ETF KODEX KOSDAQ150 Long KOSPI200 Short Futures milik Samsung Asset Management mencatat penurunan 55,6% pada paruh pertama tahun ini, menjadi imbal hasil terendah di antara reksa dana yang diperdagangkan di bursa domestik (ETF) dengan pengecualian produk leverage dan inverse. Strategi kontra dengan membeli KOSDAQ dan menjual KOSPI berbalik arah karena indeks KOSPI200 melonjak 126,2%, sementara indeks KOSDAQ150 hanya naik 7,5% selama periode yang sama. Struktur ETF ini melibatkan pembelian futures KOSDAQ150 dan penjualan futures KOSPI200, sehingga menimbulkan kerugian ketika posisi yang dijual secara signifikan mengungguli posisi yang dibeli.
Struktur ETF KODEX Memicu Kerugian 55,6% pada Paruh Pertama
Menurut analisis komprehensif atas 1.044 ETF yang diperdagangkan di pasar saham Korea dari hari perdagangan terakhir tahun lalu hingga akhir Juni, berdasarkan data pasar Korea Exchange dari tanggal 13, harga KODEX KOSDAQ150 Long KOSPI200 Short Futures turun 55,6% selama periode tersebut. ETF ini, yang terdaftar pada 21 Agustus 2020 oleh Samsung Asset Management, melacak indeks acuan yang menetapkan 100% posisi long KOSDAQ150 dan 100% posisi short futures KOSPI200.
Struktur produk ini berupaya meraih keuntungan ketika KOSDAQ150 naik lebih dari KOSPI200 atau turun lebih sedikit. Bahkan ketika kedua pasar sama-sama naik, kerugian tetap bisa terjadi jika kenaikan KOSPI200 lebih besar daripada KOSDAQ150, karena kerugian dari posisi yang dijual mengungguli keuntungan dari posisi yang dibeli. Tahun ini mencerminkan skenario tersebut: ketika indeks KOSPI200 naik 126,2% pada paruh pertama, kenaikan indeks KOSDAQ150 tetap berada di 7,5%. Sisi yang dibeli memberikan imbal hasil satu digit, sementara komponen yang dijual lebih dari dua kali lipat, sehingga kerugian makin membesar.
Celakanya terlihat lebih jelas pada produk dengan arah pasar berlawanan. KODEX 200 Long KOSDAQ150 Short Futures milik Samsung Asset Management, yang membeli KOSPI200 dan menjual KOSDAQ150, naik 99,0% selama periode yang sama. Dua produk dengan arah pasar yang berlawanan menempati ujung ekstrem imbal hasil ETF pada paruh pertama.
Aset Bersih Tumbuh 5,1% Meski Harga Turun
Meski harga turun, ukuran aset tidak menyusut. Aset bersih yang totalnya 13,3 miliar won pada hari perdagangan terakhir tahun lalu meningkat menjadi 14 miliar won pada akhir Juni, naik 5,1%. Terjaganya aset bersih meski harga turun lebih dari 50% terjadi karena saham ETF baru dibentuk. Ini diartikan sebagai arus masuk modal yang bertaruh pada kemungkinan meredanya konsentrasi saham berkapitalisasi besar KOSPI serta penguatan relatif KOSDAQ.
Kinerja masa depan juga bergantung pada kekuatan relatif antara dua pasar, bukan pada arah absolutnya. Bahkan jika KOSDAQ150 memantul, kerugian bisa terus berlanjut bila momentum kenaikan KOSPI200 ternyata lebih tajam. Sebaliknya, jika minat beli bergeser ke saham berkapitalisasi kecil dan menengah sementara saham besar stagnan, harga dapat pulih dengan cepat.
Analis Mencatat Peluang Pemulihan KOSDAQ di Tengah Koreksi Saham Large-Cap
Sejak Juli, saham semikonduktor besar yang memimpin KOSPI200 telah mengalami koreksi. Berdasarkan harga penutupan dari akhir bulan lalu hingga tanggal 9, harga saham Samsung Electronics dan SK Hynix masing-masing turun 16,8% dan 17,5%. Ekspektasinya tetap bahwa kekuatan relatif KOSDAQ150 dapat membaik karena saham-saham yang mendorong kenaikan indeks pada paruh pertama diberi jeda.
Industri sekuritas masih membuka kemungkinan pemulihan KOSDAQ. Kim Jun-young, peneliti di iM Securities, menyatakan, "Kami berada pada fase ketika keyakinan terhadap perusahaan memori secara bertahap melemah," seraya menjelaskan, "Seiring waktu berjalan, muncul periode ketika imbal hasil yang diharapkan perusahaan-perusahaan KOSDAQ relatif terhadap risiko meningkat."
Namun, Kim menambahkan, "Jika kita melihat pemulihan KOSDAQ sebagai awal dari tren kenaikan, kesimpulan bahwa reli yang dipimpin kecerdasan buatan dan digerakkan oleh Samsung Electronics serta SK Hynix telah berakhir harus dibuktikan terlebih dahulu."
FAQ
Apa yang menyebabkan ETF KODEX KOSDAQ150 Long KOSPI200 Short Futures turun 55,6% pada paruh pertama?
ETF tersebut turun karena indeks KOSPI200 naik 126,2%, sementara indeks KOSDAQ150 hanya naik 7,5% selama periode yang sama. Karena produk ini membeli futures KOSDAQ150 dan menjual futures KOSPI200, performa kuat dari posisi yang dijual menghasilkan kerugian yang melampaui keuntungan dari posisi yang dibeli.
Mengapa aset bersih meningkat meski harga ETF turun lebih dari setengah?
Aset bersih tumbuh 5,1% dari 13,3 miliar won menjadi 14 miliar won karena saham ETF baru diciptakan melalui arus masuk modal. Investor yang bertaruh pada kemungkinan meredanya konsentrasi saham berkapitalisasi besar KOSPI serta penguatan relatif KOSDAQ menambah dana ke produk tersebut.
Apa yang dikatakan analis tentang kinerja KOSDAQ ke depan?
Kim Jun-young dari iM Securities menyatakan bahwa keyakinan terhadap perusahaan memori secara bertahap melemah dan muncul periode ketika imbal hasil yang diharapkan perusahaan-perusahaan KOSDAQ relatif terhadap risiko meningkat. Namun, ia mencatat bahwa memandang pemulihan KOSDAQ sebagai awal dari tren kenaikan memerlukan pembuktian bahwa reli yang digerakkan kecerdasan buatan dan dipimpin Samsung Electronics serta SK Hynix telah berakhir.
