A Shenzhen Hongxinyu Electronics Co., Ltd. (Hongxinyu) apresentou, a 3 de julho, o pedido de listagem de ações na Bolsa de Valores de Hong Kong, com a CSC International como patrocinador exclusivo, com o objetivo de angariar fundos para desenvolvimento de produtos, iteração de chips controladores e aumento de capacidade. O prospeto revela que, no 1.º trimestre de 2026, as receitas atingiram 8,012 mil milhões de yuans, um aumento homólogo de 185,7%, o lucro líquido foi de 384 milhões de yuans e a margem bruta subiu de 13,8% no período homólogo para 62%, um máximo histórico.
Dados financeiros da Hongxinyu no 1.º trimestre de 2026: receitas aumentam 185,7% homólogo, margem bruta de 62%
De acordo com o prospeto da IPO em Hong Kong, os principais dados financeiros da Hongxinyu no 1.º trimestre de 2026 (até 30 de abril) são os seguintes:
· Receitas: 8,012 mil milhões de yuans, +185,7% homólogo (2,805 mil milhões de yuans no período homólogo);
· Lucro líquido: 384 milhões de yuans, +3.020,8% homólogo (apenas 12,31 milhões de yuans no período homólogo);
· Margem bruta: subiu de 13,8% para 62,0%, máximo histórico;
· Margem líquida: subiu de 4,4% para 47,9%.
Em termos anuais, em 2023 registou-se um prejuízo líquido de 117 milhões de yuans, em 2024 um lucro de 483 milhões de yuans e em 2025 um lucro líquido de 1,364 mil milhões de yuans, mostrando uma rápida melhoria do desempenho no ciclo ascendente de preços das memórias. O prospeto cita dados da Frost & Sullivan, segundo os quais os preços da DRAM aumentaram mais de 30% ao mês desde meados de 2025, sendo o principal fator externo para este aumento de resultados.
Modelo Fabless e concentração da cadeia de abastecimento: os cinco maiores fornecedores representam 63% das compras
A Hongxinyu adota o modelo Fabless (sem fábrica de wafers), subcontratando todos os processos principais, como processamento de wafers e embalagem/teste, concentrando-se no design de chips controladores e desenvolvimento de firmware. No 1.º trimestre de 2026, as compras aos cinco maiores fornecedores totalizaram 4,31 mil milhões de yuans, representando 63,0% do total (43,5% em 2023), com o maior fornecedor individual a representar 19,8%, um aumento acentuado face aos 4,6% de 2023.
Quanto à estrutura de produtos, a proporção de receitas de armazenamento incorporado recuperou para 67,8% no 1.º trimestre de 2026 (47,8% em 2025, 65,2% em 2024), mostrando uma elevada concentração num único produto. A empresa revela também que, excluindo o efeito dos "acordos de fornecimento com clientes", o preço médio real do armazenamento incorporado em 2025 foi de 0,47 yuan/GB, uma ligeira descida face aos 0,48 yuan/GB de 2024.
Rotação de inventário dispara: de 101 dias em 2023 para um valor de inventário superior a 10,887 mil milhões de yuans em abril de 2026
A 30 de abril de 2026, a rotação de inventário da Hongxinyu era de 356 dias, um aumento de 252% face aos 101 dias de 2023; o valor do inventário passou de 2,548 mil milhões de yuans no final de 2023 para 10,887 mil milhões de yuans no final de abril de 2026, um aumento de 327%.
Na estrutura do inventário, as matérias-primas representam 62%, os produtos acabados 28%, e o inventário com mais de um ano ascende a 418 milhões de yuans, com uma provisão para imparidade de inventário de 73,64 milhões de yuans. Além disso, entre 2023 e 2024, o fluxo de caixa das operações foi consistentemente negativo, dependendo de financiamento para manter as operações.
Seis riscos de investimento: o prospeto revela preocupações com o ciclo da indústria, conformidade, governação e finanças
De acordo com o prospeto da IPO da Hongxinyu, os seis principais riscos são:
Risco do ciclo da indústria: Os preços das memórias são historicamente cíclicos; em 2023, a recessão do setor levou a empresa a um prejuízo líquido de 117 milhões de yuans; a atual margem bruta elevada depende fortemente do ciclo ascendente e não da competitividade própria.
Risco de concentração da cadeia de abastecimento: Os cinco maiores fornecedores representam 63% das compras, com um único fornecedor a representar quase 20%, elevado risco de interrupção.
Risco de concentração de clientes: Os cinco maiores clientes contribuem com 40,8% das receitas, existindo acordos de fornecimento a preço fixo; num cliente de eletrónica de consumo, a margem bruta das vendas de DRAM no 1.º trimestre de 2026 foi de -6,2%.
Insuficiência de I&D: Em 2025, os gastos em I&D representaram 4,4%, abaixo da média do setor (8%-10%); a Hefei Zhaoxin foi colocada na lista de entidades do Departamento de Comércio dos EUA em dezembro de 2022, contribuindo atualmente com menos de 0,1% das receitas, mas pode afetar o acesso a tecnologias de processo avançado no futuro.
Risco de concentração acionista: O fundador Wu Yisheng controla 36,68% dos direitos de voto através de várias plataformas de participação; entre 2023 e 2025, as compras a entidades relacionadas representaram 6,1%-11,6% do total, e as compras acumuladas à taiwanesa Phison Electronics em três anos ultrapassaram 2,7 mil milhões de yuans.
Risco de liquidez financeira: A rotação de inventário disparou para 356 dias; entre 2023 e 2024, o fluxo de caixa operacional foi negativo, dependendo de financiamento para manter as operações.
Perguntas Frequentes
Qual é a posição global da Hongxinyu e quem é o patrocinador desta IPO?
Segundo o prospeto, a Hongxinyu é o quinto maior fabricante independente de memórias a nível global e o segundo maior na China continental. Fundada em 2018, tinha uma avaliação pós-financiamento da ronda D de cerca de 10,8 mil milhões de yuans em 2023. O pedido de listagem na Bolsa de Valores de Hong Kong tem como patrocinador exclusivo a CSC International, visando angariar fundos para desenvolvimento de produtos, iteração de chips controladores e aumento de capacidade; os detalhes e o calendário da listagem dependem de anúncios oficiais da Bolsa de Hong Kong.
Quais são os principais impulsionadores do desempenho da Hongxinyu no 1.º trimestre de 2026?
De acordo com o prospeto e dados citados da Frost & Sullivan, o principal impulsionador é o ciclo ascendente de preços das memórias (especialmente DRAM) desde meados de 2025, com aumentos mensais superiores a 30%. A margem bruta da empresa no 1.º trimestre de 2026 subiu de 13,8% para 62%, e o preço médio da DRAM passou de 14,11 yuan/GB em 2025 para 34,98 yuan/GB no 1.º trimestre de 2026, um aumento homólogo de 148%.
Qual o potencial impacto da inclusão da Hefei Zhaoxin na lista de entidades dos EUA para a Hongxinyu?
Segundo o prospeto, a subsidiária integral Hefei Zhaoxin foi incluída na lista de entidades do Departamento de Comércio dos EUA em dezembro de 2022. Atualmente, a Hefei Zhaoxin contribui com menos de 0,1% das receitas totais da Hongxinyu, mas o prospeto indica que esta situação pode afetar a capacidade da empresa de obter tecnologias de processo avançado no futuro. O impacto real dependerá de políticas oficiais e de anúncios subsequentes.
