国際決済銀行（BIS）は、スイスのバーゼルで開催された年次総会で2026年版年次経済報告を発表し、ステーブルコインはお金としての基準を満たしていないと主張した。「お金への信頼の定着：ステーブルコインを超えた革新」と題された報告書の章では、現在のドルペッグ型トークンを4つの基本特性（単一性、弾力性、相互運用性、整合性）に照らして評価し、すべての点で不十分であると結論付けている。中央銀行のフォーラムとして機能し国際金融基準を設定するBISは、5月末時点のステーブルコインの市場価値を約3200億ドルとし、そのうち99%以上が米ドルにペッグされた法定通貨担保型であるとした。
BIS、ステーブルコインにおける4つの構造的欠陥を特定
報告書は、ステーブルコインの価格が二次市場でペッグから乖離し、償還には摩擦が伴うと主張している。著者らは、トークンは支払手段というよりも上場投資信託（ETF）の株式に似ていると述べている。BISのパブロ・エルナンデス・デ・コス総裁も4月に同様のコメントをしており、ステーブルコインはお金というよりETFのように機能していると述べている。この評価は、現在の設計がBISがあらゆる通貨システムに必要と考える4つの特性（単一性、弾力性、相互運用性、整合性）を満たしているかどうかに焦点を当てている。
ステーブルコイン市場、3200億ドルでドル支配が継続
BISは、5月末時点のステーブルコインの市場総額を約3200億ドルとした。法定通貨担保型の供給の99%以上が米ドルにペッグされており、そのほとんどがテザーのUSDTとサークルのUSDCに分かれている。報告書は、全体的なステーブルコインの供給量は銀行システムに比べて依然として比較的小さいと指摘している。The Blockのデータは、一部の分散型または利付きステーブルコインを含む他の主要な提供物に対するUSDTとUSDCの優位性をさらに裏付けている。
BISモデル、大規模な経済への悪影響を予測
報告書の主な新分析は、発行者が準備資産として何を保有するかに応じて、広範な採用が経済にどのような影響を与えるかをモデル化している。著者らの米国向けに調整されたモデルでは、ステーブルコインが生産に与える正味の影響は中期でややマイナスとなった。銀行の資金調達コストの上昇と貸出の弱体化が、ステーブルコインの国債需要によって生み出された財政余地を上回った。著者らがステーブルコインの市場価値が1兆ドル、2兆ドル、3兆ドルに達すると想定しても、そのマイナス効果は小さく留まった。
報告書、不正使用と新興市場のドル化リスクを警告
BISは、ステーブルコインがオンライン上の不正活動のかなりの部分を占めていると述べた。なぜなら、それらは許可不要のブロックチェーン上で流通しており、その匿名性と自己管理型ウォレットがKYC（本人確認）とAML（マネーロンダリング防止）のチェックを弱めているからである。著者らは、新興経済国の家計が価値貯蔵手段としてドル連動トークンを保有する「ステーブルコイン・ドル化」について警告した。この現象は、資本フローを再形成し、それらの国々の通貨主権を侵食する可能性がある。
BIS、代替フレームワークとして統一台帳を提案
BISの報告書は別のアプローチを提案している。国際的に整合性のあるルールを通じて現在のステーブルコインの弱点に対処し、トークン化を中央銀行と商業銀行の2層システムに取り入れるというものだ。その中心となるのは、トークン化された中央銀行準備金、トークン化された商業銀行マネー、およびその他の規制された民間マネーを一つの場に保持し、中央銀行マネーをアンカーとする「統一台帳」である。同行は、8つの中央銀行、BIS、および40以上の民間機関が関与する国境を越えた決済のプロトタイプであるプロジェクト・アゴラを、このモデルが機能する証拠として挙げた。
FAQ（よくある質問）
BISは2026年年次経済報告でステーブルコインについて何と言ったか？
国際決済銀行（BIS）はスイスのバーゼルでの総会で2026年年次経済報告を発表し、ステーブルコインはお金としての基準を満たしていないと主張した。報告書は現在のドルペッグ型トークンを4つの基本特性（単一性、弾力性、相互運用性、整合性）に照らして評価し、すべての点で不十分と判断している。BISは5月末時点のステーブルコインの市場総額を約3200億ドルとし、その99％以上が米ドルにペッグされた法定通貨担保型であるとした。
BISモデルはステーブルコインが米国経済にどのような影響を与えると予測しているか？
BISの米国向け調整モデルでは、ステーブルコインが生産に与える正味の影響は中期でややマイナスとなった。銀行の資金調達コストの上昇と貸出の弱体化が、ステーブルコインの国債需要によって生み出された財政余地を上回った。著者らがステーブルコインの市場価値が1兆ドル、2兆ドル、3兆ドルに達すると想定しても、そのマイナス効果は小さく留まった。
