A CFTC dos EUA emitiu um pedido de contributos sobre os “contratos perpétuos de futuros de energia 24/7 e de liquidação física”

A Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias dos EUA (CFTC) publicou oficialmente, a 23 de junho, um projeto de solicitação de comentários, recolhendo contributos por escrito de diversas partes sobre o desenvolvimento de dois mercados de derivados de energia: em primeiro lugar, a extensão dos contratos de futuros normalizados (incluindo os futuros de energia) para negociação contínua 24 horas por dia, 7 dias por semana, sem alterar os termos fixos de vencimento, entrega ou liquidação; em segundo lugar, a possibilidade de serem listados contratos perpétuos com base em entrega física ou em mercadorias energéticas armazenáveis (por exemplo, petróleo bruto).

Duas séries de perguntas na solicitação de comentários: negociação de futuros 24/7 e conceção de contratos perpétuos de energia

（Fonte: CFTC）

De acordo com o anúncio oficial da CFTC, este projeto de solicitação de comentários incide sobre duas séries de questões:

Negociação normalizada 24/7: Sem alterar os termos fixos de vencimento, entrega ou liquidação, como é que os contratos de futuros normalizados, incluindo os futuros de energia, podem operar de forma ininterrupta 24 horas por dia, e quais são os efeitos na estrutura do mercado, liquidez e supervisão regulatória.

Contratos perpétuos de energia: Quando os contratos perpétuos envolvem entrega física ou mercadorias energéticas armazenáveis, como é que o mecanismo de convergência da taxa de financiamento deve responder à economia do custo de posse dos ativos reais; o anúncio da CFTC, usando o petróleo bruto como exemplo, indica que as limitações logísticas e de armazenamento da entrega física podem provocar uma volatilidade acentuada do preço, pelo que a conceção de contratos perpétuos deve ter em conta esse cenário.

A CFTC afirma que “pretende utilizar a informação e os pareceres recebidos para aprofundar a compreensão destes desenvolvimentos”.

Natureza processual: o projeto de solicitação de comentários não é uma proposta de regra

No anúncio, a CFTC esclarece de forma explícita que a publicação em questão é um projeto de solicitação de comentários, tratando-se de um passo processual, com o objetivo de recolher contributos de várias partes antes de redigir regras, e não de um procedimento de formulação de regras acompanhado por textos regulatórios propostos. O Comité não descreve, neste anúncio, prazos específicos para a futura elaboração de regras nem a direção esperada da supervisão regulatória.

Precedente de contratos perpétuos de bitcoin e contexto do processo da CME

Precedente de contratos perpétuos de bitcoin (maio de 2026): Em maio de 2026, a CFTC aprovou o primeiro contrato futuro perpétuo de bitcoin regulado nos EUA e, em seguida, divulgou uma declaração de política afirmando que outras categorias de ativos (incluindo, mas não se limitando a, produtos agrícolas e produtos energéticos) seriam avaliadas consoante as suas circunstâncias. Os funcionários da CFTC forneceram também um caminho de conformidade para que um mercado de contratos designado converta futuros perpétuos de commodities digitais em contratos verdadeiramente perpétuos.

Processo da CME: A CME Group apresentou um processo relativamente à aprovação pela CFTC de contratos perpétuos, sustentando que estes contratos cumprem a definição de swaps do Dodd-Frank Act e deveriam estar sujeitos a uma supervisão mais rigorosa das transações de swaps; o CEO da CME, Terry Duffy, criticou publicamente o trading de criptomoedas nos EUA. Este RFC de derivados de energia vai estender o mesmo enquadramento de supervisão ao mercado de commodities de grande escala dominado a longo prazo pela CME.

Perguntas frequentes

A “solicitação de comentários” da CFTC significa que os futuros 24/7 de energia ou os contratos perpétuos serão brevemente aprovados?

Não. A solicitação de comentários em questão é um passo processual e não equivale a uma decisão de política. A CFTC esclarece de forma explícita que o objetivo do anúncio é recolher pareceres para “aprofundar a compreensão”; após o fim do período de comentários (30 dias após a publicação no Federal Register), é que a CFTC considerará medidas subsequentes. Atualmente, não é possível confirmar se serão efetivamente elaboradas regras ou que tipo de ação regulatória será tomada.

Quais são as diferenças entre a negociação de futuros de energia 24/7 e os futuros normalizados existentes?

Os futuros normalizados existentes têm horários fixos de negociação e datas de vencimento; neste caso, a CFTC está a solicitar comentários sobre a negociação contínua 24/7 sob o pressuposto de “não alterar os termos de vencimento, entrega e liquidação”, centrando-se em questões de capacidade de supervisão do mercado e liquidez. A CFTC não apresenta quaisquer conclusões de viabilidade neste anúncio, limitando-se a recolher opiniões das várias partes do mercado por via de solicitação.

Que impacto potencial tem o processo da CME no RFC de derivados de energia da CFTC?

A CME interpôs um processo relativamente à aprovação, pela CFTC, de contratos perpétuos de criptomoedas; este RFC estende igualmente o mesmo enquadramento de conceção de contratos ao mercado de derivados de energia dominado pela CME. A decisão do tribunal pode influenciar a direção final das regras da CFTC para derivados de energia, mas, neste momento, não há informações públicas sobre um calendário de julgamentos; o processo da CME continua em curso.