O presidente do Fed, Warsh, encerra a orientação prospectiva em depoimento ao Congresso

Kevin Warsh, o novo presidente do Federal Reserve (Fed), prestou depoimento ao Congresso na semana passada e confirmou planos de reduzir a orientação futura (forward guidance) e a transparência da comunicação do Fed, marcando uma mudança brusca em relação à abordagem do antecessor Jerome Powell. Warsh afirmou que fornecer previsões para as próximas reuniões traz o risco de criar viés de confirmação, no qual o Fed só aceita dados que apoiem julgamentos anteriores. Essa mudança contrasta com a era de Powell, que contou com oito coletivas anuais do FOMC e com sinalização proativa ao mercado por canais não oficiais para evitar surpresas.

Powell expandiu coletivas do FOMC para oito por ano

Jerome Powell aumentou as coletivas do FOMC de quatro por ano, sob Janet Yellen, para oito sessões anuais durante seu mandato. Yellen fazia coletivas apenas nas reuniões trimestrais em que o Summary of Economic Projections (SEP) era divulgado, emitindo comunicados somente para as outras quatro reuniões. Powell também usou o repórter do Wall Street Journal Nick Timiraos como um canal não oficial para sinalizar mudanças de política antes dos períodos de silêncio (blackout). Em setembro de 2024, Timiraos citou o ex-assessor sênior de Powell, John Faust, para insinuar um corte de 50 basis points dois dias antes da reunião. Em junho de 2022, Timiraos antecipou um aumento de 75 basis points apenas dois dias antes da decisão do FOMC.

Warsh prestou depoimento contra forward guidance em audiência no Congresso

Warsh disse à Câmara dos Representantes na semana passada que “uma abordagem um pouco mais cautelosa para a comunicação é melhor para distinguir acertos e erros”. Ele acrescentou que “se fornecermos previsões sobre o que faremos na reunião daqui a duas semanas ou para o restante do ano, corremos o risco de cair em uma situação em que só aceitamos informações que correspondem ao nosso julgamento anterior e rejeitamos informações que não correspondem”. Warsh também afirmou que o dot plot é desnecessário. Na última reunião do FOMC, ele não forneceu forward guidance. Warsh já citou o ex-presidente do Fed Alan Greenspan como seu modelo — Greenspan raramente fazia declarações desnecessárias, forçando os mercados a interpretar indicadores indiretos como o tamanho de sua maleta para avaliar as intenções de política.

Firmas do mercado desenvolvem ferramentas para decodificar a comunicação limitada de Warsh

O CEO da F/m Investments, Alexander Morris, disse que “estivemos muito bem no negócio de decodificar o Fedês (Fedspeak)”, acrescentando que “agora Warsh nos disse que vai manter a boca fechada”. A empresa lançou o ‘WashGPT’, um serviço treinado com aproximadamente 1.800 documentos e transcrições escritos por Warsh, projetado para interpretar suas declarações futuras. O Chief Global Strategist da JPMorgan Asset Management, David Kelly, afirmou que, se o Fed parar de divulgar indicadores-chave, “analisaremos ainda mais de perto as declarações dos membros do FOMC com direito a voto”. O professor de economia da Universidade da Califórnia, Irvine, Gary Richardson, observou que “independentemente de o Fed fornecer muita ou pouca informação, os investidores precisam descobrir o que o Fed provavelmente vai fazer”, acrescentando que “quando a informação é limitada, as pessoas tentarão de tudo para entender o que o Fed está pensando”. A última decisão “surpresa” do Fed ocorreu em março de 2016, quando o Fed de Yellen manteve as taxas estáveis em relação às expectativas de alta.

FAQ

O que Kevin Warsh disse em seu depoimento no Congresso na semana passada?
Warsh prestou depoimento ao Congresso na semana passada que o Fed adotará uma abordagem de comunicação mais cautelosa. Ele afirmou que fornecer previsões para as próximas reuniões traz o risco de criar viés de confirmação, em que o Fed só aceita dados que apoiem julgamentos anteriores e rejeita informações contraditórias.

Como Jerome Powell comunicou a política do Fed de forma diferente de Kevin Warsh?
Powell fez oito coletivas do FOMC por ano, em comparação com as quatro de Yellen. Powell também usou o repórter do Wall Street Journal Nick Timiraos para sinalizar mudanças de política antes dos períodos de silêncio, como a insinuar um corte de 50 basis points em setembro de 2024 e um aumento de 75 basis points em junho de 2022.

Como os mercados estão se preparando para a redução da comunicação do Fed sob Warsh?
A F/m Investments lançou o ‘WashGPT’, uma ferramenta treinada com 1.800 documentos de Warsh para interpretar suas declarações. A JPMorgan Asset Management planeja analisar mais de perto as declarações dos membros do FOMC se o Fed parar de divulgar indicadores-chave como o dot plot.