CJ Hetherington, co-founder dan CEO Limitless Labs, mengatakan ia tidak mengharapkan ada satu platform prediction market pun yang akan mendominasi kategori tersebut, membandingkan lintasannya dengan bursa offshore perpetual futures di mana tidak ada operator yang mendekati pangsa pasar 90%. Hetherington menyampaikan komentar itu dalam sebuah panggilan yang di-host oleh analis Bernstein Gautam Chhugani, Ian Moore, dan Nosher Ali Khan. Ia menunjuk market maker profesional dan high-frequency traders yang menghasilkan sebagian besar volume dan biaya di pasar derivatif serta multi-tenant lintas venue untuk mengarbitrase perbedaan harga, dinamika yang ia katakan membuat beberapa bursa tetap berjalan dengan likuiditas yang sebanding, bukan terkonsolidasi di sekitar satu pemenang. Kalshi dan Polymarket saat ini menjadi pemimpin di sektor prediction market menurut data The Block, sementara Limitless, platform native Base yang didirikan bersama pada 2023, kini membukukan volume bulanan mendekati $2 miliar menurut Bernstein.
Hetherington Membandingkan Prediction Markets dengan Struktur Pasar Perpetual Futures
Hetherington menunjuk pangsa pasar Binance untuk perpetual futures, yang sempat mencapai sekitar 50% sebelum secara bertahap terkikis saat bursa rival mendapatkan daya tarik, sebagai template struktural tentang bagaimana prediction market akan berkembang. Ia mengatakan market maker profesional dan high-frequency traders menghasilkan sebagian besar volume dan biaya di pasar derivatif serta multi-tenant lintas venue untuk mengarbitrase perbedaan harga. Menurutnya, dinamika ini membuat beberapa bursa tetap hidup dengan likuiditas yang sebanding, bukan terkonsolidasi di sekitar satu pemenang.
“Kami sudah tahu beberapa trader terbesar di platform lain juga merupakan trader terbesar di platform kami,” kata Hetherington, menambahkan bahwa para trader tersebut berinteraksi dengan Limitless murni melalui API-nya, bukan melalui situs webnya. Platform ini kira-kira 60% Asia-Pasifik dan 30% Eropa berdasarkan basis pengguna, serta belum diluncurkan untuk pelanggan AS, menunggu persetujuan regulasi.
Limitless Menargetkan Peluang Institusional, Bukan Sekadar Taruhan Olahraga
Hetherington mengatakan distribusi sebagian besar di kategori ini akan berjalan melalui broker-dealers dan futures commission merchants, mengarah pada distribusi Kalshi yang berlanjut oleh Coinbase, pergeseran Robinhood ke bursa miliknya sendiri setelah sebelumnya mendistribusikan Kalshi, serta masuknya Interactive Brokers dan Charles Schwab. Ia mengatakan kompetisi di lapisan konsumen akan berpusat pada biaya dan belanja pemasaran, dengan platform iklan dan influencer yang menangkap sebagian besar nilai tersebut, membandingkan dinamika itu dengan pembayaran Citadel untuk order flow Robinhood.
Hetherington memperkirakan peluang taruhan olahraga di AS untuk prediction markets sebesar $6 miliar hingga $10 miliar pendapatan per tahun selama dekade berikutnya, pasar yang menurutnya tidak berencana ia kejar secara agresif. Ia berargumen bahwa peluang institusional dan transfer risiko kira-kira 10 kali lebih besar dan di sanalah Limitless berniat berkonsentrasi begitu masuk ke pasar AS, sembari menyebut pendapatan kategori $100 miliar dalam 15 tahun “tidak tidak mungkin”.
Hetherington Menyebut Perubahan Regulasi AS sebagai Fitur, Bukan Bug
Hetherington menyebut pergeseran AS ke rezim berbasis aturan “fitur, bukan bug,” mengatakan produk yang teregulasi CFTC menjalani uji tuntas lebih ketat pada spesifikasi kontrak dan akibatnya mengalami lebih sedikit sengketa penyelesaian. Ditanya bagaimana prediction markets bisa menghindari nasib bursa Betfair, di mana trader profesional pada akhirnya mengusir pengguna kasual, Hetherington mengatakan aturan resolusi yang jelas adalah faktor penentu.
