Saham KOSPI Turun 28,5% dalam Satu Bulan, Pemulihan Akan Memakan Waktu

Analis Yuanta Securities Heo Jae-hwan menyatakan dalam laporan 27 Juli bahwa tekanan ke bawah pada KOSPI akan secara bertahap mereda setelah indeks tersebut turun lebih dari 28% dalam periode satu bulan terakhir, yang menandai penurunan terbesarnya sejak pandemi COVID-19. Analis tersebut mencatat penyesuaian terbaru terlalu berlebihan dalam jangka pendek, di luar skenario krisis keuangan. Namun, Heo menilai rebound berbentuk V seperti COVID-19 recovery tidak mungkin terjadi, dengan mengutip beban suku bunga, kekhawatiran perlambatan investasi Big Tech, serta dampak ETF leverage sebagai faktor yang membatasi kecepatan pemulihan. KOSPI turun 28,5% dari puncak intraday-nya 9.114 poin pada 21 Juni menjadi 6.516 poin pada 20 Juli, atau penurunan tajam terbesar sejak COVID-19 (-36%), fase kenaikan suku bunga AS 2022 (-31%), dan krisis keuangan global 2008 (-54%).

KOSPI Mencatat Penurunan 28,5% dari 21 Juni hingga 20 Juli

KOSPI turun 28,5% dari puncak intraday 9.114 poin pada 21 Juni menjadi 6.516 poin pada 20 Juli. Saham SK Hynix turun 39,6% dari level penutupan tertingginya. Heo Jae-hwan menilai penyesuaian terbaru menyerupai penurunan tajam jangka pendek selama COVID-19 ketimbang pasar bear 2022 yang berlangsung lama. Penurunan ini merupakan penurunan terbesar sejak pandemi COVID-19 (-36%), periode kenaikan suku bunga AS 2022 (-31%), dan krisis keuangan global 2008 (-54%).

Yuanta Securities Mengidentifikasi Tiga Faktor yang Membatasi Kecepatan Pemulihan

Heo Jae-hwan menyebut tiga faktor yang membatasi laju pemulihan. Pertama, lingkungan kebijakan moneter berbeda secara signifikan dari COVID-19, ketika terjadi pelonggaran moneter global, sementara ekspektasi untuk kenaikan suku bunga Bank of Korea tambahan saat ini masih tinggi. Kedua, perlambatan profitabilitas Big Tech AS menjadi beban. Alphabet melaporkan laba yang menguntungkan, tetapi margin operasi turun dari 36,6% pada Q1 menjadi 34,2% pada Q2, dan arus kas bebas berbalik negatif untuk pertama kalinya. Ketiga, dampak ETF leverage untuk satu saham berlanjut. Sementara volume perdagangan ETF leverage Samsung Electronics turun ke level sebelum peluncuran, volume perdagangan ETF leverage SK Hynix masih melebihi volume perdagangan aset dasarnya.

Penilaian KOSPI Tanpa Semikonduktor Turun ke Level Terendah Sejak April Tahun Lalu

Beban penilaian telah mereda cukup signifikan. Rasio harga terhadap laba (PER) forward 12 bulan untuk KOSPI tanpa semikonduktor turun menjadi 7-8x, level terendah sejak April tahun lalu. Heo Jae-hwan menyatakan proses pemulihan tidak akan terbatas pada semikonduktor saja, menyarankan agar memperhatikan sektor mesin, perkapalan, dan konstruksi selain semikonduktor serta perangkat keras TI, yang mengalami penurunan besar dari level puncaknya.

FAQ

Apa yang menyebabkan KOSPI turun 28,5% dari 21 Juni hingga 20 Juli?

Analis Yuanta Securities Heo Jae-hwan menyatakan dalam laporan 27 Juli bahwa penyesuaian terbaru terlalu berlebihan dalam jangka pendek, di luar skenario krisis keuangan. KOSPI turun dari 9.114 poin pada 21 Juni menjadi 6.516 poin pada 20 Juli, yang menandai penurunan terbesar sejak pandemi COVID-19.

Mengapa Yuanta Securities menilai rebound berbentuk V tidak mungkin terjadi untuk saham Korea?

Heo Jae-hwan menyebut tiga faktor pembatas: beban suku bunga dengan ekspektasi kenaikan suku bunga Bank of Korea tambahan, kekhawatiran perlambatan investasi Big Tech karena margin operasi Alphabet turun dari 36,6% pada Q1 menjadi 34,2% pada Q2, serta dampak ETF leverage untuk satu saham yang masih berlanjut karena volume perdagangan ETF leverage SK Hynix masih melebihi volume perdagangan aset dasarnya.