As ações dos EUA dispararam no primeiro semestre de 2026, enquanto a trajetória da economia americana permaneceu morna, criando um descompasso que economistas descrevem como comparar maçãs com laranjas. O S&P 500 subiu quase 10% e o Dow Jones Industrial Average avançou quase 9% no primeiro semestre de 2026, registrando a melhor performance do Dow no primeiro semestre desde 2021. Essa divergência se deve a empresas de inteligência artificial que empurram as avaliações das ações para cima, enquanto o crescimento do PIB real desacelerou de cerca de 3,3% em 2023 para aproximadamente 1,9% até agora em 2026, segundo Joe Seydl, economista sênior de mercados do J.P. Morgan Private Bank. O mercado de trabalho mostra fraqueza, com a participação na força de trabalho perto do menor nível em cerca de 50 anos fora da pandemia de Covid-19, e a confiança do consumidor caiu para uma mínima histórica em maio, no meio do temor de inflação.
S&P 500 e Dow Jones registram fortes ganhos no primeiro semestre com desaceleração do crescimento do PIB
O índice de ações dos EUA, S&P 500, subiu quase 10% no primeiro semestre de 2026. O Dow Jones Industrial Average avançou quase 9% no mesmo período, sua melhor performance no primeiro semestre desde 2021. Esses ganhos vêm após a alta do S&P 500 de 24% em 2023, 23% em 2024 e 16% em 2025, a segunda melhor sequência de ganhos em três anos desde 2000.
O presidente Donald Trump citou a força do mercado de ações como um contribuinte para sua riqueza em disparada após voltar ao cargo para um segundo mandato, após a divulgação na semana passada do formulário obrigatório de divulgação financeira.
Enquanto isso, o PIB real dos EUA, uma medida da produção econômica ajustada pela inflação, desacelerou de cerca de 3,3% em 2023 para aproximadamente 1,9% até agora em 2026, disse Seydl. Mark Zandi, economista-chefe da Moody’s, caracterizou o crescimento do PIB em torno de 2% como fraco, embora esteja praticamente estável em relação ao ano anterior.
Autoridades do Federal Reserve estimaram em junho que a economia deve crescer a uma taxa de 2,2% em 2026. O consenso entre economistas está amplamente concentrado em uma previsão de crescimento de cerca de 2% para o ano, disse Zandi.
O mercado de trabalho está mostrando fraqueza, afirmou Zandi. A participação na força de trabalho está perto do menor nível em cerca de 50 anos fora da pandemia de Covid-19. As empresas estão contratando no ritmo mais lento em mais de 10 anos, excluindo a pandemia. O desemprego de longo prazo tem aumentado de forma constante.
A confiança do consumidor despencou para uma mínima histórica em maio, diante do temor de uma inflação mais alta, de acordo com as Pesquisas de Consumidores da University of Michigan. A confiança se recuperou um pouco em junho, embora continue desfavorável, disse a instituição.
Concentração no setor de IA impulsiona desempenho do mercado de ações
A inteligência artificial é o principal motivo da divergência entre ações e economia, disseram os economistas. As ações de empresas de IA dispararam e deram suporte ao mercado mais amplo, afirmou Zandi.
A tecnologia responde por cerca de 35% do mercado de ações e, aproximadamente, 50% quando se considera um grupo ampliado de tecnologia que também inclui Alphabet, Amazon, Meta e Tesla, que são classificadas como empresas de consumo, mas negociadas como Big Tech, explicou Seydl.
As ações geralmente são negociadas com base nas expectativas futuras do desempenho das empresas, e os investidores estão otimistas em relação ao potencial de ganhos das empresas de tecnologia, especialmente as ligadas ao universo da IA. O aumento dos lucros se concentrou nas principais gigantes de tecnologia, especialmente as empresas de semicondutores e os hyperscalers que sustentam a infraestrutura de IA, afirmou a Capital Economics em uma nota de pesquisa de 1º de julho.
Hyperscalers como Microsoft, Amazon e Oracle fornecem infraestrutura de computação em nuvem, enquanto empresas de semicondutores como Intel, TSMC e Samsung fabricam chips de IA, explicou. Esses dois grupos de empresas respondem por quase dois terços do crescimento dos lucros do S&P 500 desde o fim de 2022, pouco depois de a OpenAI lançar ao público a versão gratuita do ChatGPT.
A tecnologia responde por apenas cerca de 10% a 15% da economia dos EUA, disse Seydl. Em vez disso, a economia americana é impulsionada pelos gastos do consumidor, que representam cerca de 70% do PIB.
Os 20% principais lares respondem por quase 60% dos gastos do consumidor
Embora os gastos do consumidor continuem fortes, eles estão sendo cada vez mais sustentados por lares de alta renda, uma dinâmica que pode levar a economia a afundar caso as coisas saiam do controle, alertaram economistas.
Os lares do topo dos 20%, com renda de cerca de US$ 200.000 ou mais, respondem por quase 60% dos gastos pessoais, acima de cerca de metade no início dos anos 1990, segundo uma análise da Moody’s publicada em junho e assinada por Zandi.
Os gastos entre os 20% do topo cresceram cerca de 4% acima da inflação no 1º trimestre de 2026, enquanto os da base dos 80% permaneceram inalterados, escreveu ele. Essa dinâmica em “formato K” persiste desde a pandemia.
Lares mais ricos detêm a maior parte das ações e tendem a gastar com mais liberdade quando o mercado está em alta, devido ao efeito riqueza: eles se sentem mais ricos e gastam mais como resultado.
Se investidores se desiludirem com a tese de investimento em IA e o mercado de ações sofrer um recuo prolongado, isso pode ser uma má notícia para a economia, caso os mais ricos reduzam os gastos, alertaram economistas. Há também pressões além da IA, como a perspectiva de retomada da guerra entre EUA e Irã. A inflação também permanece bem acima da meta do Fed, pressionando os orçamentos das famílias.
FAQ
Por que as ações dos EUA estão subindo enquanto o crescimento econômico desacelera em 2026?
Empresas de inteligência artificial estão impulsionando os ganhos do mercado de ações. A tecnologia responde por cerca de 35% do mercado de ações, e empresas ligadas à IA, incluindo semicondutores e hyperscalers, respondem por quase dois terços do crescimento dos lucros do S&P 500 desde o fim de 2022. Enquanto isso, a tecnologia representa apenas 10% a 15% da economia dos EUA, que é impulsionada pelos gastos do consumidor em 70% do PIB.
Qual é o atual estado do mercado de trabalho dos EUA em 2026?
O mercado de trabalho está mostrando fraqueza. A participação na força de trabalho está perto do menor nível em cerca de 50 anos fora da pandemia de Covid-19. Os empregadores estão contratando no ritmo mais lento em mais de 10 anos, excluindo a pandemia. O desemprego de longo prazo tem aumentado de forma constante.
Como o consumo das famílias é distribuído por níveis de renda em 2026?
Lares nos 20% do topo, com renda de cerca de US$ 200.000 ou mais, respondem por quase 60% dos gastos pessoais, acima de cerca de metade no início dos anos 1990. Os gastos entre os 20% do topo cresceram cerca de 4% acima da inflação no 1º trimestre de 2026, enquanto os da base dos 80% permaneceram inalterados.
