Gary Black questiona a avaliação da SpaceX após a queda de $650B : “A matemática não faz sentido”

O sócio-gerente do Future Fund, Gary Black, questionou na terça-feira a avaliação da SpaceX (SPCX) depois que a ação apagou mais de US$ 650 bilhões em valor de mercado em relação ao pico de aproximadamente US$ 2,7 trilhões. Black disse que a SPCX estava sendo negociada a cerca de 150 vezes o valor da empresa projetado para 2026 em relação ao EBITDA projetado, quando a ação subiu acima de US$ 200, apesar de expectativas de crescimento de receita de longo prazo de 35% a 40% ao ano. Ele comparou isso com a Nvidia, que, segundo ele, negocia a cerca de 19 vezes o EV/EBITDA para o ano-calendário de 2026, enquanto se espera que entregue crescimento de receita de longo prazo de 10% a 15% por ano, argumentando que “a conta não fecha” para o ágio da avaliação da SPCX. As ações da SPCX caíam mais de 3% no pregão pré-mercado de terça-feira, após terem recuado mais de 16% na segunda-feira.

Gary Black compara a avaliação da SpaceX com a da Nvidia

Gary Black argumentou que os investidores estão pagando um ágio alto demais pela SPCX em relação às perspectivas de crescimento esperadas. Em uma postagem no X, Black observou que a SPCX estava sendo negociada a cerca de 150 vezes o valor da empresa projetado para 2026 em relação ao lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), após a ação subir acima de US$ 200, apesar de expectativas de crescimento de receita de longo prazo de 35% a 40% ao ano.

Para destacar a diferença de valuation, Black comparou a SPCX com a Nvidia, que ele disse negociar a cerca de 19 vezes o EV/EBITDA para 2026 no ano-calendário, enquanto se espera que entregue crescimento de receita de longo prazo de 10% a 15% por ano. Usando uma estrutura estilo PEG que compara múltiplos de valuation com taxas de crescimento, Black argumentou que a avaliação da SPCX parece bem mais esticada do que a da Nvidia.

“A conta não fecha”, disse Black, sugerindo que a avaliação da SPCX é difícil de justificar com base no perfil de crescimento projetado.

Susquehanna inicia cobertura com recomendação neutra e preço-alvo de US$ 170

De acordo com o TheFly, a Susquehanna iniciou a cobertura da SpaceX com recomendação Neutra e preço-alvo de US$ 170, citando tanto as fortes perspectivas de crescimento da empresa quanto a valuation exigente.

A empresa espera que a SpaceX cresça a receita a uma taxa anual composta de 81% e o EBITDA a uma taxa anual de 76% até 2028, impulsionada pela liderança da companhia em lançamentos de foguetes e pelo negócio de conectividade global em expansão da Starlink.

No entanto, a Susquehanna alertou que a valuation atual das ações já reflete premissas agressivas. A firma disse que o preço das ações da SpaceX “exige múltiplos premium em premissas bem agressivas de crescimento de receita e EBITDA” e observou que vários dos mercados nos quais a empresa atua ainda permanecem relativamente sem comprovação.

Diante da incerteza sobre resultados futuros, a Susquehanna disse que há um risco significativo embutido nas expectativas atuais e recomendou que investidores aguardem um ponto de entrada mais atraente.

SpaceX lança oferta de títulos para quitar empréstimo-ponte

Na segunda-feira, a SpaceX lançou sua primeira oferta de títulos desde sua estreia no Nasdaq, mais cedo neste mês. A empresa disse que os recursos das notas sem garantia serão usados principalmente para quitar os empréstimos pendentes sob sua linha de empréstimo-ponte, com quaisquer fundos restantes destinados a finalidades corporativas gerais.

Embora a SpaceX não tenha divulgado o tamanho ou o preço da oferta, a Bloomberg informou que a empresa busca levantar pelo menos US$ 20 bilhões, com a maior parte dos recursos esperada para reduzir seu nível de dívida.

De acordo com seu pedido na SEC, a SpaceX tinha US$ 100,8 bilhões em caixa e equivalentes de caixa em 19 de junho, junto com US$ 29,1 bilhões em dívida total.

Sentimento do varejo e desempenho das ações

O sentimento do varejo no Stocktwits sobre a SpaceX ficou na faixa de “neutro” no momento em que este texto foi escrito.

Um usuário pessimista disse que acredita que as ações da SpaceX provavelmente não vão para a Lua, Marte ou até mesmo continuar em órbita.

As ações da SPCX estão em alta de 3% no acumulado do ano, enquanto as ações da NVDA estão em alta de 12%. O ETF ARK Innovation (ARKK) subiu 16% nos últimos 12 meses, enquanto o ETF iShares A.I. Innovation and Tech Active (BAI) subiu 101%.

O ETF Tema Space Innovators (NASA) está em alta de 23% durante este período.

FAQ

Qual múltiplo de valuation Gary Black disse que a SpaceX estava negociando?

Gary Black disse que a SPCX estava sendo negociada a cerca de 150 vezes o valor da empresa projetado para 2026 em relação ao EBITDA projetado quando a ação subiu acima de US$ 200, apesar de expectativas de crescimento de receita de longo prazo de 35% a 40% ao ano.

Que recomendação a Susquehanna deu para as ações da SpaceX?

A Susquehanna iniciou a cobertura da SpaceX com recomendação Neutra e preço-alvo de US$ 170, citando tanto as fortes perspectivas de crescimento da empresa quanto a valuation exigente. A firma espera que a SpaceX cresça a receita a uma taxa anual composta de 81% e o EBITDA a uma taxa anual de 76% até 2028.

Por que a SpaceX lançou uma oferta de títulos?

Na segunda-feira, a SpaceX lançou sua primeira oferta de títulos desde sua estreia no Nasdaq, mais cedo neste mês. A empresa disse que os recursos das notas sem garantia serão usados principalmente para quitar os empréstimos pendentes sob sua linha de empréstimo-ponte. A Bloomberg informou que a empresa busca levantar pelo menos US$ 20 bilhões.