現代建設の株価は4月の高値から最近の取引水準である約100,000ウォンまで、約50%下落した。これは、原子力発電プロジェクトの契約が遅れていることに対する投資家の失望が背景にある。株価は4月の取引中に198,400ウォンで高値をつけ、その後下落して15日に101,400ウォンで引けた。直近の終値は日中で90,000ウォン台まで下がっている。ミレアアセット証券と新韓投資証券はいずれも目標価格を引き下げたが、「買い」評価は維持しており、契約時期の遅れがあっても同社の原子力事業のファンダメンタル（基礎的価値）は損なわれていないとした。下落は、ブローカーレポートによれば、プロジェクトの実現可能性が低下したのではなく、海外の原子力発電の受注見通しが先送りになったことを反映している。
現代建設株は4月のピークから50%下落
韓国取引所のデータによると、現代建設の株価は4月の取引中に198,400ウォンまで上昇した。その後、下落トレンドに反転し、15日に101,400ウォンで引けた。直近の取引で日中価格が90,000ウォン台に下がったことを踏まえると、株価は実質的に価値の半分を失ったといえる。過去1か月だけでも下落率は30%を超えた。ミレアアセット証券と新韓投資証券のレポートによれば、15日時点で現代建設の1か月リターンはマイナス30.1%、3か月リターンはマイナス43%に達している。
ミレアアセットと新韓投資証券が目標価格を引き下げ
ミレアアセット証券は、現代建設の目標価格を213,000ウォンから175,000ウォンへ引き下げた（18%の下落）。新韓投資証券も目標価格を180,000ウォンから170,000ウォンへ引き下げた（6%のカット）。両証券会社は「買い」の投資意見を維持した。目標価格の引き下げ理由は両社でやや異なるものの、いずれも原子力事業の基礎的価値が毀損したとは見ていないという。両社の説明によれば、目標価格の引き下げは、契約のタイミングが遅れることと、市場が要求する必要収益率が上がったことを反映しており、受注の可能性が消えたわけではない。
ブローカー各社は強いQ2決算を予想
ミレアアセット証券は、現代建設のQ2連結売上高を6.84兆ウォン、営業利益を245.5億ウォンと推定した。営業利益の見通しは、市場コンセンサスの200.5億ウォンを約22%上回る。新韓投資証券は、Q2の売上高を6.765兆ウォン、営業利益を247.5億ウォンと予測した。営業利益の見通しは市場予想を23.4%上回る。2社の詳細な見積もりは多少異なるものの、いずれもQ2の営業利益は2400億ウォン台後半〜上限寄りの範囲に到達し、市場予想を大きく上回るとの見方で一致している。
現代建設は原子力発電プロジェクトのパイプラインを維持
証券会社が買い評価を維持する主な理由は、海外の原子力発電の受注パイプラインである。現代建設が参画する主要プロジェクトには、米国Holtecのパリセーズ小型モジュール炉（SMR）、米国Fermi Americaの大型原子力発電所、ブルガリアのコズロドゥイ原子力発電所が含まれる。新韓投資証券は、パリセーズSMRの契約がQ3とQ4にかけて別々に授与される見通しだとしている。スケジュールは市場の当初期待より遅れているが、契約の可能性は消えていない、と説明している。テキサスのFermi原子力発電所プロジェクトも中核となる期待として残っている。
ミレアアセット証券のアナリスト、キム・ギリョン氏は「海外の原子力案件で遅れはあるものの、可能性は有効」と述べ、買い評価およびトップピックの位置づけを維持する方針を強調した。新韓投資証券のアナリスト、キム・スンミ氏は「堅調な業績と受注実績がある一方で、代表的な原子力株としての株価は、原子力事業の進捗スピードによって決まる」と説明し、Q4後に株価が上向きに反転すると見込んでいるとしている。
よくある質問
なぜ現代建設の株は4月から50%下落したのですか？
株価は、原子力発電プロジェクトの契約タイミングが遅れていることに対する投資家の失望で下落した。株価は4月の取引中に198,400ウォンでピークをつけ、その後15日までに約100,000ウォンまで下がった。直近の値動きは日中取引で90,000ウォン台の範囲に入っている。15日時点で1か月リターンはマイナス30.1%、3か月リターンはマイナス43%となった。
現代建設の主要な原子力発電プロジェクトは何ですか？
主要プロジェクトには、米国Holtecのパリセーズ小型モジュール炉（SMR）、テキサス州の米国Fermi Americaの大型原子力発電所、ブルガリアのコズロドゥイ原子力発電所が含まれる。新韓投資証券は、パリセーズSMRの契約がQ3とQ4にかけて別々に授与される見通しだとしている。
目標価格を引き下げたのに、なぜブローカー各社は買い評価を維持しているのですか？
ミレアアセット証券と新韓投資証券はいずれも、原子力事業の基礎的価値は損なわれていないと見ているため「買い」評価を維持した。目標価格の引き下げは、契約のタイミングが遅れることや、市場が要求する必要収益率が上がることを反映しており、受注の可能性がなくなったわけではない、と分析している。
