Komite Khusus Pasar Modal K-Kapital Partai Demokrat Korea Selatan sedang meninjau penurunan rasio leverage 2x untuk single-stock leveraged dan inverse exchange-traded funds (ETF), dengan ambang persetujuan yang harus dicapai oleh Rapat Pemegang Manfaat muncul sebagai hambatan prosedural utama. Berdasarkan Pasal 190 UU Capital Markets Act, setiap perubahan rasio leverage dana memerlukan persetujuan dari minimal 25% dari total unit kepentingan manfaat yang diterbitkan pada rapat pemegang manfaat, atau 12,5% pada rapat yang ditunda yang diselenggarakan dalam dua pekan apabila kuorum awal tidak terpenuhi. Peninjauan ini menyusul kerugian investor yang melebihi 40% pada beberapa produk leverage single-stock dalam waktu dua bulan sejak pencatatannya pada 27 Mei, seiring dengan meningkatnya volatilitas pasar yang dinilai otoritas keuangan dan pemimpin politik, termasuk Presiden Lee Jae-myung, sebagai kebutuhan respon kebijakan tambahan yang cepat di luar langkah awal yang diumumkan pada tanggal 16.
Rapat Pemegang Manfaat Memerlukan Persetujuan 25% Berdasarkan UU Pasar Modal
Pasal 190 UU Capital Markets Act mewajibkan perwalian investasi membentuk rapat pemegang manfaat yang terdiri dari seluruh investor. Perusahaan manajemen aset yang mengelola dana dapat menyelenggarakan rapat tersebut, dan perusahaan perwalian yang memegang aset dana atau investor yang memegang minimal 5% dari total unit juga dapat meminta rapat diadakan. Suatu resolusi memerlukan persetujuan dari suara mayoritas hak suara yang hadir dan minimal 25% dari total unit kepentingan manfaat yang diterbitkan. Jika rapat awal gagal mencapai kuorum, rapat pemegang manfaat yang ditunda harus diadakan dalam dua pekan, dengan menurunkan ambang persetujuan menjadi 12,5% dari total unit yang diterbitkan. Otoritas keuangan memandang perubahan rasio leverage sebagai perubahan fundamental pada struktur imbal hasil produk, sehingga memerlukan persetujuan investor melalui mekanisme ini.
Aturan Delisting di Bursa Berlaku untuk Perubahan Perhitungan Indeks
Peraturan Korea Exchange saat ini menetapkan bahwa ETF harus menjalani prosedur delisting jika metodologi perhitungan indeks berubah. Pengecualian berlaku ketika bursa menilai tidak ada kekhawatiran perlindungan investor, misalnya ketika amandemen regulasi menuntut perubahan tersebut atau ketika tujuan inti indeks dan aset yang mendasarinya tetap tidak berubah setelah modifikasi. Perbincangan politik sedang menelaah ketentuan regulasi ini sebagai bagian dari tinjauan kebijakan yang lebih luas.
Komisi Jasa Keuangan Maju Mendorong Timeline Implementasi untuk Langkah yang Diumumkan
Financial Services Commission mengumumkan langkah tambahan awal pada tanggal 16, dengan fokus pada persyaratan setoran dasar yang diperkuat dan tanggung jawab manajemen tracking error yang ditingkatkan bagi perusahaan sekuritas dan manajer aset. Sebagian besar ketentuan dijadwalkan untuk diimplementasikan pada Agustus, dengan perubahan unit perdagangan dari 1 saham menjadi 20 saham ditetapkan pada November, serta implementasi segera penangguhan pencatatan leverage single-stock baru dan larangan periklanan sepenuhnya. Seorang pejabat Financial Services Commission menyatakan bahwa lembaga tersebut berupaya mempercepat timeline, dengan tanggal implementasi spesifik yang belum ditetapkan karena pembahasan baru dimulai.
ETF Leverage Single-Stock Mencatat Penurunan di Atas 40% Sejak Pencatatan 27 Mei
Menurut data Korea Exchange, beberapa produk leverage single-stock yang dicatat pada 27 Mei mencatat penurunan yang melampaui 40% hingga tanggal 21. Produk yang melacak futures SK Hynix dengan leverage 2x atau eksposur invers mengalami kerugian dalam kisaran tersebut. Peneliti DB Securities, Seol Tae-hyun, menganalisis data perdagangan intraday, menemukan bahwa proporsi volume perdagangan pelelangan penutupan meningkat secara struktural setelah peluncuran ETF. Pada hari-hari ketika harga saham Samsung Electronics atau SK Hynix bergerak lebih dari 10%, volume perdagangan pelelangan penutupan sebagai persentase dari total volume rata-rata 6,6% untuk SK Hynix dan 5,3% untuk Samsung Electronics sebelum peluncuran ETF, lalu naik menjadi rata-rata 9,1% (maksimum 13,8%) dan 8,9% (maksimum 12,5%) setelah Juni ketika peluncuran ETF makin intensif.
Pembuat Kebijakan Membahas Mekanisme Tambahan untuk Mengendalikan Volatilitas
Di luar penyesuaian rasio leverage, diskusi kebijakan mencakup peningkatan praktik hedging penyedia likuiditas (LP) dengan mendistribusikan perdagangan yang saat ini terkonsentrasi pada 30 menit terakhir perdagangan ke periode waktu yang lebih luas. Opsi tambahan yang ditinjau termasuk memperkenalkan mekanisme interupsi volatilitas terpisah yang menghentikan sementara perdagangan ETF ketika volume ETF leverage melewati ambang tertentu relatif terhadap volume perdagangan saham acuan, memperluas cakupan di luar Samsung Electronics dan SK Hynix untuk mencakup Hyundai Motor, Naver, dan saham-saham keuangan besar, serta menerapkan batas konsentrasi leverage di level akun yang mirip dengan persyaratan aset aman pensiun. Seorang eksekutif industri manajemen aset menyarankan mempertimbangkan batas posisi leverage 10% dalam akun individual.
KOSPI Memantul 5,93% ke 7148,02 Setelah Reli Semikonduktor AS
Per pukul 9:15, KOSPI diperdagangkan pada 7148,02, naik 400,07 poin (5,93%) dari hari perdagangan sebelumnya, setelah dibuka pada 7052,09, naik 304,14 poin (4,51%). Indeks kembali merebut level 7000 pada perdagangan intraday menyusul kenaikan semalam pada saham semikonduktor AS yang memulihkan sentimen investor. Samsung Electronics naik lebih dari 5% dan SK Hynix pulih di atas 2 juta won secara intraday, memicu buy-side sidecar di papan utama.
FAQ
Berapa ambang persetujuan yang diperlukan oleh UU Capital Markets Act Korea Selatan untuk perubahan rasio leverage ETF?
Pasal 190 UU Capital Markets Act mensyaratkan persetujuan dari minimal 25% dari total unit kepentingan manfaat yang diterbitkan pada rapat pemegang manfaat. Jika rapat awal gagal mencapai kuorum, rapat yang ditunda yang diadakan dalam dua pekan memerlukan persetujuan dari 12,5% dari total unit yang diterbitkan.
Seberapa besar ETF leverage single-stock turun sejak pencatatan 27 Mei?
Menurut data Korea Exchange, beberapa produk leverage single-stock yang melacak futures SK Hynix dengan leverage 2x atau eksposur invers mencatat penurunan yang melampaui 40% dari tanggal pencatatan 27 Mei mereka hingga tanggal 21.
