Ações coreanas atingem volatilidade recorde enquanto ETFs alavancados levam VKOSPI a 91,2

Fundos negociados em bolsa (ETFs) alavancados de ação única foram identificados como o principal motor do aumento da volatilidade nas ações coreanas, de acordo com pesquisa da Shinhan Investment & Securities. A análise constatou que, ao anualizar a volatilidade dos ativos em 2026, o KOSPI registrou 57%, enquanto a SK Hynix e a Samsung Electronics registraram 90% e 78%, respectivamente — seus produtos alavancados de ação única correspondentes atingiram o dobro disso, com 180% e 156%. O pesquisador Park Woo-yeol, da Shinhan Investment & Securities, afirmou que a volatilidade acima de 80% representa ultra-alta volatilidade, observável anteriormente apenas em ações temáticas, como os setores quântico ou de carnes alternativas. Dezesseis ETFs alavancados de ação única foram listados simultaneamente em 27 de maio, negociando uma média de aproximadamente 10 trilhões de won por dia em seu primeiro mês e ampliando a volatilidade do índice. A concentração estrutural do mercado de ações coreano na Samsung Electronics e na SK Hynix, que representam 65% do KOSPI200, amplifica o impacto da volatilidade de ação única sobre os movimentos gerais do índice em comparação com mercados mais diversificados.

VKOSPI Supera Pico da Crise Financeira de 2008 Após Listagens de ETFs em 27 de Maio

O Índice de Volatilidade KOSPI200 (VKOSPI) já havia entrado em uma fase persistente de alta volatilidade, com uma média de 53 antes das listagens de ETFs alavancados de ação única, segundo Park. De 27 de maio até o presente, o VKOSPI ultrapassou 81. A crise financeira de 2008 viu um pico do VKOSPI de 89,3, mas no dia 9 do mês passado, o índice rompeu os 91,2, estabelecendo um novo recorde de volatilidade. A média diária atual é de 88,9, mantendo uma fase persistente de alta volatilidade.

Samsung e SK Hynix Representam 65% do Peso do Índice KOSPI200

A influência dos produtos alavancados de ação única no índice coreano é maior do que nos mercados estrangeiros devido ao alto peso da Samsung Electronics e da SK Hynix no KOSPI. Park observou que, enquanto os Estados Unidos têm um mercado desenvolvido de ETFs alavancados de ação única, com centenas de produtos alavancados negociados, a NVIDIA — a maior por capitalização de mercado — tinha um peso no índice de apenas 2-3% quando seu ETF alavancado foi lançado e atualmente está em torno de 8%. Em contraste, a Samsung Electronics e a SK Hynix representam aproximadamente 65% do KOSPI200 e se aproximam da metade do peso do ETF MSCI KOREA. O impacto da expansão da volatilidade de ação única no índice é correspondentemente maior.

Hedge Delta do Formador de Mercado Amplifica Movimentos Direcionais de Preço

A expansão dos ETFs alavancados cria concentração de mercado por meio do processo de dispersão delta do formador de mercado (MM). Ao vender contratos de swap para formação de mercado em um ambiente de alta do preço das ações, a compra de posições à vista de ações para estabelecer uma posição neutra alimenta compras que reforçam o movimento de alta — o inverso se aplica em mercados em queda. Park explicou que, quando o interesse em aberto de opções de venda se acumula consecutivamente em níveis específicos de resistência de preço de exercício, tocar o primeiro preço de exercício gera pressão descendente que toca consecutivamente o próximo nível de resistência — um fenômeno chamado de gamma squeeze, que tem maior probabilidade de ocorrência quando a exposição gama (GEX) é negativa. O valor delta necessário para manter uma posição neutra muda de acordo com o preço do ativo subjacente, e a concentração ocorre enquanto esse valor é ajustado dinamicamente.

FAQ

O que fez a volatilidade do mercado de ações coreano exceder os níveis da crise financeira de 2008? Dezesseis ETFs alavancados de ação única foram listados simultaneamente em 27 de maio, negociando uma média de aproximadamente 10 trilhões de won por dia em seu primeiro mês. O VKOSPI rompeu os 91,2 no dia 9 do mês passado, superando o pico da crise financeira de 2008 de 89,3, com a média diária atual em 88,9.

Como a estrutura do mercado de ações coreano difere dos EUA em relação ao impacto dos ETFs alavancados? A Samsung Electronics e a SK Hynix representam aproximadamente 65% do KOSPI200 e se aproximam da metade do peso do ETF MSCI KOREA. Em contraste, a NVIDIA — a maior ação dos EUA por capitalização de mercado — tinha apenas 2-3% de peso no índice quando seu ETF alavancado foi lançado e atualmente está em torno de 8%, tornando o impacto da volatilidade de ação única nos índices coreanos correspondentemente maior.

Que mecanismo faz com que os ETFs alavancados amplifiquem os movimentos dos preços das ações? Os formadores de mercado realizam hedge delta para manter posições neutras. Em mercados em alta, vender contratos de swap exige a compra de posições à vista de ações, criando pressão de compra que reforça o movimento de alta. O inverso se aplica em mercados em queda. Quando a exposição gama é negativa, isso pode desencadear gamma squeezes, onde níveis consecutivos de resistência de preço de exercício são rompidos.