As ações dos EUA continuam a atingir novos máximos impulsionadas pela vaga tecnológica da IA, com as tecnológicas a registarem fortes ganhos; o Bitcoin rondava os 64 mil dólares a 7 de julho, uma descida de quase 50% face ao máximo histórico de outubro do ano passado, e o fenómeno de «descolagem entre ações e criptomoedas» suscita dúvidas entre os investidores. Jim Ferraioli, diretor de investigação e estratégia de moedas digitais da Charles Schwab, afirmou num relatório que esta divergência é temporária e que o atual período de recuperação está altamente alinhado com o ciclo histórico de quatro anos do halving do Bitcoin.
Diretor de Investimentos da Hashdex: Rotações de capital para IA obscurecem evolução estrutural do mercado cripto
De acordo com o relatório de perspetivas de meio de ano da Hashdex, Samir Kerbage, diretor de investimentos, afirmou que a recente fraqueza das criptomoedas «não reflete uma deterioração dos fundamentos do mercado cripto, mas sim a alocação de capital dos investidores para outros temas populares». Ele apontou que as ações de infraestruturas de IA, o boom das IPOs e as apostas macroeconómicas em torno das expectativas de taxas de juro da Reserva Federal estão a captar grande parte dos fundos que, de outra forma, poderiam fluir para o mercado cripto.
Kerbage afirmou que esta rotação de capital está a ocultar a evolução estrutural que está a ocorrer no interior do mercado de criptomoedas, incluindo a expansão generalizada de infraestruturas de nível institucional abrangendo bancos, corretoras e processadores de pagamentos, bem como o contínuo esclarecimento do ambiente regulatório nos EUA.
Kerbage afirmou: «O enorme desfasamento entre a capitalização de mercado e a atividade on-chain atingiu níveis sem precedentes», considerando que a grave desconexão entre os preços das criptomoedas e os fundamentos da rede «não se prolongará indefinidamente». As opiniões acima são pessoais de Kerbage.
Volume de transações de stablecoins ultrapassa total de 2025, RWA cresce 60%
De acordo com os dados citados no relatório da Hashdex, a atividade on-chain subjacente no primeiro semestre deste ano apresentou o seguinte crescimento:
Volume de transações de stablecoins: No primeiro semestre deste ano já ultrapassou o total de todo o ano de 2025.
Ativos do mundo real tokenizados (RWA): Crescimento superior a 60% desde o início do ano.
Número de transações do ecossistema cripto: No segundo trimestre, o número total de transações do ecossistema cripto atingiu um novo máximo histórico.
Infraestruturas institucionais: As infraestruturas de nível institucional abrangendo bancos, corretoras e processadores de pagamentos estão em expansão generalizada.
Ambiente regulatório: O ambiente regulatório nos EUA continua a clarificar-se; se a Lei CLARITY for aprovada neste verão, a transparência poderá aumentar ainda mais.
Charles Schwab: Padrão conhecido do ciclo de quatro anos do halving do Bitcoin e estimativa do custo de produção
Jim Ferraioli, diretor de investigação e estratégia de moedas digitais da Charles Schwab, não se focou nos fluxos de capital, mas sim no ciclo histórico do mercado do Bitcoin como quadro de análise. Ferraioli afirmou que, embora muitos investidores esperassem que a entrada de capital institucional e a aprovação dos ETFs à vista pudessem quebrar o padrão tradicional do ciclo de quatro anos do Bitcoin, o atual longo período de recuperação está altamente alinhado com o comportamento do mercado após halvings anteriores.
Ferraioli salientou que, historicamente, após o Bitcoin atingir o fundo do mercado baixista, geralmente leva mais de um ano para recuperar acima do custo de produção dos mineiros ineficientes; a sua estimativa pessoal é que o custo de produção atual do Bitcoin ronda os 95 mil dólares, com o custo médio de detenção dos investidores de retalho próximo dos 80 mil dólares.
Ferraioli acrescentou que, à medida que o Bitcoin amadurece e a volatilidade do mercado se reduz gradualmente, o impacto de cada ciclo futuro diminuirá ao longo do tempo. As opiniões acima são pessoais de Ferraioli.
Perguntas Frequentes
Qual é a diferença na interpretação da «descolagem entre ações e criptomoedas» por parte da Hashdex e da Charles Schwab?
De acordo com os relatórios mais recentes das duas instituições, Kerbage, diretor de investimentos da Hashdex, considera que a causa é a rotação de capital para temas como ações de IA, IPOs e posicionamento quanto às taxas de juro, estando os fundamentos do mercado cripto na realidade a melhorar; Ferraioli, da Charles Schwab, analisa a questão sob a perspetiva do ciclo de quatro anos do halving do Bitcoin, considerando que a atual evolução da recuperação está altamente alinhada com a verificada após halvings anteriores. Ambas as conclusões são as mesmas (a descolagem é um fenómeno temporário), mas os pontos de partida da análise são completamente diferentes.
Quais são as estimativas de Ferraioli para o custo de produção do Bitcoin e o custo de detenção dos investidores de retalho?
De acordo com a estimativa pessoal de Ferraioli no relatório da Charles Schwab, o custo de produção atual do Bitcoin ronda os 95 mil dólares, com o custo médio de detenção dos investidores de retalho comum próximo dos 80 mil dólares; ele salienta que, quando o preço da moeda recuperar para a faixa de custo, alguns investidores anteriormente presos podem optar por vender para sair, criando nova pressão de venda. As estimativas acima são pessoais e não constituem aconselhamento de investimento.
Os dados subjacentes do mercado cripto atual suportam uma visão otimista?
De acordo com os dados citados no relatório da Hashdex, no primeiro semestre deste ano o volume de transações de stablecoins já ultrapassou o total de todo o ano de 2025, o crescimento dos ativos do mundo real tokenizados (RWA) desde o início do ano ultrapassou os 60%, e o número total de transações do ecossistema cripto no segundo trimestre atingiu um novo máximo histórico; Kerbage afirmou: «O enorme desfasamento entre a capitalização de mercado e a atividade on-chain atingiu níveis sem precedentes». Os dados acima são citados do relatório da Hashdex, devendo ser tidas como referência as fontes estatísticas oficiais.
