JPMorgan: Volume perdagangan stablecoin melonjak, tetapi mekanisme Velocity membuat kapitalisasi pasar tidak tumbuh secara proporsional

Analis JPMorgan merilis pembaruan terbaru tentang pasar stablecoin pada 1 Mei, menyebutkan bahwa volume transaksi stablecoin sedang naik dengan cepat, tetapi peningkatan “velocity (laju)” membuat nilai total pasar belum tentu ikut tumbuh seiring. JPM pun menegaskan kembali posisinya jangka panjang: pada 2028, perkiraan nilai pasar stablecoin sekitar 5.000-6.000 miliar dolar AS, bukan prediksi “level triliunan dolar” yang sering dikutip kubu optimistis pasar. Pandangan ini menjadi percakapan yang bergerak ke arah berbeda dibandingkan dengan argumen a16z pada 4/30 bahwa “stablecoin sudah menjadi prasyarat dasar, dan ke depan akan menjadi uang terprogram”.

Kondisi angka saat ini: Q1 nilai pasar 315 miliar, Q1 volume transaksi 28 triliun, tahunan 17,2 triliun

Angka pasar stablecoin Q1 2026: total nilai pasar 315 miliar dolar AS mencetak rekor tertinggi sepanjang masa, volume transaksi Q1 28 triliun dolar AS (naik 51% secara kuartal/kuartal). Analis JPM memperkirakan berdasarkan data year-to-date, bahwa volume transaksi sepanjang tahun diproyeksikan tahunan sekitar 17,2 triliun dolar AS. Jika angka ini terwujud, itu akan menjadi skala lebih dari dua kali lipat dibanding 2025.

Inti pandangan JPM adalah mekanisme “velocity”: ketika stablecoin yang sama dipakai berulang kali dalam waktu yang lebih singkat, volume transaksi akan tumbuh secara besar, tetapi pasar hanya memerlukan persediaan stablecoin dengan ukuran yang sama. Dengan kata lain, ekspansi volume transaksi dan ekspansi nilai pasar adalah dua kurva pertumbuhan yang berbeda—yang pertama lebih cepat, yang kedua lebih lambat.

Prediksi 2028: 5.000-6.000 miliar, bukan triliunan dolar

JPM menegaskan kembali kisaran estimasi nilai pasar stablecoin pada 2028: 5.000-6.000 miliar dolar AS. Angka ini jelas lebih konservatif dibanding optimisme dari institusi lain di industri yang memperkirakan sebagian dapat mencapai 1-2 triliun dolar AS pada 2030. Argumen JPM adalah: permintaan stablecoin saat ini masih terutama sebuah “cerita pasar kripto”, bukan “cerita pembayaran”—sebagian besar skenario penggunaan pengguna adalah transaksi kripto, arbitrase, dan transfer lintas platform, sementara penetrasi pembayaran ritel yang sesungguhnya masih berada pada tahap awal.

Posisi ini berbeda dengan a16z pada 5/1 yang menyatakan “stablecoin akan usang, ke depan disebut uang terprogram”. Ada dua arah penilaian yang berbeda: a16z menilai teknologinya sudah matang sehingga harus dideskripsikan lewat “apa yang bisa dilakukan”, sedangkan JPM menilai bahwa “skenario aplikasi inti dari apa yang bisa dilakukan” masih belum keluar dari pasar kripto, sehingga pertumbuhan skala memiliki batas. Bagi industri kripto, dua institusi unggulan ini dalam 24 jam saling mempublikasikan sikap masing-masing, mencerminkan bahwa isu stablecoin kini telah masuk ke fase “debat investasi arus utama”.

Pemantauan berikutnya: apakah JPM menyesuaikan rentang penilaian di laporan Q2, serta dampak legislasi GENIUS Act

JPM biasanya merilis pembaruan proyeksi setiap kuartal. Titik pengamatan berikutnya adalah apakah laporan pertengahan tahun Q2 2026 (diperkirakan rilis pada akhir Juli) akan menyesuaikan rentang nilai pasar 2028. Variabel struktural lainnya adalah CLARITY Act yang pada bulan Mei berpotensi masuk ke Senat untuk pembahasan bertahap di Komite Perbankan—jika legislasi secara tegas memperjelas status hukum stablecoin, batasan regulasi, dan cara interaksi dengan industri perbankan, hal itu akan memengaruhi kecepatan ekspansi stablecoin dari “alat pasar kripto” menjadi “skenario pembayaran yang sesungguhnya”.

Artikel JPMorgan: volume transaksi stablecoin melonjak, tetapi mekanisme velocity membuat nilai pasar tidak akan tumbuh secara proporsional ini pertama kali muncul di 鏈新聞 ABMedia.