要点
- SECは今週初めにGemini Earn訴訟を取り下げ、すでに終了した多くのケースに加えました。
- これまでに、新しい規制体制の下で少なくとも17件の暗号通貨関連ケースが終了または取り下げられています。
- 代理店は現在、象徴的または大規模な法的闘争よりも、投資者の被害に基づくターゲットを絞った執行を優先しているとDecryptに伝えられました。
米国大統領ドナルド・トランプの公職復帰以降、証券取引委員会（SEC）は暗号通貨の執行方針を縮小しています。ケースを取り下げたり、調査を終了したり、執行の優先事項を変更したりしています。
これまでに最も注目されたケースは、SECとGemini Trust Companyとの訴訟です。
今週初め、SECはGeminiの取引所であるGemini Space Stationと共同で、「投資者の暗号資産の100％インカインドリターン」を返還した後、Earnケースの取り下げに関する合意書を提出しました。
このケースは2023年初頭に、高利回り貸付商品であるGemini Earnに関して提起されました。取引所とそのパートナーであるGenesis Global Capitalは、未登録証券の提供で以前非難されていました。後者の破産手続きは2023年に開始されました。
規制当局と企業の長年にわたる交渉の末、今や解決に至っています。
SECはまた、昨年、Earnプログラムとは無関係の別の調査からGeminiを免除しました。その調査はほぼ2年間続きましたが、執行措置なしで終了しました。
SECの暗号通貨に対する姿勢の変化
その決定は、2025年の新SEC指導部の下でのより広範な変化と同時に行われ、当時新たに就任したトランプ政権による規制の過剰と見なされていたいくつかの暗号ケースを緩和または停止し始めました。
その年には、より多くのケースが取り下げられ、調査が終了し、SECはこれまでに少なくとも17の企業に対する措置を終了しました。対象企業にはCoinbase、Binance、Ripple、Gemini、Kraken、ConsenSys、Cumberland DRW、Robinhood、Uniswap、OpenSea、Crypto.com、Yuga Labs、Immutable、Helium、PayPal、Aave、Ondo Financeなどがあります。また、いくつかの個別の執行ケースも含まれます。
ほとんどはステーキング商品、トークンの上場、またはウォレットインフラに関するもので、罰則や追加措置なしで終了しました。
これらの決定は、Gensler時代から引き継いだレガシー調査を終わらせるためのSECチェアのポール・アトキンスの指令の一環と見なされ、業界はいわゆる暗号戦争に直面していました。
「戦術的実験」としての執行
業界の観測者は、SECが広範な取り締まりを控え、代わりに明確な被害や未解決のリスクが見られるケースに焦点を当てていると述べています。
SECは「より選択的でリスクに基づく執行アプローチを試している」ようであり、「意図的に抑制された執行を行う」「戦術的実験」に移行していると、暗号機関Outsetのセキュリティとコンプライアンス責任者であるアリス・フライがDecryptに語りました。
これらの取り下げは、「SECがエンフォースメントのプレイブックを再調整し、見出しに左右される暗号ケースから離れていることを示している」と、オンチェーン計算プラットフォームCysicの創設者兼CEOのレオ・ファンはDecryptに語りました。
これらの動きは、SECが「法的確実性と経済競争力」を追求していることを示しており、「執行だけでは分散型技術のガバナンスに効果的な枠組みではない」と認めています。
また、「執行姿勢の変化」でもあり、Human.techの共同創設者シャディ・エル・ダマティはDecryptに、「投資者の被害がすでに解決されているレガシー暗号ケースや、継続的な訴訟が規制上のメリットが限定的な場合は優先順位を下げている」と付け加えました。
「基礎となる証券フレームワークは書き換えられていませんが、当局はそれをどのように適用し、いつ適用するかについてより裁量を示しています」とエル・ダマティは述べました。
当局の姿勢の変化は、「GENIUS法の成立と同時期に起こった」と、分散型AIプラットフォームPundi AIの法務顧問スリ・バラン・クリシュナンはDecryptに語りました。
「私たちは今、米国の暗号法におけるやるべきこととやってはいけないことについての明確さと確実性を持っています」とクリシュナンは指摘し、「重要な暗号ケースにおける裁判所の判断についての不安がほぼ半端なく解消された」と付け加えました。
