アナリストのマーフィーによると、ビットコインのオプションのインプライド・ボラティリティ（IV）は7月20日に過去最低水準まで低下した。1週間のIVは33%、1か月のIVは34%で、いずれも40%の歴史的な閾値を下回っており、これは大きな価格変動を示すシグナルだ。
マーフィーは、過去1年にIVが40%を下回った類似のエピソードが3回あったことを指摘し、それぞれが2週間以内の急激なBTC下落につながったと述べた。BTCは、1月の低IV局面の後に$97,000から$62,000へ下落し、4月のエピソードの後には$82,000から$60,000へ下落、さらに6月中旬の後には$66,000から$58,000へ下落した。アナリストは、今回の低IVは、市場のコンセンサスが収束したこと、ボラティリティ・アービトラージ（裁定取引）が積み上がったこと、そしてマーケットメーカーによるショート・ガンマのヘッジ手法が予想外の市場イベントを増幅することによるものだとした。
