Google melaporkan pendapatan Q2 sebesar $119,8 miliar, naik 24% year-over-year sekaligus menandai 12 kuartal beruntun pertumbuhan dua digit, dengan pendapatan operasi naik 30% menjadi $40,8 miliar dan margin operasi 34,0%. Meski performa penjualan teratas kuat, perusahaan mencatat arus kas bebas (free cash flow) negatif untuk pertama kalinya sebesar $5,8 miliar pada Q2 karena belanja modal untuk pusat data AI melonjak 100% year-over-year menjadi $44,9 miliar, melampaui $39 miliar yang dihasilkan dari aktivitas operasi. Pasar merespons negatif hasil tersebut, dengan investor menyoroti memburuknya arus kas serta pengungkapan perusahaan bahwa pendapatan bermakna dari chip TPU AI-nya tidak akan mulai terwujud hingga 2027, sementara capex 2026-2027 diperkirakan meningkat lebih lanjut dari panduan tahunan saat ini sebesar $180-190 miliar.
Pendapatan Google Cloud Melejit 82% saat Pertumbuhan Iklan Penelusuran Melambat
Google Cloud menghasilkan pendapatan $24,7 miliar pada Q2, naik 82% year-over-year yang melampaui estimasi Wall Street sebesar $22,4 miliar. Bagian tersebut membukukan backlog senilai $514 miliar. Sebagai perbandingan, pendapatan iklan penelusuran sebesar $63,3 miliar memenuhi estimasi $63,4 miliar tetapi tidak menunjukkan kenaikan, sementara pendapatan iklan Google Network turun 1% year-over-year menjadi $7,3 miliar. Para analis mencatat fitur penelusuran berbasis AI (AI-powered search features) sedang mengikis ekosistem iklan berbasis klik.
Google Mencatat Arus Kas Bebas Negatif Pertama Kali dalam Sejarah Senilai $5,8 Miliar pada Q2
Arus kas operasi Google pada Q2 totalnya $39 miliar, tetapi belanja modal sebesar $44,9 miliar—dua kali lipat dari level tahun sebelumnya—mengakibatkan arus kas bebas negatif $5,8 miliar, defisit pertama dalam sejarah perusahaan. Arus kas bebas 12 bulan terakhir turun 20% menjadi $53,2 miliar dari $66,7 miliar pada periode tahun sebelumnya. Citi memperkirakan Google, Amazon, dan Meta semuanya dapat masuk wilayah arus kas bebas negatif secara kolektif pada 2027-2028 seiring investasi infrastruktur AI dipercepat.
Analis Mempertanyakan Timeline Monetisasi TPU dan Rencana Capex 2026-2027
Saat konferensi pendapatan, analis Morgan Stanley Brian Nowak menanyakan strategi harga dan timeline pendapatan untuk chip TPU AI Google yang dijual kepada pelanggan cloud eksternal. CEO Sundar Pichai menyatakan minat pelanggan pada TPU sangat tinggi seiring dengan permintaan untuk GPU Nvidia. CFO Anat Ashkenazi mengonfirmasi bahwa komitmen TPU tercermin dalam backlog cloud $514 miliar, dengan lebih dari 50% backlog diperkirakan berkonversi menjadi pendapatan dalam 24 bulan. Namun, ia menyatakan pendapatan dari perangkat keras TPU akan mulai dalam skala kecil pada akhir tahun ini, sementara pendapatan skala besar yang berarti tidak akan terealisasi sampai 2027.
Analis Wells Fargo Kenneth Gawrelski menanyakan apakah rencana capex 2026-2027 mencerminkan secara memadai kenaikan harga semikonduktor dan bagaimana Google mengalokasikan kapasitas komputasi AI antara penggunaan internal dan pelanggan cloud eksternal. CFO Ashkenazi menjawab bahwa perusahaan mempertahankan panduan capex 2025 sebesar $180-190 miliar dan bahwa capex 2027 akan meningkat ke level yang jauh lebih tinggi. Ia mencatat angka capex kuartalan dapat berfluktuasi tergantung harga komponen, ketersediaan, dan waktu pembayaran, tetapi trajektori investasi secara keseluruhan tetap meningkat.
Sejumlah analis mempertanyakan apakah posisi keuangan Google tetap aman setelah arus kas bebas perusahaan berbalik negatif untuk pertama kalinya. Google baru-baru ini menghimpun $70 miliar melalui penerbitan ekuitas dan obligasi. Analis menanyakan apakah ini optimasi keuangan yang rutin atau respons terhadap kekurangan kas. CFO Ashkenazi menyatakan fondasi keuangan perusahaan tetap sangat kuat, dengan arus kas operasi 12 bulan sebesar $174 miliar dan kas serta sekuritas sebesar $127 miliar per akhir Q1. Ia mengatakan utang tambahan akan digunakan secara efisien untuk investasi infrastruktur AI dan kebutuhan umum perusahaan.
Google Menerbitkan Ekuitas dan Obligasi Senilai $70 Miliar karena Persaingan AI Beralih ke Pendanaan Utang
Saldo utang Google melebihi $100 miliar setelah aksi penggalangan dana modal senilai $70 miliar. JP Morgan memperkirakan pendanaan utang terkait AI Big Tech akan mencapai $190 miliar pada 2026. Dengan suku bunga AS tetap tinggi, kenaikan suku bunga 1 poin persentase akan menambah $1,9 miliar beban bunga tahunan secara kolektif untuk Big Tech. Seeking Alpha memperingatkan bahwa Google, yang tidak mampu menahan beban bunga dan tekanan arus kas, bisa menjadi perusahaan Big Tech pertama yang mengumumkan pemotongan capex AI.
FAQ
Apa yang menyebabkan arus kas bebas Google berbalik negatif pada Q2?
Arus kas operasi Google pada Q2 sebesar $39 miliar tertinggal oleh belanja modal $44,9 miliar—naik 100% year-over-year yang didorong konstruksi pusat data dan server AI—mengakibatkan arus kas bebas negatif $5,8 miliar, defisit pertama dalam sejarah perusahaan.
Kapan chip TPU AI Google akan menghasilkan pendapatan yang signifikan?
CFO Anat Ashkenazi menyatakan dalam konferensi pendapatan bahwa pendapatan perangkat keras TPU akan mulai dalam skala kecil pada akhir tahun ini, tetapi pendapatan besar yang berarti tidak akan terealisasi hingga 2027. Komitmen TPU dimasukkan dalam backlog cloud Google senilai $514 miliar, dengan lebih dari 50% diperkirakan berkonversi menjadi pendapatan dalam 24 bulan.
Berapa banyak yang akan dikeluarkan Google untuk infrastruktur AI pada 2026 dan 2027?
Google mempertahankan panduan belanja modal 2025 sebesar $180-190 miliar dan mengonfirmasi bahwa capex 2027 akan meningkat ke level yang jauh lebih tinggi, menurut pernyataan CFO Anat Ashkenazi dalam konferensi pendapatan Q2.
