O spread dos títulos de 30 anos da SpaceX atinge 2%, apesar do rating BBB, enquanto cresce o ceticismo sobre a dívida impulsionada por IA

O spread de crédito do título de 30 anos da SpaceX ultrapassou 2 pontos percentuais, apesar da classificação de crédito BBB da empresa, superando até mesmo a média de 1,55 ponto percentual para bonds com rating BB mais baixo. O rendimento do bond subiu de 6,7% para 7,3% dentro de duas semanas da emissão, refletindo o ceticismo dos investidores sobre a rentabilidade no longo prazo da infraestrutura de IA. O movimento ocorreu enquanto as grandes empresas de tecnologia emitiram um recorde de US$ 570 bilhões em bonds de infraestrutura de IA neste ano — o dobro do volume do ano passado — e os dealers primários do Wall Street registraram sua primeira posição líquida de venda em títulos corporativos desde 1998, em meio à incerteza geopolítica causada pelo conflito no Irã e ao aperto dos spreads de crédito.

Spread do bond de 30 anos da SpaceX supera a média de títulos com rating BB, apesar do rating BBB

O spread de crédito do bond de 30 anos da SpaceX chegou a 2 pontos percentuais, superando a média de 1,55 ponto percentual para bonds com rating BB, apesar de a SpaceX manter um rating de grau de investimento BBB mais alto. O rendimento do bond aumentou de 6,7% na emissão para 7,3% dentro de duas semanas. Mariya Entina, gestora de portfólio da DoubleLine, disse que a empresa segue “cética quanto à rentabilidade no longo prazo dos gastos de capital em IA”. Pramod Atluri, gestor da Capital Group, avaliou que “a tecnologia evolui rápido demais, tornando os bonds de longo prazo uma proposta mais arriscada”.

A emissão de bonds da Amazon de US$ 25 bilhões registrou pedidos de notas de 5 anos que superaram os pedidos das notas de 30 anos em 20%, indicando uma mudança mais ampla em direção à preferência por bonds de curto prazo nos mercados de dívida ligados à IA. A emissão de bonds de infraestrutura de IA pelas big tech totalizou US$ 570 bilhões neste ano, mais do que o dobro do volume do ano passado.

Dealers do Wall Street registram a primeira posição líquida de venda em bonds corporativos desde 1998

Os estoques de bonds corporativos dos dealers primários do Wall Street ficaram negativos pela primeira vez desde 1998, registrando posição líquida de venda de US$ 4 bilhões (aproximadamente 6 trilhões de won). Isso marcou uma mudança relevante em relação ao estoque médio de US$ 16 bilhões (aproximadamente 24 trilhões de won) mantido em 2017. Os spreads de crédito de bonds corporativos apertaram para 0,74 ponto percentual acima dos Treasuries dos EUA nesta semana, se aproximando das mínimas de várias décadas.

No fim do mês passado, os dealers venderam líquidos US$ 13,7 bilhões em bonds corporativos com vencimentos acima de 5 anos, enquanto compraram líquidos US$ 9,66 bilhões em bonds de curto prazo. Analistas de mercado atribuem o posicionamento defensivo à incerteza geopolítica do conflito no Irã e ao cenário de juros elevados.

Prazos de entrega de equipamentos da rede elétrica se estendem para quatro anos com a demanda por data centers de IA

Os prazos de entrega de equipamentos críticos da rede elétrica, incluindo transformadores e disjuntores, passaram de 1-2 anos para 3-4 anos, impulsionados por aumentos simultâneos na demanda por data centers de IA e pelas necessidades de substituição mais antigas da rede elétrica dos EUA. De acordo com a consultoria Wood Mackenzie, a demanda dos EUA por transformadores elevadores para geradores aumentou 274% entre 2019 e 2025. Os prazos chegaram a 160 semanas (aproximadamente 3 anos e 1 mês) no primeiro trimestre deste ano, acima das 143 semanas em 2024.

Produtores de cabos submarinos de alta tensão Prysmian, Nexans e NKT informaram carteira completa de pedidos até 2029. A utilidade elétrica de Roseville, na Califórnia, declarou que agora encomenda transformadores grandes para subestações 5 anos antes do início do projeto. A Brookfield ampliou o financiamento dos projetos de energia de células a combustível da Bloom Energy de US$ 5 bilhões (aproximadamente 7,5 trilhões de won) para US$ 25 bilhões (aproximadamente 34,6 trilhões de won) — um aumento de cinco vezes.

A Wood Mackenzie projetou que a capacidade de energia de data centers dos EUA atingirá 110 GW até 2030, acima dos aproximadamente 24 GW atuais — um aumento de 4,6 vezes. A Allianz Research estimou que a escassez de oferta de aproximadamente 30% em equipamentos de energia críticos pode resultar em atrasos ou cancelamentos para cerca da metade dos cerca de 12 GW de capacidade de data centers dos EUA planejada para este ano.

FAQ

Por que o spread do bond de 30 anos da SpaceX superou a média de bonds com rating BB, apesar de a empresa ter rating BBB?

Investidores demonstraram ceticismo sobre a rentabilidade no longo prazo dos gastos de capital com IA, fazendo o spread de crédito do bond de 30 anos da SpaceX ultrapassar 2 pontos percentuais — acima da média de 1,55 ponto percentual para bonds BB com rating mais baixo. Gestores de portfólio citaram preocupações de que a tecnologia evolui rápido demais para instrumentos de dívida de longo prazo ligados a investimentos em infraestrutura de IA.

O que fez os dealers do Wall Street virarem vendedores líquidos de bonds corporativos pela primeira vez desde 1998?

Os dealers primários mudaram para posição líquida de venda de US$ 4 bilhões em bonds corporativos devido à incerteza geopolítica do conflito no Irã e ao aperto dos spreads de crédito corporativo para 0,74 ponto percentual acima dos Treasuries dos EUA — se aproximando das mínimas de várias décadas. Os dealers venderam líquidos US$ 13,7 bilhões em bonds com vencimentos acima de 5 anos, mantendo compras líquidas de US$ 9,66 bilhões em bonds de curto prazo.

Por quanto tempo são os prazos atuais de entrega de equipamentos de rede elétrica necessários para data centers de IA?

Os prazos de entrega de equipamentos críticos da rede elétrica chegaram a 160 semanas (aproximadamente 3 anos e 1 mês) no primeiro trimestre deste ano, com alguns transformadores grandes exigindo até 4 anos. Produtores de cabos submarinos de alta tensão relataram carteira completa de pedidos até 2029, e a utilidade elétrica de Roseville, na Califórnia, afirmou que encomenda transformadores 5 anos antes das datas de início dos projetos.