Co-founder Limitless itu menyatakan banyak sengketa dan kontroversi yang pernah dialami industri ini berawal dari ketentuan kontrak yang ambigu, bukan dari keberadaan trader canggih itu sendiri, dan bahwa produk yang teregulasi CFTC melihat jauh lebih sedikit sengketa tersebut karena pengawasan terhadap spesifikasi kontrak sebelum peluncuran. Ia menambahkan bahwa insider trading “sangat mudah ditangkap” melalui onboarding dan transaction surveillance, serta menyoroti kontrak olahraga sebagai area regulasi yang paling diperebutkan mengingat adanya gesekan antara regulator negara bagian dan CFTC.
Hetherington juga mengatakan ia lebih khawatir pada regulasi yang tidak memadai ketimbang pengawasan berlebih, mengangkat kemungkinan adanya pengecualian luas SEC untuk saham tokenisasi yang memungkinkan mereka diperdagangkan di designated contract market tanpa persetujuan SEC, sebuah skenario yang menurutnya “mungkin akan disesali” oleh para regulator nanti.
Hetherington Ekspresikan Skeptisisme atas Ekspansi Lintas-Kategori
Hetherington meragukan ekspansi lintas-kategori ke arah mana pun. Ia mengatakan ia tidak berpikir masuk akal bagi Limitless untuk meluncurkan perpetual futures on-chain, dan ia juga meragukan prospek Hyperliquid di prediction markets, sebuah gagasan yang menurutnya terus diangkat investor berbulan-bulan lalu, tetapi tidak menghasilkan daya tarik yang berarti.
Hetherington membandingkan spekulasi tersebut dengan pertanyaan awal 2000-an tentang apakah Google mungkin membangun prediction market, menegaskan bahwa ketika Google benar-benar mencobanya, idenya meredup dari percakapan. Ia mengatakan kurangnya momentum di balik dorongan Hyperliquid untuk prediction market menunjukkan bahwa membangun likuiditas nyata di kategori itu lebih sulit daripada yang biasanya diasumsikan, atau bahwa volume di platform rival lebih mengembang daripada yang terlihat.
Limitless Memberi Rebate 100% Pendapatan ke Market Makers sebagai Prioritas Pertumbuhan
Limitless saat ini memberi rebate 100% dari pendapatannya kepada market makers saat memprioritaskan pertumbuhan, kata Hetherington, dan ia memperingatkan bahwa angka retensi headline 80% hingga 90% di seluruh industri adalah “angka konyol” yang menggelembung karena automated trading, bukan loyalitas pengguna yang sejati. Ia mengatakan 5% hingga 10% pengguna teratas menghasilkan sebagian besar volume platform, seraya mencatat bahwa satu akun “pengguna” dapat mewakili sebuah trading desk dengan puluhan orang di baliknya.
Komentar itu muncul ketika Bernstein secara terpisah memproyeksikan bahwa Piala Dunia FIFA 2026 akan mendorong kenaikan volume prediction market konsumen sebesar $5 miliar hingga $10 miliar, bagian dari prakiraan yang lebih luas bahwa sektor tersebut mencapai volume tahunan $1 triliun pada 2030.
FAQ
Apa yang dikatakan CEO Limitless CJ Hetherington tentang persaingan prediction market?
CJ Hetherington menyatakan ia tidak mengharapkan ada satu platform prediction market pun untuk mendominasi kategori tersebut, membandingkan lintasannya dengan bursa offshore perpetual futures di mana tidak ada operator yang mendekati pangsa pasar 90%. Ia menunjuk pangsa pasar Binance untuk perpetual futures, yang sempat mencapai sekitar 50% sebelum secara bertahap terkikis saat bursa rival mendapatkan daya tarik, sebagai template struktural tentang bagaimana prediction markets akan berkembang.
Berapa volume bulanan yang saat ini disalurkan Limitless?
Limitless membukukan volume bulanan mendekati $2 miliar menurut Bernstein. Platform ini kira-kira 60% Asia-Pasifik dan 30% Eropa berdasarkan basis pengguna, serta belum diluncurkan untuk pelanggan AS, menunggu persetujuan regulasi.
Apa strategi pendapatan Limitless saat ini?
Limitless saat ini memberi rebate 100% dari pendapatannya kepada market makers saat memprioritaskan pertumbuhan, menurut Hetherington. Ia mengatakan 5% hingga 10% pengguna teratas menghasilkan sebagian besar volume platform, seraya mencatat bahwa satu akun “pengguna” dapat mewakili sebuah trading desk dengan puluhan orang di baliknya.
