Limitless Labsの共同創業者兼CEOのCJ Hetheringtonは、単一の予測市場プラットフォームがその分野を支配することは想定していないと述べ、運営者が市場シェア90%に近づくことのないオフショアのパーペチュアル先物取引所の推移と比較した。Hetheringtonは、BernsteinのアナリストであるGautam Chhugani、Ian Moore、Nosher Ali Khanが主催したコールの中でこの発言を行った。氏は、デリバティブ市場で最も多くの出来高と手数料を生み出すプロのマーケットメイカーや高速取引者、さらに取引所をまたいで複数のテナントとして価格差を裁定することで利ざやを得る存在を指摘し、その結果として「一社の勝者に統合される」のではなく、同等の流動性を保ちながら複数の取引所が共存するダイナミクスが維持されるのだと述べた。The Blockのデータによれば、KalshiとPolymarketは現在、予測市場セクターのリーダーとして順位づけされている。一方、2023年に共同創業されたBaseネイティブのプラットフォームであるLimitlessは、Bernsteinによると月間出来高がいま約$20億に近いところまで達している。
Hetheringtonは予測市場をパーペチュアル先物市場の構造と比較する
Hetheringtonは、Binanceのパーペチュアル先物市場シェアに言及した。そこではシェアが、およそ50%に達した後、競合取引所の追い上げによって徐々に目減りしていったが、予測市場がどのように進化していくかという点での構造的なひな型（テンプレート）だとした。氏は、デリバティブ市場で最も多くの出来高と手数料を生み出すのはプロのマーケットメイカーや高速取引者であり、価格差を裁定するために取引所をまたいで複数のテナントとして動くのだと述べた。氏の見立てでは、このダイナミクスによって、1つの勝者へ統合されるのではなく、複数の取引所が同程度の流動性を伴って共存し続けられる。
「私たちはすでに、他のプラットフォームにいる最大手のトレーダーの一部が、当社のプラットフォームでも最大手であることを知っている」とHetheringtonは語り、さらにそのトレーダーたちは、WebサイトではなくLimitlessのAPIを通じてのみ同社とやり取りしていると付け加えた。このプラットフォームのユーザーベースは、およそ60%がアジア太平洋、30%が欧州で、規制当局の承認待ちで米国の顧客向けにはまだ提供を開始していない。
Limitlessはスポーツ賭博よりも制度的な機会を狙う
Hetheringtonは、この分野における配布（ディストリビューション）の多くはブローカー・ディーラーやフューチャーズ・コミッション・マーチャントを通じて行われると述べた。具体例として、CoinbaseによるKalshiの継続的な配布、Robinhoodが以前Kalshiを配布していた流れから自社の取引所へ移行したこと、そしてInteractive BrokersとCharles Schwabの参入を挙げた。氏は、消費者向けレイヤーでの競争は手数料とマーケティング費用に集まり、その価値の多くを広告プラットフォームやインフルエンサーが獲得するとし、そのダイナミクスをCitadelによるRobinhoodの注文フローに対する支払いになぞらえた。
Hetheringtonは、予測市場における米国のスポーツ賭博機会を、今後10年間で年商$60億から$10 billionの範囲に見積もった。氏によればLimitlessはこの領域を積極的に追い求める計画はないという。氏は、制度的な領域とリスク移転（リスク・トランスファー）の機会はおよそ10倍の規模であり、米国市場に参入した後にLimitlessが集中するのはそこだと主張した。さらに、15年でのセクター収益$1,000億は「達成不可能ではない」と呼んだ。
Hetheringtonは米国の規制の転換を“バグではなく特徴”と呼ぶ
Hetheringtonは、米国におけるルールに基づく体制への移行を「バグではなく特徴だ」と呼んだ。つまりCFTCが規制する商品は、契約仕様に関する精査がより厳密に行われるため、その結果として解決（レゾリューション）をめぐる紛争が少なくなるのだという。予測市場が、プロのトレーダーがやがてカジュアルな利用者を遠ざけたBetfairの取引所の運命をどう回避し得るのかを問われ、Hetheringtonは、決め手は明確な解決ルールであると述べた。
