كطالب جامعي كوري جنوبي يبلغ من العمر 24 عامًا، لي سونغ-هو (Lee Seung-ho) يبدأ التداول في الأسهم برافعة تمويل خمس مرات عبر رأس مال قدره 20 مليون وون كوري، ليحوّل أصوله إلى ما يقارب 300 مليون وون كوري خلال أقل من نصف عام (بعائد يتجاوز 15 ضعفًا)، ثم يتعرض إلى تصفية قسرية من شركة الوساطة في ظل تقلبات حادة في مؤشر KOSPI، لتُصفَر بالكامل كل من رأس المال والأرباح؛ ومع ذلك، قال لوكالة رويترز: «عندما أُعيد تجميع رأس مال كافٍ، سأواصل استخدام التمويل بالهامش».
سجل تداول Lee Seung-ho: تصفية قسرية بالصفر في مايو
بعد إتمام الخدمة العسكرية، استثمر Lee Seung-ho وون 20 مليونًا الذي ادّخره في الجيش في سوق الأسهم، وفعّل رافعة تمويل خمس مرات. ارتفعت أصوله في مرحلة إلى نحو 300 مليون وون كوري (نحو 6.9 مليون دولار تايواني)، وأنجز خلال ستة أشهر معدل عائد تجاوز 15 ضعفًا. وبعد ذلك، أدت التقلبات الحادة في مؤشر KOSPI إلى سلسلة من ردود الفعل التي أطلقتها عمليات التصفية القسرية خلال أسابيع قليلة؛ وفي النهاية، لم يخسر جميع أرباحه فحسب، بل خسر أيضًا كامل رأس ماله.
عند إجراء مقابلة مع رويترز، كان Lee في جناح صغير جدًا بحجم موقف سيارات تقريبًا، حيث وُضعت في زوايا الغرفة قوارير ويسكي فارغة كثيرة، إلى جانب مروحة هدية أرسلتها شركة الوساطة بعد ترقيته إلى عميل VIP. ومع ذلك، ظل Lee مقتنعًا بأن الرافعة هي أقصر طريق إلى الحرية المالية: «إذا استخدمت رافعة خمس مرات، يمكنني تجميع الثروة أسرع بمرتين مقارنة بالآخرين».
التمويل بالهامش في السوق الكورية الجنوبية: إجمالي ديون المستثمرين يتجاوز 60 تريليون وون
تُظهر بيانات حجم موجة الاقتراض للتداول في الأسهم ضغوطًا منهجية: ووفقًا لجمعية الاستثمارات المالية في كوريا الجنوبية، وصلت قيمة التمويل بالهامش في السوق المحلية إلى أعلى مستوى تاريخي بلغ 38.63 تريليون وون كوري في 24 يونيو. وفي المقابل، تُظهر إحصاءات أوسع نطاقًا لدى بنك كوريا أن إجمالي ديون المستثمرين في نهاية مايو تجاوز 60 تريليون وون كوري، مسجلًا مستوى غير مسبوق. وتتزامن هذه الفترة بشكل وثيق مع مرحلة تضاعف KOSPI خلال ستة أشهر وصعوده إلى مصاف أكثر الأسواق سخونة أداءً عالميًا؛ وبعدها شهد المؤشر عدة مرات ارتفاعًا وانخفاضًا حادين بأكثر من 10% خلال أيام قليلة.
تحتاج أسعار المنازل في سيول إلى ما يعادل متوسط نحو 14 عامًا من الرواتب لشرائها، ما يجعل الادخار التقليدي شبه غير قادر على تحمل الكلفة. لذلك أصبحت تطبيقات الأسهم عالية الرافعة «أداة لتحقيق مساواة في الثروة» في قلوب كثير من الشباب.
إجراءات الرقابة على مستوى شركات الوساطة والبنوك والجهات الإدارية
في مواجهة ارتفاع المخاطر النظامية، اتخذت كوريا الجنوبية إجراءات من ثلاثة مستويات في وقت واحد:
على مستوى شركات الوساطة: قامت شركات وساطة رئيسية مثل Kiwoom Securities وMirae Asset وKorea Investment برفع نسب الهامش على الأوامر منذ أواخر يونيو. وكانت الأسهم التي ترتفع فيها كثافة التمويل بالهامش، مثل سامسونغ إلكترونكس (Samsung Electronics) وSK Hynix، هي الأكثر عرضة للتأثر؛ إذ رُفعت نسب الهامش على بعض الأسهم إلى 100%؛ وقالت شركات الوساطة إن ذلك يهدف إلى تجنب وقوع فوضى التصفية وما يصاحبها من تدافع خلال موجات البيع العاجل، وتخفيف الضغط على السيولة عند سداد الضمانات الخاصة بالتصفية إلى بورصة كوريا (KRX).
على مستوى البنوك: استهلكت بنوك تجارية كبرى خمس هي KB وKB كوكيمين (Kookmin) وشينهان (Shinhan) وK A Bank (أو Han-A؟) وWoori (友利) وNH NongHyup (NH 농협) حتى نهاية يونيو 85.3% من حصص نمو القروض الأسرية السنوية؛ وذكرت عدة جهات أن «النصف الثاني سيشهد تشديدًا شاملًا لحدود الإقراض»
على مستوى الجهة الإدارية: أعلنت هيئة الإشراف المالي (FSS) في 17 يوليو منع إصدار صناديق ETF مدعومة بالرافعة المرتبطة بأسهم جديدة. وقد اعترف رئيس هيئة الإشراف المالي قائلًا: «كانت عملية الموافقة قد تمت بسرعة مفرطة»
الأسئلة الشائعة
ما هي الأرقام المحددة في حالة تداول Lee Seung-ho في كوريا الجنوبية؟
بدأ Lee Seung-ho التداول برافعة تمويل خمس مرات عبر رأس مال قدره 20 مليون وون كوري، ليحوّل أصوله إلى نحو 300 مليون وون كوري خلال ستة أشهر (بعائد يزيد عن 15 ضعفًا). وبعد ذلك، تعرض للتصفية القسرية خلال تقلبات حادة في KOSPI، لتُصفَر بالكامل كل من رأس المال والأرباح؛ وخلال مقابلة مع رويترز، قال إنه يخطط مواصلة استخدام الرافعة بعد إعادة تجميع رأس المال.
ما هو حجم التمويل بالهامش في سوق الأسهم الكورية الجنوبية حاليًا؟
وفقًا لجمعية الاستثمارات المالية في كوريا الجنوبية، وصل رصيد التمويل بالهامش في سوق الأسهم المحلية في 24 يونيو 2026 إلى أعلى مستوى تاريخي بلغ 38.63 تريليون وون كوري؛ وتُظهر إحصاءات أوسع لدى بنك كوريا أن إجمالي ديون المستثمرين في نهاية مايو تجاوز 60 تريليون وون كوري.
ما التدابير التنظيمية المحددة التي أعلنتها هيئة الإشراف المالي في 17 يوليو؟
أعلنت هيئة الإشراف المالي (FSS) في 17 يوليو 2026 منع صناديق ETF مدعومة بالرافعة المرتبطة بأسهم جديدة. واعترف رئيس هيئة الإشراف المالي قائلًا: «كانت عملية الموافقة قد تمت بسرعة مفرطة»؛ وفي وقت سابق، اتخذت شركات وساطة رئيسية بالفعل إجراءات لتشديد نسب الهامش على أسهم عالية التركّز مثل سامسونغ إلكترونكس وSK Hynix، وقد ارتفعت نسب الهامش على بعض الأسهم إلى 100%.
