欧州金融市場協会（AFME）は、ドイツ銀行、クレディ・アグリコル、サンタンデールなどの銀行や、シタデル・セキュリティーズ、ジェーン・ストリートなどのトレーディング企業を代表して、規制当局に対し店頭株式取引に関する規則を強化しないよう求めている。業界団体は、伝統的な証券取引所での活動減少が価格形成を損なったという証拠はないと主張している。この警告は、欧州の株式市場が公開取引所での継続取引からシフトし、より多くの出来高がクロージング・オークションや価格が常に公開されない可能性のある店頭チャネルに移行している中で出された。欧州証券市場監督機構（ESMA）は4月に株式市場構造に関する調査を発表し、取引所ベースの株式取引の継続的な減少に対処するための立法または規制措置の可能性を示唆した。欧州6大経済国の財務省は、投資銀行やプロップトレーディング企業内での取引の増加を制限するための措置を提案している。
AFME、規制強化は流動性低下を招く可能性があると警告
欧州金融市場協会（AFME）は、新たな規制が流動性を低下させ、投資家の選択肢を制限し、最終投資家の状況を悪化させる可能性があると警告した。論争の中心は、欧州の株式市場が公開取引所での継続取引からのシフトにどのように対応すべきかにある。ここ数年、伝統的な取引所での日中取引のシェアは減少し、より多くの出来高がクロージング・オークションや店頭チャネルに移行している。
銀行やマーケットメーカーは、代替執行チャネルが投資家にとって成果を改善できると主張しており、特に公開注文帳よりも流動性を提供したり、より良い価格を提示したりする場合に有効だとしている。AFMEの株式取引責任者であるピーター・トムリンソン氏は、ブリュッセルとロンドンの両方が市場の国際競争力を高め、規制を簡素化することに注力していると述べた。トムリンソン氏は、さらに規則を追加したり、投資家の取引方法や場所を制限したりすることは、これらの目標を支援する可能性が低いと述べている。
ESMA、4月に株式市場構造に関する調査を発表
欧州証券市場監督機構（ESMA）は4月に株式市場構造に関する調査を発表し、取引所ベースの株式取引の継続的な減少に対処するための立法または規制措置の可能性を示唆した。規制当局はこの傾向を自動的に憂慮すべきものとは捉えていない。懸念は、このパターンが続けば、欧州市場がより透明性の低い、またはアクセスしにくい取引メカニズムに依存するようになる可能性があるという点だ。
規制当局の懸念は、信頼できる参照価格を生み出すために、公開取引所に十分な活動が可視化されたまま残っているかどうかである。あまりにも多くの流動性がプライベートチャネルに移行すると、表示される市場が薄くなり、公開価格が実際の需要と供給をあまり代表しなくなる可能性がある。この懸念は、財務省からの政治的支持を得ている。
財務省、より厳格な透明性要件を提案
欧州6大経済国の財務省は、投資銀行やプロップトレーディング企業内での取引の増加を制限するための措置を提案している。その提案には、より厳格な透明性要件や、小売注文は、企業が取引所市場よりも良い価格を提供できる場合にのみ公開取引所以外で処理されるべきとする規則が含まれている。
この政策対立は、透明性と執行品質のバランスに関するものである。規制当局はより強固な公開価格形成を望む一方、銀行やトレーディング企業は、店頭取引を制限すると流動性が低下し、投資家の執行コストが上昇する可能性があると主張している。AFMEは、今後の行動は証拠に基づくべきであり、取引執行場所に関する投資家の選択肢を減らすことに対して警告した。
FAQ
AFMEは店頭取引規則について規制当局に何を警告したか？
欧州金融市場協会は規制当局に対し、店頭株式取引に関する規則を強化しないよう警告し、伝統的な証券取引所での活動減少が価格形成を損なったという証拠はないと主張した。AFMEは、新たな規制が流動性を低下させ、投資家の選択肢を制限し、最終投資家の状況を悪化させる可能性があると述べた。
ESMAは4月に株式市場に関して何を発表したか？
欧州証券市場監督機構は4月に株式市場構造に関する調査を発表し、取引所ベースの株式取引の継続的な減少に対処するための立法または規制措置の可能性を示唆した。規制当局は、このパターンが続けば、欧州市場がより透明性の低い、またはアクセスしにくい取引メカニズムに依存するようになる可能性があると懸念している。
欧州最大の経済国の財務省は何を提案したか？
欧州6大経済国の財務省は、投資銀行やプロップトレーディング企業内での取引の増加を制限するための措置を提案した。その提案には、より厳格な透明性要件や、小売注文は、企業が取引所市場よりも良い価格を提供できる場合にのみ公開取引所以外で処理されるべきとする規則が含まれている。