Limitlessの共同創業者は、業界でこれまで見られた多くの紛争や論争が、洗練されたトレーダーの存在そのものではなく、曖昧な契約条件に端を発しているケースが多いと述べた。そして、CFTCが規制する商品では、ローンチ前に契約仕様が受ける精査のために、そうした紛争がはるかに少ないという。氏はさらに、インサイダー取引はオンボーディングと取引の監視によって「非常に簡単に見つけられる」とし、州の規制当局とCFTCの間に摩擦があることを踏まえ、スポーツの契約が最も争点となる規制領域だと指摘した。
Hetheringtonはまた、過度な監督よりも不十分な規制のほうをより懸念していると述べた。トークン化された株式についてSECの包括的な免除が認められれば、SECの承認なしに指定契約市場で取引できる可能性がある、と氏は示唆した。そしてそのようなシナリオについて、規制当局は「後になって後悔するかもしれない」と述べた。
Hetheringtonは領域をまたぐ拡大に懐疑的
Hetheringtonは、どちらの方向にせよ領域をまたぐ拡大（クロスカテゴリ拡大）には懐疑的だった。氏は、Limitlessがオンチェーンのパーペチュアル先物を立ち上げるのは筋が通らないと考えている。そして、予測市場におけるHyperliquidの見通しについても同様に疑っており、これは「数か月前から投資家が絶えず取り上げていた考え」だが、ほとんど勢いがついていないという。
Hetheringtonは、この憶測を2000年代初頭に、Googleが予測市場を作るのではないかという問いが出ていたことにたとえた。Googleが実際に試してみると、そのアイデアは会話の場から薄れていったという。氏は、Hyperliquidの予測市場への推進が勢いを欠いていることは、一般に想定されているよりもこの分野で本物の流動性を作るほうが難しいのか、あるいは競合プラットフォームでの出来高が見た目以上に膨らんでいるのか、どちらかを示唆していると述べた。
Limitlessは成長の優先事項としてマーケットメイカーに収益の100%をリベートする
Limitlessは成長を優先するため、現時点で収益の100%をマーケットメイカーにリベートしていると、Hetheringtonは述べた。あわせて業界全体で見出しとして語られる“保有率”が80%から90%であるという数値は、「自動化された取引によって膨らまされた“バカげた数字”」であり、真のユーザーの忠誠を反映したものではないと警告した。氏は、ユーザーの上位5%から10%が、プラットフォーム全体の出来高の大部分を生み出しているとし、1つの「ユーザー」アカウントが、その背後に数十人の人員がいるトレーディング・デスクを表すことがあり得ると指摘した。
これらの発言は、Bernsteinが別途、2026年のFIFAワールドカップが消費者向け予測市場の出来高を年$50億から$100億押し上げると見込んだことに伴うものでもある。これは、セクター全体が2030年までに年間出来高$1兆に到達するという、より広い見通しの一部だ。
FAQ
Limitless CEOのCJ Hetheringtonは、予測市場の競争について何を言いましたか？
CJ Hetheringtonは、単一の予測市場プラットフォームがこの分野を支配することは想定していないと述べ、運営者が市場シェア90%に近づいたことのないオフショアのパーペチュアル先物取引所の推移と比較した。氏は、競合取引所が勢いを増すにつれて徐々に目減りしていったものの、シェアがざっくり50%に達した時期があったBinanceのパーペチュアル先物市場シェアを、予測市場がどう進化していくかという構造的なひな型だと指摘した。
Limitlessは現在、月間の出来高をどれくらいクリア（決済）していますか？
LimitlessはBernsteinによると、月間出来高が約$20億に近いところまでクリアしている。ユーザーベースの内訳は、およそ60%がアジア太平洋、30%が欧州で、規制当局の承認待ちのため、米国の顧客向けにはまだローンチしていない。
Limitlessの現在の収益戦略は何ですか？
Limitlessは成長を優先しているため、Hetheringtonによれば現在、収益の100%をマーケットメイカーにリベートしているという。氏は、ユーザーの上位5%から10%がプラットフォームの出来高の大部分を生み出していると述べ、さらに1つの「ユーザー」アカウントが、その背後に数十人いるトレーディング・デスクを表し得ると指摘した。
