Desde 2025, a mudança estrutural mais significativa no sector das criptomoedas não resultou de avanços no desempenho de uma blockchain em particular, nem de inovações técnicas de novos protocolos DeFi. Pelo contrário, foi impulsionada por uma vaga de capital proveniente do sector financeiro tradicional — a tokenização de ativos do mundo real (RWA). Em maio de 2026, o valor total dos ativos tokenizados, incluindo ativos representativos, ultrapassou os 38,18 mil milhões $. A Ethereum lidera, com cerca de 55% de quota de mercado. O segmento de Treasuries dos EUA tokenizados, que se aproxima dos 15 mil milhões $, tornou-se o motor de crescimento do segmento RWA. Estes números evidenciam uma trajetória clara para o sector: a tokenização está a evoluir de uma "narrativa experimental cripto-nativa" para um canal estratégico de transferência de capital financeiro tradicional, em larga escala, para a blockchain.
Quem Define o Denominador dos 38,18 mil milhões $?
Atualmente, existem duas abordagens principais para medir a dimensão do mercado RWA. O valor total bloqueado (TVL) de ativos puramente tokenizados em blockchain (excluindo stablecoins) situa-se entre cerca de 3,1 mil milhões $ e 3,4 mil milhões $ — várias vezes superior aos 540 milhões $ registados no início de 2025. Se incluirmos ativos representativos subjacentes, caracterizados por tokens em blockchain — como créditos hipotecários validados em blockchain mas não diretamente apresentados como tokens — o valor global atinge os 38,18 mil milhões $. O enorme desfasamento entre estes dois indicadores evidencia o estado central do sector RWA: ativos altamente padronizados estão a migrar rapidamente para a blockchain, enquanto muitos ativos tradicionais permanecem numa fase intermédia de "validação em blockchain, mas ainda não tokenizados para circulação".
Analisando as categorias de ativos, os Treasuries dos EUA tokenizados constituem atualmente o maior segmento individual, com uma dimensão de cerca de 15 mil milhões $. As commodities tokenizadas aproximam-se dos 6 mil milhões $, e o crédito privado tokenizado ultrapassa os 4,5 mil milhões $. Treasuries, commodities e crédito representam, em conjunto, a esmagadora maioria do mercado RWA atual. Esta estrutura revela que o crescimento do sector é impulsionado sobretudo por classes de ativos com elevada padronização, modelos de avaliação claros e expectativas de liquidez bem definidas.
O número de endereços de carteiras em blockchain que detêm ativos RWA aumentou de cerca de 637 000 para mais de 796 000 — um crescimento de aproximadamente 25%. A maioria deste aumento resulta de operações institucionais concentradas, e não de uma entrada massiva de investidores de retalho. Esta estrutura de participantes diferencia, de forma fundamental, a lógica de mercado do sector RWA face aos ativos cripto tradicionais.
Qual a Lógica Subjacente à Quota de Mercado de 55% da Ethereum?
Entre as blockchains públicas, a Ethereum lidera o segmento RWA, com cerca de 18,7 mil milhões $ em valor, representando aproximadamente 55% do total. A BNB Chain detém cerca de 3,6 mil milhões $ (11%) e a Solana cerca de 2,5 mil milhões $ (8%). O domínio da Ethereum não resulta apenas do facto de ter sido pioneira; assenta em anos de confiança institucional.
Geoff Kendrick, Global Head of Digital Asset Research do Standard Chartered, sintetizou bem a razão pela qual as instituições escolhem a Ethereum: para investidores responsáveis perante conselhos de administração e departamentos de compliance, a Ethereum é a "escolha padrão defensável". O seu longo historial de segurança, o ecossistema institucional mais abrangente, as ferramentas de compliance mais maduras e a liquidez DeFi mais profunda constituem um fosso estrutural difícil de ultrapassar.
Ainda assim, o crescimento da BNB Chain e da Solana não pode ser ignorado. A BNB Chain ocupa o segundo lugar, com cerca de 3,6 mil milhões $ em RWA, e a quota da Solana mais do que duplicou ao longo do ano. As blockchains concorrentes estão a atacar os pontos fracos da Ethereum — taxas elevadas e maior lentidão nas liquidações — mas, para já, não têm força suficiente para destronar a liderança da Ethereum na tokenização de ativos de grau institucional.
Como se Tornaram os Treasuries dos EUA Tokenizados o Motor de Crescimento dos RWA?
Os Treasuries tokenizados têm sido o principal motor de crescimento do sector RWA desde 2025. Em maio de 2026, os ativos de Treasuries dos EUA tokenizados sob gestão dispararam de cerca de 3,9 mil milhões $ no início de 2025 para quase 15 mil milhões $, consolidando o seu estatuto enquanto classe de ativos dominante. De forma mais detalhada, os Treasuries dos EUA tokenizados na Ethereum ultrapassaram os 8 mil milhões $ de capitalização de mercado, praticamente duplicando nos últimos seis meses.
