Ação da Strategy (MSTR) atinge mínima de US$ 86 enquanto ações preferenciais STRC negociam 25% abaixo do valor de face

As ações MSTR da Strategy caíram 8% para US$ 86, o menor fechamento desde fevereiro de 2024, enquanto as ações preferenciais STRC da empresa caíram para US$ 75 — um desconto de 25% sobre seu valor nominal de US$ 100. Analistas atribuem a queda principalmente à erosão da confiança dos investidores, e não a um risco imediato de solvência, com o CEO da Two Prime, Alexander Blume, citando as repetidas mudanças de estratégia pelo CEO Michael Saylor como o principal motivo. A empresa possui aproximadamente 10 meses de reservas em dólares americanos para cobrir as obrigações de dividendos da STRC, mas o forte desconto nas ações preferenciais compromete sua capacidade de levantar novo capital para aquisições de bitcoin — expondo uma crise de confiança em um modelo de financiamento que depende da crença do mercado na estabilidade dos títulos.

Preços das ações MSTR e STRC caem para mínimas de vários meses

A MSTR caiu 8% para US$ 86, marcando seu ponto mais fraco desde fevereiro de 2024. A ação agora acumula queda de mais de 30% no ano até o momento. A Strategy atualmente detém cerca de 847 mil bitcoins — aproximadamente 4% da oferta total — com o total de participações avaliado em mais de US$ 50 bilhões. A empresa comprou recentemente 520 moedas a um preço médio de US$ 67.068. Os pagamentos de dividendos preferenciais em toda a estrutura da empresa totalizam agora cerca de US$ 1,7 bilhão anualmente, com aproximadamente US$ 15 bilhões em ações preferenciais em circulação.

A STRC, projetada como um instrumento preferencial perpétuo com alvo nominal de US$ 100, caiu para cerca de US$ 75 — um desconto de 25% em relação ao valor esperado. A estrutura paga um dividendo de 11,5% sobre um valor de face de US$ 100 e foi criada para ajustar mensalmente. O analista da Benchmark, Mark Palmer, observou que a STRC não tem obrigação fixa de ser negociada a US$ 100 — ao contrário de um atrelamento de stablecoin — mas que a capacidade da Strategy de levantar capital barato depende fortemente da confiança do mercado na manutenção do valor desses títulos. Se a STRC continuar sendo negociada com um grande desconto, a Strategy perde a capacidade de emitir novas ações preferenciais em termos que façam sentido — o que limita diretamente sua capacidade de financiar futuras compras de bitcoin.

Analista atribui queda à erosão da confiança por mudanças estratégicas

Alexander Blume, CEO da Two Prime — uma consultora de investimentos registrada na SEC focada em bitcoin — diagnosticou o dano à Strategy como principalmente relacionado à credibilidade, não à capacidade. "Além de qualquer planilha ou lógica, os mercados são sobre confiança, especialmente quando sua base de investidores é focada no varejo", disse Blume. Ele argumentou que as repetidas mudanças de Michael Saylor em relação aos planos declarados quebraram algo mais difícil de reparar do que um balanço patrimonial. O múltiplo empresarial da Strategy em relação ao valor patrimonial líquido agora está em apenas 1,05, comprimido fortemente em relação ao prêmio que antes tornava a tese de alta convincente.

Quando os mercados acreditavam incondicionalmente na visão de Saylor, a MSTR era negociada com um prêmio significativo em relação às suas participações subjacentes em bitcoin. Esse prêmio era justificado pelo poder de composição do motor dos mercados de capitais. À medida que a confiança desaparece, o prêmio também desaparece — e com ele, toda a lógica financeira da estrutura. Blume acredita que é altamente improvável que a Strategy seja uma compradora significativa de bitcoin no curto prazo — e que, mesmo que o caixa disponível se mantenha firme, o caminho de volta ao valor nominal de US$ 100 da STRC passa pela restauração da confiança, não pela matemática dos dividendos.

Promessa de marketing da STRC contradita por desconto de 25% sobre o valor nominal

A STRC foi explicitamente vendida a investidores de varejo como um produto de renda de baixa volatilidade, destinado a se manter próximo de US$ 100. Alguns desses compradores, segundo relatos, estavam posicionando-a como um veículo de renda para aposentadoria — um instrumento de rendimento estável em uma classe de ativos volátil. A realidade de um desconto de 25% sobre o valor nominal contradiz diretamente essa promessa.

Blume disse: "Os incentivos de Saylor não são os mesmos de um investidor de varejo. Infelizmente, são os investidores de varejo, que compraram STRC como um produto de renda para aposentadoria e MSTR como bitcoin amplificado, que pagaram o preço." Ele já havia sinalizado o risco já em março, alertando que qualquer produto que rendesse mais de 6% acima dos Treasuries deve carregar risco adicional — um aviso que desde então se provou preciso. A confiança do investidor de varejo, uma vez perdida, não retorna em um cronograma de planilha.

Perguntas Frequentes

A Strategy tem fundos suficientes para pagar os dividendos da STRC?

Sim. A Strategy possui reservas suficientes em dólares americanos para cobrir as obrigações de dividendos da STRC por quase 10 meses, o que significa que não há risco imediato de pagamento, apesar do forte declínio nos preços das ações.

Por que as ações preferenciais STRC estão sendo negociadas abaixo do valor nominal de US$ 100?

As ações da STRC estão sendo negociadas com um desconto de 25% — cerca de US$ 75 — devido a uma perda significativa de confiança dos investidores e à falha do instrumento em manter o perfil de renda de baixa volatilidade com que foi comercializado no lançamento.

O que causou a perda de confiança dos investidores nas ações da Strategy e da STRC?

Mudanças repetidas nos planos da Strategy pelo CEO Michael Saylor, combinadas com a incapacidade da STRC de manter seu alvo de negociação de US$ 100, prejudicaram a confiança dos investidores de varejo. O CEO da Two Prime, Alexander Blume, atribuiu o colapso diretamente às mudanças de Saylor em relação aos compromissos declarados.