No dia 17 de junho, hora local dos EUA, a SpaceX (SPCX) registou a sua primeira queda desde a entrada em bolsa. Após uma abertura em alta, as ações sofreram uma descida abrupta, caindo mais de 7% durante a sessão e atingindo um mínimo próximo dos 189,6 , ficando assim abaixo do patamar crucial dos 200 . Embora o preço tenha disparado mais de 5% no início da sessão, o dia ficou marcado por uma forte volatilidade, com ganhos rapidamente seguidos de perdas acentuadas.
No fecho, a SpaceX fixou-se nos 192,2 , uma queda de cerca de 4,8% face à sessão anterior. Apesar deste valor se manter aproximadamente 42% acima do preço de IPO, fixado nos 135 , representa já uma descida superior a 14% face ao máximo histórico intradiário de 225,64 . A capitalização bolsista total da empresa recuou para cerca de 2,5 biliões , ficando atrás da Amazon e regressando ao sexto lugar mundial em capitalização de mercado.
Primeira Correção Após Três Dias de Subida: Realização de Lucros Impulsiona Volatilidade de Curto Prazo
A SpaceX estreou-se no Nasdaq a 12 de junho, a 135 por ação, angariando cerca de 75 mil milhões — o maior IPO da história do mercado acionista norte-americano. No primeiro dia de negociação, as ações fecharam com uma valorização de 19,22%, nos 160,95 . No segundo dia, registou-se nova subida de 19,6%, encerrando nos 192,5 . No terceiro dia, as ações atingiram um máximo intradiário de 225,64 , antes de fecharem nos 201,8 .
Em apenas três sessões, os ganhos acumulados da SpaceX aproximaram-se dos 50%, com a capitalização bolsista a superar temporariamente os 2,66 biliões , ultrapassando a Amazon e a Microsoft e entrando no top 5 mundial de empresas cotadas. Esta ascensão meteórica gerou lucros substanciais, ainda que apenas em papel, para investidores iniciais e subscritores do IPO. O recuo no quarto dia reflete, em grande medida, um ajuste técnico normal motivado pela realização de lucros.
No entanto, atribuir esta descida apenas à realização de lucros de curto prazo pode ignorar divisões estruturais mais profundas no mercado.
O Gigante no Vermelho: Desfasamento Marcante Entre Avaliação e Fundamentais
A valorização da SpaceX expandiu-se muito além do que os seus fundamentais financeiros justificam. Os relatórios financeiros apontam para um prejuízo líquido de 4,9 mil milhões em 2025 e de 4,28 mil milhões no primeiro trimestre de 2026. Embora a Starlink tenha contribuído com cerca de 18,7 mil milhões em receitas em 2025, a empresa como um todo permanece profundamente deficitária.
Com uma capitalização bolsista de 2,5 biliões , o rácio preço/vendas da SpaceX ronda as 141 vezes (com base nas receitas de 2025) e quase 78 vezes (com base nas projeções para 2026). Esta avaliação é mais de três vezes superior à da Broadcom e 26 vezes maior do que a da Amazon. Em comparação, a Amazon e a Microsoft sustentam capitalizações acima dos 2 biliões com lucros anuais efetivos na ordem das centenas de milhares de milhões.
A consultora Morningstar reduziu a sua estimativa de valor justo ponderado para a SpaceX para 62 por ação após o IPO. Aos preços atuais, isto representa um prémio de cerca de 70% face ao valor justo. Utilizando um modelo de fluxos de caixa descontados, a Morningstar estima o valor total da SpaceX em 780 mil milhões , com os negócios de lançamentos espaciais e Starlink a valerem 611 mil milhões , e a área de IA avaliada em cerca de 170 mil milhões . Também a CFRA emitiu uma recomendação de venda.
Baixa Liquidez e Forte Entusiasmo de Retalho: Amplificação das Oscilações de Curto Prazo
O processo de descoberta de preço da SpaceX nos primeiros dias foi fortemente condicionado pela sua estrutura acionista singular. Apenas cerca de 4,2% do total de ações da empresa estão efetivamente disponíveis para negociação. Esta liquidez extremamente reduzida faz com que mesmo pequenas ordens de compra ou venda tenham um impacto desproporcionado no preço — alimentando tanto o disparo inicial como a recente queda acentuada.
Os investidores de retalho adquiriram, em termos líquidos, 369,8 milhões em ações da SpaceX nos três primeiros dias após a entrada em bolsa, quatro vezes mais do que o habitual em títulos como a Nvidia ou ETF do Nasdaq. Contudo, quando os preços começaram a descer, a baixa liquidez também amplificou o movimento descendente.
Os sinais vindos do mercado de opções são igualmente relevantes. No dia 17 de junho, o volume de negociação de opções da SpaceX ultrapassou 1,7 milhões de contratos, com a proporção de opções de venda a subir silenciosamente para 44%. Isto sugere que investidores institucionais e fundos de cobertura estão sistematicamente a proteger-se contra riscos de queda, em nítido contraste com o frenesim comprador dos investidores de retalho.
"Prémio Musk" e o Efeito de Onda nos Ativos Cripto
O IPO da SpaceX não é apenas um acontecimento dos mercados de capitais — provocou também repercussões nos ativos cripto ligados a Musk. Musk tem sido uma presença ativa no universo cripto, detendo pessoalmente Bitcoin, Ethereum e Dogecoin. Tanto a SpaceX como a Tesla mantêm reservas significativas de Bitcoin.
