A Bolsa da Coreia (KRX) anunciou em 2 de julho a revisão das regras de listagem do KOSDAQ (mercado de startups da Coreia). Empresas que obtiveram listagem de ações por meio do procedimento de exceção técnica, se alterarem o objetivo principal do negócio dentro de 5 anos após o IPO, estarão sujeitas a uma revisão de deslistagem substancial, para fechar lacunas regulatórias onde empresas usam o mecanismo de listagem especial para migrar para áreas como gestão de tesouraria de ativos virtuais (digitais).
Condições para acionar a revisão de deslistagem de ações de exceção técnica: 5 anos após o IPO e o limite da definição de 'alteração do objetivo principal do negócio'
De acordo com as novas regras da KRX, as empresas listadas pelo procedimento de exceção técnica que suplementarem ou alterarem o estatuto social para alterar o objetivo principal do negócio dentro de 5 anos após o IPO acionarão a revisão de deslistagem substancial. A cláusula de exceção define claramente: categorias de negócios semelhantes ao objetivo principal original, ou alterações na natureza de negócios acessórios, não estão no escopo da revisão.
O contexto da revisão da KRX é que algumas empresas, após obterem a qualificação de listagem de exceção técnica, contornam as restrições regulatórias das condições originais de listagem por meio da alteração do objetivo do negócio, especialmente migrando para negócios de gestão de tesouraria de ativos virtuais ou de investimento em ativos digitais.
Caso concreto da KRX: razões para a revisão de deslistagem de empresa de biotecnologia que migrou para empresa de investimento em ativos digitais
Na explicação desta revisão, a KRX citou um caso concreto: uma empresa de biotecnologia listada no ano passado no KOSDAQ de acordo com as regras especiais de listagem, que após a listagem transferiu o controle da gestão para uma empresa estrangeira relacionada a ativos digitais e transformou seu negócio principal em uma empresa de investimento em ativos digitais.
A KRX declarou que tal transformação torna inválida a base do reconhecimento de capacidade técnica e da avaliação do potencial de crescimento do negócio principal que originalmente permitiram a aprovação pela exceção técnica, portanto, é necessário legalmente iniciar uma revisão de deslistagem substancial. Este caso é o contexto político central da revisão das regras pela KRX e também a motivação legislativa direta para a cláusula 'alteração do objetivo do negócio em 5 anos aciona revisão de deslistagem' nas novas regras.
Reforma do sistema de isenção de deslistagem: período de isenção de 3 a 5 anos convertido em mecanismo de divulgação condicional
No sistema atual, as empresas listadas por exceção técnica gozam de um período de isenção de 3 a 5 anos dos requisitos de deslistagem, durante o qual as condições de deslistagem como 'receita abaixo do alvo' ou 'perdas enormes' são suspensas, com a justificativa de que a listagem por exceção técnica é baseada no potencial de crescimento futuro.
Esta reforma transforma o referido sistema de isenção de incondicional para 'condicional': as empresas devem divulgar planos específicos para aumentar o valor da empresa durante o período de isenção, comunicando seu potencial de crescimento futuro aos investidores. A KRX declarou que isso visa garantir que as empresas listadas especiais mantenham a obrigação de transparência de informações para os investidores enquanto desfrutam do período de isenção.
Medidas de reforma simultâneas desta revisão do KOSDAQ: quatro regras complementares
As reformas complementares simultâneas desta revisão das regras do KOSDAQ pela KRX incluem:
Ampliação dos critérios de avaliação qualitativa para empresas inovadoras: Expansão dos indicadores de avaliação qualitativa personalizados para atender às necessidades de listagem de mais tipos de empresas inovadoras.
Estabelecimento da base do sistema de divulgação de informações para empresas com baixo PBR: Criação de um quadro de divulgação de informações para empresas listadas com baixa relação preço/valor patrimonial (PBR), fortalecendo a compreensão dos investidores sobre a avaliação das empresas.
Reforma abrangente do sistema de ações com direito a voto múltiplo: Realização de uma correção sistemática do sistema relevante para emissores listados que possuem ações com direito a voto múltiplo.
Quadro geral de reforma: Todas as medidas fazem parte da direção política da KRX de 'aumentar a confiança e a inovação do KOSDAQ, melhorar a estrutura básica do mercado de capitais'.
Perguntas frequentes
Qual é o impacto específico das novas regras da KRX da Coreia sobre as empresas listadas por exceção técnica?
De acordo com as novas regras anunciadas pela KRX em 2 de julho de 2026, as empresas listadas pelo procedimento de exceção técnica que alterarem o objetivo principal do negócio (por meio de modificação do estatuto social) dentro de 5 anos após o IPO acionarão uma revisão de deslistagem substancial; alterações para categorias semelhantes ao negócio original ou de natureza acessória não estão incluídas. O escopo específico de aplicação e o procedimento de revisão devem ser seguidos conforme o texto oficial das regras da KRX.
Qual é o contexto político dessas novas regras e por que focam especificamente na transformação em ativos virtuais?
Na explicação das regras, a KRX apontou que já houve casos concretos de empresas listadas por exceção técnica que, após obter a qualificação de listagem, transformaram seu negócio em empresas de investimento em ativos digitais, tornando inválida a base do reconhecimento de capacidade técnica e do potencial de crescimento do negócio principal anteriormente aceitos; as novas regras visam prevenir lacunas regulatórias onde empresas utilizam o mecanismo especial de listagem para migrar para áreas como gestão de tesouraria de ativos virtuais.
Quais ajustes foram feitos no sistema de isenção de deslistagem para empresas listadas por exceção técnica?
A KRX transformou o período de isenção de deslistagem incondicional original de 3 a 5 anos em um sistema condicional, exigindo que as empresas divulguem planos específicos para aumentar o valor da empresa durante o período de isenção, a fim de comunicar o potencial de crescimento futuro aos investidores; o conteúdo específico da divulgação e os requisitos de revisão devem ser seguidos conforme as regras de execução oficiais da KRX.
