O Índice de Volatilidade do KOSPI 200 da Coreia (VKOSPI) atingiu uma máxima histórica, enquanto o US Fear and Greed Index dos EUA permaneceu relativamente estável, marcando uma divergência incomum entre os dois mercados. O VKOSPI fechou em 86,87 no pregão anterior, caindo 0,31%, depois de atingir a máxima histórica de 96,94 em 29 de maio — superando o nível de 89,30 registrado durante a crise financeira de 2008. A divergência se deve à concentração extrema em ações de semicondutores, com Samsung Electronics e SK Hynix respondendo por mais de 50% da capitalização de mercado do KOSPI e contribuindo com 78,3% dos ganhos do índice no primeiro semestre do ano. Essa concentração cria uma volatilidade ampliada quando essas ações oscilam, em contraste com o S&P 500 dos EUA, onde as empresas de semicondutores representam aproximadamente 18% do índice, permitindo que outros setores compensem a volatilidade.
VKOSPI Registra Máxima Histórica Enquanto o Índice dos EUA Permanece Estável
De acordo com dados da Korea Exchange, o VKOSPI atingiu 96,94 em 29 de maio, o nível mais alto desde que a bolsa começou a publicar oficialmente o índice em 13 de abril de 2009. Isso superou o nível não oficial de 89,30 registrado em 29 de outubro de 2008, durante a crise financeira global. O VKOSPI mede a volatilidade esperada de 30 dias anualizada a partir dos preços de opções do KOSPI 200. Níveis acima de 20 indicam volatilidade média, acima de 30 sinalizam volatilidade ampliada e acima de 40 representam território de medo.
O US Fear and Greed Index, que quantifica o sentimento do mercado em uma escala de 0 a 100, subiu para 71 (ganância) em maio, mas permaneceu na faixa de 25 (medo) a 47 (neutro) durante a recente correção das ações de tecnologia. Esse índice combina sete indicadores, incluindo momento do mercado, força e amplitude dos preços das ações, demanda por opções de put-call, demanda por títulos de alto rendimento (junk bond), volatilidade (VIX) e demanda por ativos de refúgio. Pontuações de 0 a 24 indicam medo extremo, 25 a 44 medo, 45 a 54 neutro, 55 a 74 ganância e 75 a 100 ganância extrema.
No início de março, quando riscos geopolíticos — incluindo preocupações com a guerra EUA-Irã — atingiram os mercados, o VKOSPI disparou para 80,37 enquanto o Fear and Greed Index despencou para 6, com ambos os indicadores se movendo na mesma direção. A divergência atual reflete composições diferentes do índice.
Concentração de Semicondutores Impulsiona a Volatilidade do Mercado Coreano
O S&P 500 dos EUA mantém o peso de empresas de semicondutores em aproximadamente 18%, permitindo que outros setores compensem a volatilidade quando as ações de chips corrigem. Em contraste, a Samsung Electronics e a SK Hynix, juntas, excedem 50% da capitalização de mercado do KOSPI em uma estrutura ultraconcentrada. Isso significa que choques em poucas ações se traduzem diretamente em expansão da volatilidade do mercado.
A Eugene Investment & Securities analisou que a correção atual das ações não decorre da piora dos fundamentos corporativos, mas da volatilidade oferta-demanda causada pelo excesso de concentração de capital em algumas empresas de semicondutores. A Samsung Electronics e a SK Hynix responderam por 78,3% dos ganhos do KOSPI durante a forte alta do primeiro semestre. Essa taxa de contribuição supera significativamente a de ações líderes no exterior: Taiwan’s TSMC (38,9%), Japão’s Kioxia e SoftBank (36,8%) e a dos EUA Magnificent 7 (13,4%).