Três fatores explicam este crescimento explosivo. Primeiro, as taxas de juro mantiveram-se elevadas — a taxa de referência da Fed está entre 3,50% e 3,75%, e o rendimento das Treasuries a 10 anos oscila entre 4,25% e 4,32%. Isto confere aos produtos de Treasuries em blockchain retornos ajustados ao risco altamente competitivos. Segundo, a procura por exposição a Treasuries em blockchain por parte de emissores de stablecoins, protocolos DeFi e tesourarias institucionais aumentou estruturalmente. Terceiro, as instituições financeiras tradicionais têm vindo a lançar produtos de Treasuries em blockchain de forma acelerada, passando de provas de conceito para implementações em escala.
Está a ocorrer uma convergência histórica entre os rendimentos das Treasuries tokenizadas e as taxas de juro do crédito DeFi. A taxa de depósito de USDC na Aave V3 caiu abaixo da taxa dos fundos federais dos EUA, chegando por vezes a inverter-se, o que acelerou o fluxo de capital dos ciclos cripto puros para os RWA com valor económico real.
Que Intenções Estratégicas Estão por Detrás da Liderança do BlackRock BUIDL?
O fundo BlackRock BUIDL é atualmente o maior e mais influente produto individual no segmento de Treasuries tokenizados. Em maio de 2026, o BUIDL gere cerca de 2,58 mil milhões $ em ativos, captando aproximadamente 15% do mercado de Treasuries tokenizados. Em maio de 2026, a Moody’s atribuiu ao BUIDL a sua notação máxima Aaa-mf, sendo a primeira vez que um ativo tokenizado recebe um nível de endosso de crédito equivalente ao dos fundos tradicionais do mercado monetário.
A estrutura institucional do BUIDL — custódia pelo BNY Mellon, emissão e compliance a cargo da Securitize, e validação em tempo real dos ativos através de provas em blockchain — estabeleceu um modelo-padrão reutilizável de "emissão + custódia + verificação" para outras instituições. O BUIDL é negociável na UniswapX e já foi integrado como colateral em protocolos de crédito DeFi, ampliando ainda mais os cenários para a entrada de ativos institucionais no ecossistema financeiro em blockchain.
Em maio de 2026, a BlackRock submeteu à SEC pedidos para dois fundos tokenizados do mercado monetário, sinalizando que a empresa evoluiu o seu negócio de ativos tokenizados de "projeto-piloto" para "linha de produtos regular". Larry Fink, CEO da BlackRock, afirmou publicamente que os ativos financeiros acabarão por ser tokenizados, processo que melhora a eficiência das liquidações, reduz custos operacionais e aumenta a transparência dos mercados de capitais. Quando o maior gestor de ativos do mundo coloca milhares de milhões de dólares em blockchain, a mensagem do mercado é clara: a tokenização deixou de ser uma narrativa marginal das criptomoedas — é o caminho para modernizar a infraestrutura financeira tradicional.
Que Lacunas Persistem Entre a Verificação em Blockchain e a Liquidez Secundária?
O reverso do crescimento do mercado é o desafio estrutural. "Tokenização não é sinónimo de liquidez" tornou-se um consenso no sector. Os responsáveis da Ondo Finance foram claros: acreditar que ativos ilíquidos se tornam magicamente líquidos após serem tokenizados é um equívoco. Atualmente, apenas os Treasuries tokenizados mantêm liquidez relativamente ampla, enquanto categorias como imobiliário tokenizado e private equity sofrem de falta severa de profundidade no mercado secundário. Ativos mais padronizados, como obrigações e fundos do mercado monetário, com modelos de negociação maduros, têm maior probabilidade de alcançar liquidez estável.
Os quadros regulatórios estão a evoluir rapidamente. Em fevereiro de 2026, oito entidades chinesas emitiram em conjunto o Documento n.º 42, que, pela primeira vez, distinguiu claramente as moedas virtuais da tokenização de ativos do mundo real ao nível regulatório, integrando a tokenização de ativos num quadro regulatório sistémico. Hong Kong publicou a "Digital Asset Development Policy Declaration 2.0" em junho de 2025, tornando a "expansão de produtos tokenizados" uma estratégia central. As atitudes regulatórias divergentes e convergentes da China e dos EUA irão influenciar diretamente a próxima fase de seleção de tipos de ativos e a direção dos fluxos de capital no sector RWA.
Que Condições São Necessárias para a Próxima Etapa Além dos 38,18 mil milhões $?
