韓国の個人投資家は、8日現在、極端な市場の変動に対応して、レバレッジ型および逆張り型の上場投資信託（ETF）の取引を急増させている。韓国総合株価指数（KOSPI）が1万に迫った後、約7,000台まで下落したことに反応したものである。この急増は、方向性ベッティング戦略へのシフトを反映しており、逆ETF（指数下落から利益を得る）や2倍レバレッジETF（反発時の利益を増幅させる）が取引量を支配している。KOSCOM ETFチェックのデータによると、直近10日間の平均取引高上位11銘柄はすべてレバレッジまたは逆張り商品であった。証券業界のアナリストは、この傾向を、投資家が伝統的な指数連動型や配当ETFといった防御的戦略を放棄し、高リスク・高リターンの金融商品に乗り換えていることに起因すると見ている。
8日現在の取引高上位11ETFはすべてレバレッジまたは逆張り商品
KOSCOM ETFチェックのデータによると、8日現在の直近10日間の平均取引高上位11銘柄は、すべて逆張り、곱버스（ダブル逆張り）、レバレッジ商品で占められている。サムスン資産運用のKODEX 200 Futures Inverse 2Xは、KOSPI 200指数の逆の2倍を追跡し、最も取引高が高く、直近10日間で12,628,784,928株の平均取引高を記録した。
その他の逆張りおよびダブル逆張り商品には、KODEX Inverse（2位）、SOL SK Hynix Futures Single Stock Inverse（3位）、TIGER 200 Futures Inverse 2X（5位）、KODEX KOSDAQ 150 Futures Inverse（11位）などが含まれる。これら逆張り商品の上位占有は、KOSPIの大きな日次変動に伴う短期的な防御需要を反映している。
レバレッジETFも同期間中に需要が急増した。上位11位には、KODEX SK Hynix Single Stock Leverage（4位）、TIGER SK Hynix Single Stock Leverage（6位）、KODEX Samsung Electronics Single Stock Leverage（7位）、KODEX KOSDAQ 150 Leverage（8位）、KODEX Secondary Battery Industry Leverage（9位）、TIGER Samsung Electronics Single Stock Leverage（10位）などが含まれる。
半導体個別株レバレッジETFに高い需要
特に半導体の個別株レバレッジETFに対する需要が集中している。投資家は、最近大きく下落した大型半導体株に対して、2倍レバレッジETFを用いて底値拾い戦略を行っていると解釈される。これは、SK HynixやSamsung Electronicsなどの株価の反発を狙ったもので、日次リターンを増幅させるレバレッジ商品を通じて反発を期待している。
アナリストは複合効果とリバランスによるボラティリティの増大を警告
証券アナリストは、レバレッジおよび逆張りETFは、市場の方向性を正確に予測すれば短期間で利益を何倍にもできるが、予測が外れた場合には損失も比例して拡大すると警告している。レバレッジETFは、基礎資産の長期的な累積リターンではなく、日次リターンの倍数を追跡しているため、投資家は注意が必要である。
2倍レバレッジETFは、1日で基礎資産が1%上昇すれば2%の利益をもたらし、逆に1%下落すれば2%の損失を出すことを目指す。곱버스（ダブル逆張り）ETFは逆の動きを追い、基礎資産が1%下落したときに2%の利益を狙う。高い変動性の環境下では、日々の変動が繰り返されると、負の複合効果により実際のリターンが基礎資産のパフォーマンスと乖離することがある。
韓国投資証券の研究員、鄭賢鐘（チョン・ヒョンジョン）氏は、「レバレッジおよび逆張りETFは、取引回転率が高く、保有期間が短いのが特徴だ。国内投資家は最近、これらの商品を短期的な方向性投資に積極的に利用している。ただし、個別株レバレッジおよび逆張りETFの規模拡大が株式のボラティリティ増加に寄与しているとの懸念もある」と述べている。
サムスン証券の研究員、イウンへ氏は、「個別株レバレッジおよび逆張り商品は、株式スポットと先物の両方を同時に組み込んでおり、株式やデリバティブに対して価格圧力をかける要因となり得る。これらは基礎資産の1日リターンの2倍に連動しているため、複合効果により基礎資産のリターンと商品リターンの乖離が生じる可能性がある」と説明している。
また、アナリストは、レバレッジETFのリバランス構造—基礎資産が上昇したときに買い増し、下落したときに売却して目標倍率を維持する仕組み—がボラティリティを増幅させる可能性があると指摘している。最近のような変動の激しい市場では、個別株レバレッジETFにおける集中した売買が、わずかな良いニュースや悪いニュースに対してもボラティリティを拡大させることがある。
