Aviso de Berkouwer, da Robeco, diz que o aumento dos lucros nos EUA traz risco de inflação e cenários de elevação da taxa pelo Fed

Chris Berkouwer, diretor-adjunto de Estratégia de Ações do Global Stars na Robeco Asset Management, disse em uma conferência no dia 14 que o excepcional salto nos lucros corporativos dos EUA ocorrendo sem recessão vem acompanhado de pressão inflacionária, e que cenários de o Federal Reserve elevar as taxas de juros devem ser considerados. Berkouwer explicou que a aceleração atual do crescimento dos lucros é incomum porque não seguiu um período recessivo, ao contrário de salões semelhantes vistos após a crise financeira ou a recuperação da COVID-19. Ele destacou que as discussões do mercado passaram de cortes de juros para possíveis altas de juros, acrescentando que, embora a Robeco não endosse totalmente esse argumento, a empresa concorda que cenários de alta de juros precisam ser incluídos no planejamento.

Berkouwer falou na conferência 'Global Multi-Asset Outlook for the Second Half of 2026' realizada no Financial Investment Education Center, em Yeouido, Seul. A Robeco Asset Management administra US$ 396 bilhões em ativos.

Robeco projeta crescimento de lucros globais na faixa de dois dígitos altos e crescimento de EPS do S&P 500 nos 20 e poucos

Berkouwer projetou crescimento de lucros futuros globais de empresas na faixa de dois dígitos altos e crescimento do lucro por ação (EPS) do S&P 500 acelerando para os 20 e poucos. Ele atribuiu isso aos efeitos defasados dos cortes de juros de 2024, ao One Big Beautiful Bill Act (OBBBA) incentivando investimentos domésticos nos EUA, e aos gastos com capital em inteligência artificial que atualmente impulsionam todos os motores de crescimento.

Berkouwer afirmou que esse nível de aceleração do crescimento de lucros apareceu anteriormente em períodos de recuperação após a crise financeira ou a COVID-19, mas enfatizou que, desta vez, é excepcional porque não passou por uma fase recessiva. Ele apontou que esse tipo de crescimento vem acompanhado de inflação, observando que preocupações com inflação surgiram no início do ano antes de a situação no Irã causar picos nos preços de energia.

Chris Berkouwer, diretor-adjunto de Estratégia de Ações do Global Stars na Robeco Asset Management [Fonte: Robeco Asset Management]

Concentração de ações de crescimento chega a 60%, superando o máximo histórico

Berkouwer diagnosticou que o mercado atual é um mercado movido por momentum, semelhante ao 'boom' das empresas de TI no início dos anos 2000. Ele afirmou que a diferença fundamental é que, hoje, as empresas de tecnologia geram lucros, mas observou que o peso de ações de crescimento nos índices se concentrou em 60%, enquanto o máximo histórico era de 40-50%.

Berkouwer afirmou que a IA surgiu como um tema poderoso que puxa oxigênio de outros setores, mas que agora o tema liderado por IA está se espalhando além da tecnologia para outros setores. Ele descreveu o momento atual como uma oportunidade para reduzir posições em ações de melhor desempenho enquanto captura oportunidades ainda não descobertas no mercado mais amplo. Ele revelou que a Robeco incorporou posições em finanças e saúde com fundamentos sólidos e subavaliação.

Tema de IA se espalha além da tecnologia para outros setores

Berkouwer esclareceu que sua recomendação não significa abandonar a IA totalmente para outros mercados. Ele enfatizou que a história da IA continua válida e que as expectativas de revisões para cima de lucros permanecem fortes. Ele afirmou que os investidores devem manter exposição à IA ao mesmo tempo em que diversificam para setores nos quais o tema de IA agora está se expandindo.

Trajetória de crescimento do setor de semicondutores deve continuar por anos

Sobre se o setor de semicondutores já atingiu o pico, Berkouwer disse que não atingiu o pico e que a trajetória de crescimento será mantida por anos. Ele explicou que semicondutores são um setor em que os governos dão prioridade estratégica e assumem riscos, e que a demanda não pode ser atendida mesmo se os gastos com capital forem dobrados, com contratos de longo prazo estendendo o ciclo.

Berkouwer afirmou que, na segunda metade do ano, projeta que os mercados globais de ações devem seguir em tendência de alta no geral, mas enfatizou a necessidade de permanecer perto da saída caso a situação piore. Ele afirmou que as taxas de juros, os riscos geopolíticos e a IA terão papéis importantes no mercado.

FAQ

Por que a Robeco considera cenários de alta de juros do Fed apesar da expectativa do mercado por cortes?

Chris Berkouwer afirmou na conferência do dia 14 que o excepcional salto nos lucros corporativos dos EUA sem recessão vem acompanhado de pressão inflacionária. Ele observou que as discussões do mercado mudaram para possíveis altas de juros e que, embora a Robeco não endosse totalmente esse argumento, a empresa concorda que cenários de alta de juros precisam ser considerados no planejamento.

Qual é a visão da Robeco sobre a concentração de ações de crescimento nos mercados atuais?

Berkouwer afirmou que o peso de ações de crescimento nos índices se concentrou em 60%, acima do máximo histórico de 40-50%. Ele descreveu o momento atual como uma oportunidade para reduzir posições em ações de melhor desempenho enquanto captura oportunidades no mercado mais amplo, revelando que a Robeco incorporou posições em finanças e saúde com fundamentos sólidos e subavaliação.

De acordo com a Robeco, o setor de semicondutores já atingiu o pico?

Berkouwer afirmou que o setor de semicondutores ainda não atingiu o pico e que a trajetória de crescimento será mantida por anos. Ele explicou que semicondutores são um setor em que os governos dão prioridade estratégica e assumem riscos, que a demanda não pode ser atendida mesmo se os gastos com capital forem dobrados, e que contratos de longo prazo estão estendendo o ciclo.