サムスン電子の普通株は、優先株に対して約54%のプレミアムで取引されており、歴史的な高値を記録していると、DS証券のアナリスト、キム・スヒョン氏がリポートで述べた。
同アナリストは、この拡大した差は、ここ数カ月間で普通株のみに集中した大規模なETFファンドの流入によるものだとしている。
キム氏は、現在のプレミアムは正当化が難しいと評価し、取締役の受託者義務を全株主に拡大する会社法改正と積極的な株主還元政策により、従来の優先株のディスカウント要因が弱まったと指摘した。
同アナリストは、サムスン電子での大規模な配当と自社株消却への期待が高まる中、後半には価格差が縮小する可能性が高いと予測している。
ETFの流入がサムスン電子の普通株プレミアムを54%に押し上げ
キム・スヒョン氏はリポートで、サムスン電子の普通株は現在、優先株と比較して約54%のプレミアムで取引されており、その主な要因はここ数カ月間で普通株のみへの大規模なETFファンドの流入であると述べた。
優先株は配当優先権と残余財産分配優先権を持つが、議決権はない。
同アナリストは、優先株は通常、議決権がないことと取引量が比較的少ないことから、普通株に対してディスカウントで取引されると指摘した。
会社法改正が優先株のディスカウント要因を弱める
キム氏は、優先株の価格決定は「普通株価＋配当優先権－議決権プレミアム－流動性ディスカウント」という式に従うと説明した。
同アナリストは、議決権プレミアムの価値が過去と比較して大幅に低下したと分析した。
キム氏は、議決権プレミアムは歴史的に、支配株主が一般株主の利益を損なう可能性に対する保険として機能してきたが、取締役の受託者義務を全株主に拡大する会社法改正により、その保険価値が大幅に代替されたと述べた。
分析によると、流動性ディスカウント要因も減少した。
キム氏は、サムスン電子の優先株の過去1年間の1日平均取引高は国内で5～6番目に高い時価総額水準に相当し、流動性不足に基づく大きなディスカウント率を適用することは困難だと指摘した。
海外の優先株ディスカウントは1～5%
キム氏は、国内の優先株ディスカウント率は海外事例と比較して過剰だと評価した。
米国企業のAlphabetやバークシャー・ハサウェイ、ドイツの主要企業は、普通株に対する優先株のディスカウントをわずか1～5%に維持している。
同アナリストは、この理由として、優先株の自社株買いによる価格差の積極的な管理と、無議決権株主への保護を挙げた。
未来アセット証券、優先株買い戻しに1000億ウォンを配分
優先株のディスカウント縮小に向けた国内の動きが出てきている。
キム氏は、未来アセット証券が6月に発表した3000億ウォンの自社株買い・消却計画のうち、1000億ウォンを優先株に割り当てたことを挙げた。
同社はその目的を「普通株と優先株の市場価格差を緩和し、バランスの取れた株主還元を実現すること」と述べた。
キム氏はこれを意義深い変化とし、国内企業として初めて普通株と優先株の価格差縮小を株主還元目標として明確に掲げた事例だと述べた。
DS証券、下半期の価格差縮小を予測
キム氏は、サムスン電子での大規模な配当と自社株消却への期待が高まる中、下半期には優先株のディスカウント縮小に賭ける資金が増加する可能性が高いと予測した。
FAQ
サムスン電子の普通株プレミアムが54%に達した原因は？
DS証券のアナリスト、キム・スヒョン氏は、54%のプレミアムはここ数カ月間で普通株のみに集中した大規模なETFファンドの流入によるものだと述べた。
海外の優先株ディスカウントはサムスン電子と比較してどうか？
米国企業のAlphabetやバークシャー・ハサウェイ、ドイツの主要企業は、普通株に対する優先株のディスカウントをわずか1～5%に維持しており、サムスン電子の現在の54%のギャップよりもはるかに低い。
未来アセット証券は6月にどのような株主還元策を発表したか？
未来アセット証券は6月に3000億ウォンの自社株買い・消却計画を発表し、そのうち1000億ウォンを優先株に割り当て、目的として普通株と優先株の市場価格差の緩和を掲げた。