Como resultado, as taxas de oscilação diária (desvio-padrão) para mercados dos EUA, Taiwan e Japão, com fundamentos distribuídos de forma uniforme, permaneceram estáveis em 1-2%, enquanto a volatilidade do mercado coreano disparou para mais do que o dobro desses patamares. O fenômeno se intensificou após o lançamento de ETFs alavancados de 2x em semicondutores de uma única ação no fim de maio, com entradas de capital criando uma estrutura de “short gamma”, na qual vender gera mais venda durante oscilações de preço.
Analistas Recomendam Diversificação para Ações de Valor
A correção aumentou a atratividade de valuation do mercado coreano. O índice preço sobre lucro (P/L) prospectivo de 12 meses do KOSPI caiu para 6-7x, o menor nível desde a crise financeira global de 2008. Excluindo semicondutores, os P/L setoriais do KOSPI também caíram para 8,6x, chegando a mínimas históricas.
Heo Jae-hwan, pesquisador da Eugene Investment & Securities, afirmou: “O mercado acionário doméstico provavelmente mostrará um período de consolidação, com novas quedas estabilizando. À medida que as correções das ações de semicondutores diminuem a negligência sobre outras ações, estratégias para ampliar a alocação em máquinas, construção naval, ações cíclicas e outros setores com melhor apelo de valuation serão eficazes neste período.”
Na Jeong-hwan, pesquisador da NH Investment & Securities, comentou: “À medida que a volatilidade aumenta, os investidores são levados a respostas de curto prazo e abalados por preocupações no pico. No entanto, os preços das ações, no fim, seguem os fundamentos. Embora sinais de pico estejam aparecendo, as condições que encerram mercados de alta — desaceleração do momento de lucros e aperto de liquidez — ainda não foram confirmadas. Até que esses sinais surjam, a resposta está em áreas com alta visibilidade de lucros: infraestrutura de IA, ações com lucros subvalorizados em relação aos lucros e consumo premium.”
As previsões de resultados corporativos permanecem sólidas, levando especialistas a enfatizar a gestão de risco por meio de diversificação de alocação de ativos, em vez de vendas indiscriminadas.
FAQ
O que fez o VKOSPI atingir uma máxima histórica em 29 de maio?
O VKOSPI atingiu uma máxima histórica de 96,94 em 29 de maio, impulsionado pela concentração extrema em ações de semicondutores. Samsung Electronics e SK Hynix respondem por mais de 50% da capitalização de mercado do KOSPI, e a contribuição de 78,3% para os ganhos do índice no primeiro semestre gerou uma volatilidade ampliada. O lançamento de ETFs alavancados de 2x em semicondutores de uma única ação no fim de maio intensificou a concentração de capital e criou uma estrutura de “short gamma” que amplifica as oscilações de preço.
Como a concentração do mercado coreano se compara à do mercado de ações dos EUA?
O S&P 500 dos EUA mantém o peso de empresas de semicondutores em aproximadamente 18%, com fundamentos distribuídos de forma uniforme entre os setores, produzindo taxas de oscilação diária de 1-2%. Em contraste, Samsung Electronics e SK Hynix, juntas, excedem 50% da capitalização de mercado do KOSPI, fazendo com que a volatilidade do mercado coreano dispare para mais do que o dobro dos níveis dos EUA. Essa diferença estrutural explica por que o VKOSPI atingiu máximas em nível de crise enquanto o US Fear and Greed Index permaneceu na faixa de 25-47.
Quais estratégias de investimento os analistas recomendam durante essa volatilidade?
A Eugene Investment & Securities recomenda ampliar a alocação em máquinas, construção naval, ações cíclicas e outros setores com melhor apelo de valuation à medida que as correções de ações de semicondutores diminuem. A NH Investment & Securities aconselha focar em áreas com alta visibilidade de lucros, incluindo infraestrutura de IA, ações com lucros subvalorizados em relação aos lucros e consumo premium. O P/L prospectivo de 12 meses do KOSPI de 6-7x representa o menor valuation desde a crise financeira de 2008, sugerindo maior atratividade de preço apesar da volatilidade.