Após o anúncio do IPO da SpaceX, a Dogecoin disparou 7,6% a 12 de junho, atingindo os 0,091 . O património líquido pessoal de Musk ultrapassou 1 bilião após o IPO, tornando-o o primeiro trilionário da história. No entanto, a recuperação da DOGE revelou-se efémera — atualmente negoceia entre 0,080 e 0,085 , ainda cerca de 88% abaixo do máximo histórico. A narrativa em torno da missão lunar DOGE-1 da SpaceX, que aceita pagamentos em Dogecoin, também não conseguiu impulsionar significativamente o preço.
Este padrão de "subidas impulsionadas por eventos sem sustentação" reflete uma realidade de mercado mais profunda: à medida que a fortuna de Musk atinge a fasquia do bilião, as suas ações têm um impacto marginal cada vez menor nos preços dos ativos cripto. A lógica de valorização dos "conceitos Musk" está a evoluir da especulação narrativa para uma análise mais fundamentada.
Da Correção das Ações à Reavaliação do Sistema de Avaliação: Lições da SpaceX para o Setor
A descida da SpaceX abaixo dos 200 não deve ser encarada apenas como uma correção técnica de um título. Sendo o maior IPO de sempre, a entrada em bolsa da SpaceX está a redefinir as referências de valorização dos mercados de capitais globais.
No primeiro dia, a capitalização da SpaceX ultrapassou os 2 biliões , superando a TSMC e tornando-se a sexta maior empresa do mundo. No segundo dia, ultrapassou os 2,5 biliões . No terceiro dia, chegou a ultrapassar a Microsoft. Esta velocidade de expansão não tem precedentes na história dos mercados. Contudo, com o recuo das ações, o mercado é forçado a reconsiderar uma questão central: deverá uma empresa que perde quase 10 mil milhões por ano e que ainda não é globalmente rentável justificar uma capitalização de 2,5 biliões ?
Especialistas do setor receiam que o gigantesco IPO da SpaceX possa criar um efeito de "sifão", agravando desequilíbrios na alocação de capital. A sua avaliação excessiva e o contínuo "burn rate" no negócio de IA, sem rentabilidade à vista, podem introduzir incerteza no setor tecnológico e no mercado em geral.
Para o mercado cripto, o fenómeno SpaceX constitui um importante ponto de referência. Quando os mercados tradicionais estão dispostos a valorizar uma empresa deficitária em 2,5 biliões , isso sinaliza um apetite global pelo risco em níveis extremos. Se esta preferência se inverter, o impacto poderá propagar-se aos ativos cripto através de fluxos de capital e sentimento de mercado.
Resumo
A descida da SpaceX abaixo dos 200 marca a entrada oficial do "maior IPO da história" na segunda fase da descoberta de preço — passando de ganhos impulsionados pelo IPO para um confronto entre fundamentais e avaliação. A atual capitalização de 2,5 biliões corresponde a quase 100 vezes o rácio preço/vendas e a perdas substanciais contínuas. O fosso entre avaliação e fundamentais não pode ser colmatado apenas pela influência pessoal de Musk.
Nos próximos trimestres, a SpaceX terá de provar se a rentabilidade da Starlink pode continuar a melhorar, se a Starship poderá operar comercialmente conforme o previsto e se o negócio de IA conseguirá gerar retornos tangíveis. Entretanto, com o término dos períodos de lock-up dos insiders, o mercado poderá enfrentar pressão vendedora.
Para os observadores do setor cripto, o debate em torno da valorização da SpaceX constitui um barómetro relevante: quando um dos maiores ativos de risco mundiais começa a ser escrutinado nos seus fundamentos, todo o sistema de avaliação dos ativos de risco pode estar prestes a ser recalibrado.
FAQ
P: Qual o principal motivo para a SpaceX ter caído abaixo dos 200 desta vez?
R: A causa imediata foi a realização de lucros pelos investidores iniciais, após uma subida de quase 50% em três sessões consecutivas. Mais fundamentalmente, o mercado começa a questionar o desfasamento entre a avaliação de 2,5 biliões e os prejuízos substanciais em curso.
P: Como mudou a posição da SpaceX no ranking de capitalização bolsista?
R: Após a descida, a capitalização bolsista ronda os 2,5 biliões , ficando atrás da Amazon e regressando ao sexto lugar mundial. No terceiro dia de negociação, chegou a ultrapassar a Microsoft e a entrar no top 5 global.
P: Como é que a situação financeira da SpaceX sustenta a avaliação atual?
R: A SpaceX perdeu 4,9 mil milhões em 2025 e 4,28 mil milhões no primeiro trimestre de 2026. Com uma capitalização de 2,5 biliões , o rácio preço/vendas situa-se nas 141 vezes (com base nas receitas de 2025), muito acima de tecnológicas rentáveis como a Amazon. As estimativas de valor justo da Morningstar e de outras entidades são significativamente inferiores ao preço atual.
P: Que impacto tem a volatilidade das ações da SpaceX no mercado cripto?
R: O IPO da SpaceX impulsionou temporariamente a Dogecoin e outros ativos cripto ligados a Musk, mas os ganhos não se mantiveram. O debate sobre a avaliação da SpaceX reflete mudanças no apetite global pelo risco, que podem afetar indiretamente a valorização dos ativos cripto através de fluxos de capital e sentimento de mercado.
P: Que pressões poderá enfrentar a ação da SpaceX no futuro?
R: O fim dos períodos de lock-up dos insiders poderá trazer pressão vendedora. O progresso da operação comercial da Starship, a rentabilidade da Starlink e os retornos do negócio de IA estarão sob escrutínio contínuo. O aumento da proporção de opções de venda institucionais sinaliza também expectativas de risco descendente por parte dos investidores profissionais.
