Peneliti Hana Securities, Kim Du-eon, menyatakan dalam laporan 27 Mei bahwa pertanyaan kunci untuk pasar saham Korea Q3 bukanlah besarnya laba Q2, melainkan seberapa lama laba tersebut bisa dipertahankan. Investor asing mencatat pembelian neto sebesar 2,3 triliun won pekan lalu, seiring investasi artificial intelligence meningkatkan ekspektasi laba perusahaan di tengah ketegangan geopolitik dan tekanan suku bunga yang mengerek tingkat diskon saham. Kim menekankan bahwa ketika investasi big tech berbuah pesanan, kontrak jangka panjang memperkuat visibilitas arus kas, dan perusahaan memori melindungi harga sekaligus kesehatan ekosistem, sehingga diskon valuasi semikonduktor Korea akan menyempit. Laporan ini muncul saat pasar domestik dan internasional memasuki musim earnings, dengan KOSPI stabil setelah aksi jual asing mereda dan dinamika penawaran-permintaan mulai bergeser arah.
Kontrak SCA Micron Mengikat Batas Bawah Volume dan Arus Kas
Kim mengidentifikasi kontrak jangka panjang sebagai perubahan pertama yang dapat dikonfirmasi dalam laporan keuangan perusahaan memori domestik. Ia menjelaskan bahwa meski detail Samsung Electronics dan SK Hynix Long-Term Agreements (LTA) belum diungkapkan, kontrak Strategic Customer Commitment (SCA) milik Micron menunjukkan arah strategis secara lebih jelas. “Jika LTAs yang ada memperpanjang periode transaksi, SCAs mengikat batas bawah volume dan arus kas,” kata Kim. “Revaluasi sektor memori dimulai ketika batas bawah laba naik, bukan ketika batas atas harga meningkat.”
Ketua SK Choi Tekankan Perluasan Pasokan untuk Cegah Chipflation
Kim menganalisis komentar harga Ketua SK Group, Choi Tae-won, dari perspektif keberlanjutan ketimbang sudut pandang perlambatan permintaan. “Ketua Choi menilai harga memori saat ini berada pada level yang tidak wajar dan menekankan perlunya memperluas pasokan agar pasar tumbuh bersama, meskipun margin turun sedikit,” ujar Kim. “Ini strategi untuk mencegah chipflation merusak permintaan PC dan smartphone atau memberi ruang bagi kompetitor baru untuk masuk.” Kim menambahkan bahwa SK Hynix memperkirakan 2027 sebagai tahun kekurangan pasokan yang berpotensi paling parah dalam sejarah, dengan permintaan pelanggan kemungkinan melampaui kapasitas produksi hingga setelah 2030 sekalipun dengan ekspansi kapasitas yang agresif. “Alih-alih memaksimalkan puncak keuntungan, perusahaan menargetkan memperpanjang usia laba melalui ekspansi pasokan,” katanya.
AI Summit Mengumumkan Kolaborasi Senilai $950 Miliar
San Francisco AI Summit memperluas tren ini ke level industri dengan kemitraan yang diumumkan total senilai $950 miliar. Kemitraan terkait SK Group mencapai $750 miliar, termasuk $500 miliar untuk memori generasi berikutnya dan kerja sama pusat data dengan NVIDIA. Kemitraan Samsung Electronics dan Broadcom mencapai hingga $200 miliar. “Meski kita harus membedakan pendapatan yang sudah terkonfirmasi dari memorandum of understanding, jelas perusahaan memori Korea bergerak dari sekadar pemasok menjadi investor bersama dan mitra desain,” nilai Kim.
Jepang Kehilangan 70% Pangsa Pasar DRAM Setelah Kesepakatan 1986
Kim mengutip Jepang sebagai contoh peringatan. Perusahaan-perusahaan Jepang memegang lebih dari 70% pasar DRAM generik pada sekitar 1990, tetapi pangsa mereka anjlok menjadi sekitar 10%. Ia mengaitkannya tidak hanya pada kesepakatan semikonduktor AS-Jepang 1986 dan apresiasi yen, tetapi juga pada kegagalan merespons kejatuhan harga, pergeseran permintaan yang berpusat pada PC, serta transisi sistem investasi dan produksi skala besar perusahaan Korea. Kim menyinggung praktik keluarga Choi Gyeongju dalam membatasi akumulasi kekayaan hingga ambang tertentu untuk 12 generasi, seraya menjelaskan, “Mereka tidak membatasi kekayaan itu sendiri, tetapi menjaga hubungan yang membuat kekayaan bisa terus bertahan. Strategi koeksistensi perusahaan memori mengikuti prinsip yang sama.” Ia menegaskan, “Harga yang berlebihan memang mendongkrak laba untuk satu kuartal, tetapi harga yang tepat dan pasokan yang stabil menumbuhkan seluruh pasar.”
FAQ
Apa yang dikatakan Hana Securities tentang fokus pasar saham Korea pada 27 Mei?
Peneliti Hana Securities Kim Du-eon menyatakan dalam laporan 27 Mei bahwa pertanyaan kunci untuk pasar saham Korea Q3 bukanlah ukuran laba Q2, melainkan keberlanjutan laba. Ia menekankan bahwa diskon valuasi semikonduktor Korea menyempit saat investasi big tech menjadi pesanan, kontrak jangka panjang meningkatkan visibilitas arus kas, dan perusahaan memori melindungi baik harga maupun kesehatan ekosistem.
Bagaimana kontrak Micron SCA berbeda dari kesepakatan Samsung dan SK Hynix LTA?
Kim Du-eon menjelaskan bahwa sementara Samsung Electronics dan SK Hynix Long-Term Agreements memperpanjang periode transaksi, kontrak Strategic Customer Commitment milik Micron mengikat batas bawah volume dan arus kas. Ia menyatakan bahwa revaluasi sektor memori dimulai ketika batas bawah laba naik, bukan ketika batas atas harga meningkat.
Kemitraan apa yang diumumkan di San Francisco AI Summit?
San Francisco AI Summit mengumumkan kemitraan dengan total senilai $950 miliar. Kemitraan terkait SK Group mencapai $750 miliar, termasuk $500 miliar untuk memori generasi berikutnya dan kerja sama pusat data dengan NVIDIA. Kemitraan Samsung Electronics dan Broadcom mencapai hingga $200 miliar.
