CIO Neuberger Berman Memperkirakan Pembekuan Suku Bunga Fed sebagai Skenario Dasar 40%

Neuberger Berman Chief Investment Officer Ashok Bhatia memperkirakan Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga tetap beku daripada menaikkan atau memotong, menggambarkan ini sebagai skenario dasar dengan probabilitas 40% dalam laporan yang dirilis pada tanggal 6 (waktu setempat). Perkiraan ini berasal dari ekspektasi disinflasi AS, terutama didorong oleh penurunan harga energi setelah penyelesaian konflik Iran yang diantisipasi — harga berjangka minyak mentah turun ke level sebelum konflik pada kontrak jangka pendek, dengan kontrak jangka panjang mengikuti. Imbal hasil Treasury AS bersama dengan imbal hasil obligasi pemerintah Jerman, Prancis, Italia, dan Inggris telah turun 15-20 basis poin dari level tertinggi baru-baru ini, menurut analisis Bhatia.

Penurunan Harga Energi Mendorong Ekspektasi Disinflasi

Bhatia mengidentifikasi energi sebagai katalis utama, menyatakan harga minyak mentah merosot karena ekspektasi penyelesaian konflik Iran. Harga kontrak berjangka jangka pendek turun ke level sebelum konflik, dengan harga berjangka jangka panjang mengikuti penurunan. Pergerakan harga energi ini berkontribusi pada penurunan imbal hasil 15-20 basis poin di seluruh obligasi pemerintah AS, Jerman, Prancis, Italia, dan Inggris dari level tertinggi baru-baru ini.

Tren inflasi secara keseluruhan mendukung tesis disinflasi, catat Bhatia. Pengeluaran Konsumsi Pribadi Inti (PCE) sesuai dengan ekspektasi, pass-through tarif pada barang inti hampir selesai, dan inflasi biaya perumahan turun ke level yang belum terlihat sejak level terendah pandemi.

Pasar Tenaga Kerja Stabil Tanpa Terlalu Panas

Bhatia menilai pasar tenaga kerja menunjukkan ketahanan sambil stabil daripada terlalu panas. Pertumbuhan lapangan kerja dalam kisaran 50.000-100.000 mewakili ekspektasinya, dan data non-farm payroll yang dirilis minggu lalu selaras dengan perkiraan ini.

"Meskipun skenario ekstrem ada dalam prospek suku bunga The Fed dan ekspektasi kenaikan suku bunga pasar telah meningkat sejak awal tahun, kami tidak memperkirakan kenaikan aktual akan terwujud," kata Bhatia.

Gugus Tugas The Fed Menyediakan Mekanisme Pembelian Waktu

Gugus tugas The Fed menyediakan mekanisme yang masuk akal untuk membeli waktu terlepas dari tujuan akhir, menurut Bhatia. Ia mencatat The Fed memiliki motivasi yang cukup untuk memonitor situasi sambil mengamati tren perlambatan inflasi dan berupaya memulihkan kredibilitas institusional.

Investasi Durasi Mendukung Obligasi 2-5 Tahun

Bhatia menyoroti implikasi investasi dari skenario pembekuan suku bunga. Dengan suku bunga jangka pendek yang masih mencerminkan ekspektasi kenaikan suku bunga, asimetri ini mendukung investasi durasi khususnya di pasar obligasi 2-5 tahun.

Bahkan dalam skenario ekstrem yang sepenuhnya memperhitungkan kenaikan suku bunga 75 basis poin — perkiraan pasar paling hawkish — analisis total return menunjukkan kerugian modal tidak akan signifikan, kata Bhatia. Jika indikator ketenagakerjaan melemah atau disinflasi paruh kedua terwujud seperti yang diharapkan, potensi rally obligasi akan besar.

FAQ

Skenario suku bunga apa yang diperkirakan Neuberger Berman untuk The Fed?
CIO Neuberger Berman, Ashok Bhatia, memperkirakan The Fed akan mempertahankan suku bunga tetap beku daripada menaikkan atau memotong, menggambarkan ini sebagai skenario dasar dengan probabilitas 40% dalam laporan yang dirilis pada tanggal 6 (waktu setempat).

Mengapa Bhatia memperkirakan pembekuan suku bunga The Fed daripada kenaikan?
Bhatia memperkirakan disinflasi AS terutama didorong oleh penurunan harga energi — harga berjangka minyak mentah turun ke level sebelum konflik setelah penyelesaian konflik Iran yang diantisipasi. PCE inti sesuai dengan ekspektasi, pass-through tarif hampir selesai, dan inflasi biaya perumahan turun ke level terendah pandemi. Pasar tenaga kerja stabil daripada terlalu panas dengan pertumbuhan lapangan kerja dalam kisaran 50.000-100.000.

Implikasi investasi apa yang disoroti Bhatia?
Bhatia menyatakan asimetri antara suku bunga jangka pendek yang masih mencerminkan ekspektasi kenaikan dan perkiraan pembekuannya mendukung investasi durasi khususnya pada obligasi 2-5 tahun. Bahkan dalam skenario kenaikan 75 basis poin yang ekstrem, kerugian modal tidak akan signifikan, sementara potensi rally obligasi akan besar jika lapangan kerja melemah atau disinflasi paruh kedua terwujud.