韓国銀行の申鉉松（シン・ヒョンソン）総裁と米連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長は、いずれも最近の政策発信において、金融市場の変動よりも実体経済を優先することを強調した。申氏は7月16日の金融政策委員会（MPC）会合後の記者会見でこれらの発言を行い、ウォーシュ氏は7月15日に米上院で証言した。両中銀は、株式市場のボラティリティ（変動性）に関する懸念に対し、資産価格は金融政策判断の主要な変数ではないと明確化して対応した。これらの発言は、株式の評価額ではなく、インフレと雇用の委任（マンデート）を政策手段で狙うという伝統的な中央銀行のフレームワークを反映している。
申鉉松氏、7月16日の記者会見で金融政策における株式市場の役割を明確化
申氏は、株式市場の変動性が拡大すると、消費者センチメントの悪化や企業の資金調達の逼迫を通じて金利引き上げを制約し得るのか、という質問に答えた。韓国銀行によれば、申氏は次のように述べた。「金融政策を行う観点からは、それが実体経済に与える影響と、金融システムに与える影響のどちらに最も注意を払うべきかを、最大限に重視しなければなりません。」さらに同氏は、「株式は、他の債務や流動性に関連する指標とは異なり、システム上のリスク（システミック・リスク）につながる経路が多くありません」と付け加えた。
金利の引き締めへの転換が株式市場の調整（コレクション）を引き起こし得るかと問われると、申氏は次のように答えた。「金利が株価を決める、という評価には100％賛成できません。ほかにも多くの変数があります。」同氏は、金利の判断において株式市場の動向は優先事項ではないと改めて強調した。申氏は、今後注意を払うべき価格変数として、半導体企業の株価ではなく、半導体そのものの価格を挙げた。
これらの発言は、6月19日の物価安定の目標に関するブリーフィングでの申氏の発言と一致している。「金融政策を行うにあたり、中央銀行は日々の市場環境に反応することはなく、重要な土台となるトレンドを見ています。」
米上院の前で実体経済重視を証言するケビン・ウォーシュ
ウォーシュ氏は7月15日に米上院の前に姿を見せ、重視するのはウォール街ではなくメインストリートだと示した。情報筋によれば、ウォーシュ氏は次のように述べた。「議長としての私の任期中、連邦準備制度の焦点は、実体経済で実際に何が起きているのかに当たります。なぜなら、それが私たちの二つの委任（デュアル・マンデート）に最も直接的に結びついているからです。」さらに同氏は、「連邦準備制度がウォール街に焦点を当てるとは考えないでください」と付け加えた。
この発言は、とりわけウォーシュ氏がウォール街の銀行員としての経歴を持つことから、特に意味合いが大きい。
資産価格に対する中央銀行の対応に関する学術的な枠組み
情報源は、当時プリンストンの教授だったベン・バーナンキ元連邦準備制度理事会議長と、NYUのマーク・ガートラー教授による2001年の論文を引いている。題名は「Should Central Banks Respond to Movements in Asset Prices?（中央銀行は資産価格の変動に対応すべきか？）」だ。この論文は、インフレ・ターゲティング（インフレ目標）に従う中央銀行は、資産価格がインフレ予測に影響する場合を除き、資産価格に独自に反応する必要はないと結論づけた。著者らは、資産価格水準に独自に反応することには、追加的な便益がほとんどないと判断した。
これは、政策手段の数は政策目的の数に合わせるべきだとするチンバーゲン・ルール（ティンバーゲンのルール）につながる。欧州中央銀行（ECB）理事会メンバーのイザベル・シュナーベル氏は、2023年5月の会議スピーチで、中央銀行は異なる政策手段を用いることで、価格の安定と金融の安定を独自に達成できると述べた。
延世大学の経済学名誉教授キム・ジョンシク氏は、次のようにコメントした。「金利引き上げは実体経済に直接影響するため、ウォーシュ議長は、バランスシートの縮小によって資産価格を引き下げることで金融の安定を達成できると考えています。申総裁も金融の安定を重要視しているので、マクロプルーデンシャル（健全性監視）を組み合わせる政策を好むでしょう。」
申氏は7月16日の記者会見で、金融政策とマクロプルーデンシャル政策には補完的な側面があり、両方を併用することで金融の安定が達成できると強調した。
よくある質問
7月16日の記者会見で、韓国銀行の申鉉松総裁は株価について何を述べましたか？
申氏は、株価は金融政策の意思決定における決定的な変数ではないと述べた。株式は、債務や流動性の指標に比べてシステミック・リスクにつながる経路が多くないこと、そして金融政策は株式市場の動きではなく、実体経済と金融システムへの影響に焦点を当てるのだと強調した。
なぜケビン・ウォーシュFRB議長は、上院での証言でウォール街よりメインストリートを重視したのですか？
ウォーシュ氏は7月15日の証言で、議長就任中のFRBの焦点は、実体経済で実際に何が起きているかにあると述べた。なぜなら、それがFRBのデュアル・マンデートに最も直接的に関係しているからだ。同氏は、人々がFRBがウォール街に焦点を当てるとは考えないよう明確に述べ、中央銀行の政策優先事項を説明した。