No patamar dos 38,18 mil milhões $, a próxima fase de crescimento da tokenização de RWA exige três condições-chave em articulação. Primeiro, é necessário construir liquidez profunda — sem suporte do mercado secundário, a expansão apenas do lado da emissão deixa o processo de transferência de valor incompleto. A atenção do sector deslocou-se de "expandir emissões" para "conseguir construir uma estrutura de mercado que suporte verdadeiramente a negociação". Segundo, interoperabilidade multi-chain madura — uma vez que os ativos institucionais são lançados numa blockchain, os custos de mudança são elevados. As blockchains que conquistarem a adoção institucional inicial terão uma vantagem significativa na competição futura. Terceiro, criação de quadros padronizados — desde a avaliação dos ativos à divulgação de compliance, normas de custódia e processos de auditoria, os ativos tokenizados necessitam de um conjunto de boas práticas comparável ao dos mercados financeiros tradicionais.
Conclusão
Entre 2025 e 2026, o sector da tokenização de RWA deu um salto crucial, passando da experimentação marginal para a implementação em escala. O valor total de mercado de 38,18 mil milhões $ e os quase 15 mil milhões $ em Treasuries tokenizados ancoram esta transformação. A Ethereum, com cerca de 55% de quota de mercado, consolidou o seu papel central na tokenização institucional de ativos, enquanto a BNB Chain e a Solana vão reduzindo gradualmente a distância em áreas específicas. A classificação Aaa-mf do BlackRock BUIDL e o crescimento dos ativos sob gestão demonstram que os ativos tokenizados alcançaram reconhecimento de mercado equiparável aos produtos financeiros tradicionais. Contudo, subsistem desafios: insuficiente profundidade de liquidez, quadros regulatórios incompletos e ausência de normas multi-chain unificadas são obstáculos que o sector terá de ultrapassar para ir além dos 38,18 mil milhões $. A narrativa de longo prazo para a tokenização de RWA está agora definida, mas a inclinação da curva de crescimento dependerá do ritmo de evolução da infraestrutura e do quadro regulatório.
Perguntas Frequentes
Q: Qual a diferença entre as duas métricas de dimensão do mercado de tokenização de RWA?
A: Existem atualmente duas abordagens estatísticas. Os ativos puramente tokenizados em blockchain (excluindo stablecoins) apresentam um valor total bloqueado entre 3,1 e 3,4 mil milhões $, abrangendo ativos com tokens emitidos e negociáveis em blockchain. O valor de 38,18 mil milhões $, que inclui ativos representativos, engloba o valor total dos ativos subjacentes representados por tokens em blockchain, como créditos hipotecários validados via blockchain mas não circulados sob forma de token. Esta última métrica reflete melhor o grau de penetração da tokenização nos ativos tradicionais.
Q: Poderá a liderança da Ethereum na tokenização de RWA ser substituída por outras blockchains públicas?
A: A quota de mercado de cerca de 55% da Ethereum assenta em anos de segurança, no ecossistema institucional mais abrangente e nas ferramentas de compliance mais maduras, tornando difícil desafiar a sua posição no curto prazo. Contudo, a BNB Chain e a Solana estão a competir em torno das limitações da Ethereum em termos de taxas e velocidade de liquidação, podendo vir a assumir posições diferenciadas em nichos de mercado específicos no futuro.
Q: O que significa a notação Aaa-mf da Moody’s atribuída ao BlackRock BUIDL?
A: A atribuição pela Moody’s da sua notação máxima Aaa-mf ao BUIDL significa que o fundo tokenizado cumpre padrões institucionais de qualidade de crédito, liquidez e segurança do capital equiparáveis aos dos fundos tradicionais do mercado monetário. Esta classificação reduz os obstáculos de compliance interno para instituições conservadoras, como fundos de pensões e seguradoras, podendo acelerar a entrada de capital institucional.
Q: Porque é que os Treasuries tokenizados cresceram tão rapidamente num curto espaço de tempo?
A: Três fatores principais explicam este fenómeno: taxas da Fed persistentemente elevadas tornam os rendimentos das Treasuries atrativos; as taxas de crédito DeFi inverteram-se face aos rendimentos das Treasuries, acelerando o fluxo de capital para ativos em blockchain com rendimento; e as implementações intensivas por instituições financeiras tradicionais como a BlackRock e a Franklin Templeton passaram da fase de prova de conceito para operações em escala na blockchain.
Q: Qual é o maior desafio que a tokenização de RWA enfrenta?
A: "Tokenização não é sinónimo de liquidez" é o principal desafio do sector. Colocar ativos em blockchain não basta para criar um mercado secundário ativo — atualmente, apenas Treasuries e commodities tokenizadas mantêm liquidez relativamente ampla. Além disso, a ausência de normas multi-chain unificadas, a evolução dos quadros de compliance e a incerteza regulatória em torno dos fluxos de capital transfronteiriços são obstáculos que o sector terá de ultrapassar para garantir um crescimento sustentável.
