CoinbaseのCEOであるブライアン・アームストロングは、最近のソーシャルメディア上での、Zerodhaの共同創業者ニキル・カマスとの会話まとめによると、ユーザーがUSDTやUSDCのようなドル建てステーブルコインを採用するのを防ぐために、インドは規制されたルピー連動（裏付け）のステーブルコインを作るべきだと主張した。アームストロングの主張は、速くて低コストのブロックチェーンベースの決済基盤が広く使われるようになれば、規制された自国通貨の選択肢がない国では、需要がUSDTやUSDCのようなドル・トークンへと移る可能性がある、というものだ。インドの場合、それは暗号資産の取引、送金、国境を越えた支払いにおける、オフショアのドル建てデジタルマネーの利用増につながり得る。こうしたコメントは、ロイターによれば、2025年に米ドルのステーブルコインの時価総額が3,000億ドルを超えたことを受けて出ている。インドには世界でも最大級の暗号資産ユーザー基盤と高度に発達したデジタル決済システムがある一方で、インド準備銀行（RBI）は民間ステーブルコインに対して強い懐疑的姿勢を保っている。
アームストロング、ドル・トークンの採用に対抗するためルピーのステーブルコインを提案
規制されたルピー連動のステーブルコインは、インドに対してドル建てトークンの代替となる自国通貨の選択肢を与えることになる。理論上、それはより迅速な決済、より安い送金、24時間365日の支払い、プログラマブルなファイナンス、そしてルピー建てを維持しつつグローバルな暗号資産市場との統合を容易にすることに役立つ可能性がある。焦点となるのはドル化リスクだ。もしインドのユーザーが、取引・貯蓄・国境を越えた送金のためにドルのステーブルコインをますます保有するようになれば、デジタル金融システムの一部がドルと結びついたものになり得る。それはルピー建ての手段に対する需要を減らし、国内の金融政策を伝達しにくくする可能性がある。インドの首席経済顧問V.アナンタ・ナゲスワランは、ドル建てステーブルコインは金融政策、金融面での波及、そしてシニョリッジに課題を生み得ると警告しつつ、インドの統合決済インターフェース（UPI）は、多くの先進国と比べてステーブルコインの国内需要を下げていると指摘した。
RBI副総裁、2025年12月にステーブルコインのリスクを警告
インド準備銀行は、同様の懸念を明確にしている。RBI副総裁T.ラビー・サンカルは、2025年12月にステーブルコインは不正な支払いを助長し、資本規制を損ない、金融政策を弱め、財政運営を混乱させ、金融仲介に影響を及ぼし得ると警告した。彼は、ステーブルコインには法定通貨や中央銀行デジタル通貨（CBDC）に比べて明確な優位性はないと主張し、インドはデジタル・ルピーを優先すべきだと述べた。この立場は、主要な政策上の分断を浮き彫りにしている。暗号資産の幹部は、規制された民間ステーブルコインが決済を近代化し、ユーザーを自国通貨の決済基盤の中にとどめる手段になると見ている。一方で中央銀行は、たとえうまく機能するステーブルコインであっても、銀行から預金を引き出し、償還リスクを生み、資金に対する主権的な管理を弱め得ることを懸念している。
インドのデジタル・ルピー、2025年末時点でユーザー700万人に到達
インドはすでに中央銀行デジタル通貨のパイロットを実施している。ロイターによると、デジタル・ルピーは2025年末時点で約700万人のユーザーがいるが、国内のデジタル決済を主導するUPIに比べると採用は控えめだという。ここでの実務的な疑問はこうだ。インドにはUPIとCBDCがすでにあるのに、民間のルピー連動ステーブルコインは本当に必要なのか。支持者は、ステーブルコインは別の市場に役立つと主張するだろう。UPIは国内決済に非常に優れているが、オープンなブロックチェーン決済、分散型ファイナンス、トークン化された資産、あるいはグローバルな暗号資産の流動性向けには設計されていない。規制されたルピー連動ステーブルコインは、インドの通貨をこれらの基盤につなぐと同時に、発行体、準備金、コンプライアンスに関する当局の監督を可能にする可能性がある。懐疑派は、ステーブルコインは不要な金融の安定性リスクを追加すると反論する。準備金の透明性、償還ルール、マネーロンダリング防止の統制、資本フローの制限、消費者保護は、すべて慎重に設計する必要がある。現金または短期の政府証券で裏付けられたルピーのステーブルコインであっても、ユーザーが信頼を失えば取り付け（run）リスクに直面し得る。
FAQ
なぜCoinbaseのCEOはインドにルピーのステーブルコインが必要だと言うのですか？
ブライアン・アームストロングは、インドがUSDTやUSDCのようなドル建てステーブルコインをユーザーが採用するのを防ぐため、規制されたルピー連動（裏付け）のステーブルコインを作るべきだと主張した。彼の主張は、速くて低コストのブロックチェーンベースの決済基盤が広く使われるようになれば、自国通貨の規制された選択肢がない国では需要がドル・トークンへ移り、その結果、インドにおいて暗号資産の取引、送金、国境を越えた支払いで、オフショアのドル建てデジタルマネーの利用が増える可能性がある、というものだ。
RBI副総裁は2025年12月にステーブルコインについて何を警告しましたか？
RBI副総裁T.ラビー・サンカルは、2025年12月にステーブルコインは不正な支払いを助長し、資本規制を損ない、金融政策を弱め、財政運営を混乱させ、金融仲介に影響を及ぼし得ると警告した。彼は、ステーブルコインには法定通貨や中央銀行デジタル通貨（CBDC）に比べて明確な優位性はなく、インドはデジタル・ルピーを優先すべきだと述べた。
2025年末時点で、インドのデジタル・ルピーのユーザー数はどれくらいですか？
ロイターは、デジタル・ルピーが2025年末時点で約700万人のユーザーを持っていると報じたが、インド国内のデジタル決済を主導するUPIと比べると採用は依然として控えめだということです。
