离岸的永续合约和预测市场合约正在按 GPU 定价交易，Bernstein 表示。Architect 的 AX 交易所注册于百慕大，且不受美国商品期货交易委员会（CFTC）的监管范围影响，列出了类似永续的计算期货；而 Kalshi 作为受 CFTC 监管的平台，则在 GPU 租赁价格上提供事件合约。根据分析师 Gautam Chhugani 和 Madison Rezaei 领衔的研究，CME Group 和洲际交易所（Intercontinental Exchange）计划在 2026 年底前推出各自的现金结算合约，但需等待 CFTC 审查。分析师在文中写道，离岸场所之所以较早上线，源于其监管方式“轻触”（light-touch）。
Kalshi 于 7 月 14 日推出了 B200、H200 和 A100 芯片的计算远期曲线。在 Bernstein 对该曲线的解读中，B200 远期为 5.41 美元，低于曲线历史峰值 7.39 美元。
Architect's AX 交易所列出永续式计算期货
Architect's AX 交易所列出永续式计算期货。该交易所注册于百慕大，并在 CFTC 的监管范围之外运营。永续期货不设到期日，并通过资金费率机制跟踪现货指数。当合约交易价格高于指数时，多头会定期向空头支付，从而把价格拉回下方。持续为正的资金费率表明市场对现货偏看涨。Bernstein 的分析师认为，永续合约之所以有效，是因为它们可以在不锁定单一未来日期的情况下，作为对“neoclouds”面向需求出售算力的产能能力的对冲工具；或者当企业按需购买算力时，也能起到类似作用。
Kalshi 于 7 月 14 日推出计算远期曲线
Kalshi 是一家受 CFTC 监管的平台，在 GPU 租赁价格上列出事件合约。合约可能会询问：到 2026 年底时，NVIDIA B200 是否能在每小时 7 美元以上成交——若能达成支付 1 美元，若不能则支付 0 美元。价格 0.40 表示 40% 的概率。将这些价格汇总到所有在运行的合约中，就形成一条远期曲线。Kalshi 于 7 月 14 日推出了 B200、H200 和 A100 芯片的计算远期曲线。在 Bernstein 对该曲线的解读中，Kalshi 的 B200 远期为 5.41 美元，对应历史峰值为 7.39 美元。就目前而言，Kalshi 是唯一拥有正在运行远期曲线的平台；但根据 Bernstein 的市场总结，其他场所的远期曲线可能会更晚一些推出。
市场面临流动性与基准构建挑战
Bernstein 表示，现有产品的初始流动性仍然较为薄弱，且主要由投机性资金流主导。算力能力仍然通过私人协商交易进行，这使得构建具有代表性的指数变得困难；而现金结算期货只有与其所依托的指数同样可靠。Silicon Data 与 CME 合作，每天在 50 个地区、以及 50 到 100 个平台间，汇集大约 150,000 条已验证的定价记录，以把 H100 的每小时价格规范化为可交易资产。Ornn 与 ICE 合作，并为 Kalshi 合约提供结算指数，其构建方式基于协商达成的交易价格。Bernstein 的分析师认为，算力最接近的平行标的是电力，而不是石油。未被使用的 GPU 小时会消失，无法被仓储；因此，远期曲线价格反映的是稀缺性而非持有成本，从而使对冲成为承担远期价格风险的唯一路径。
常见问题（FAQ）
Architect's AX 交易所课在 AI 算力市场推出了什么？
Architect's AX 交易所，注册于百慕大且不在 CFTC 的监管范围内，列出永续式计算期货。永续期货不设到期日，并通过资金费率机制跟踪现货指数。
Kalshi 是何时推出计算远期曲线的？
Kalshi 于 7 月 14 日推出了 B200、H200 和 A100 芯片的计算远期曲线。在 Bernstein 对该曲线的解读中，Kalshi 的 B200 远期为 5.41 美元，对应历史峰值为 7.39 美元。
为什么 GPU 期货的基准构建很有挑战？
算力能力仍然通过私人协商交易进行，这使得构建具有代表性的指数变得困难。Bernstein 表示，现金结算期货只有像其所依托的指数一样可靠。
