Emissão de obrigações corporativas cai em Julho com taxas a subirem 100 pontos base

O analista da Samsung Securities, Kim Eun-ki, comunicou que a emissão de obrigações empresariais em julho registou um declínio acentuado, exceto para as grandes sociedades de valores mobiliários, marcando a chegada antecipada da época baixa. O declínio deve-se a taxas de emissão significativamente elevadas, com as obrigações empresariais de grau AA- a 3 anos a aproximarem-se dos 4,5% em junho — um aumento de aproximadamente 100 pontos base desde o início do ano. Kim observou que as taxas de financiamento de curto prazo para certificados de depósito a 3 meses e papel comercial continuam substancialmente mais baixas do que as taxas de obrigações empresariais a 3 anos, reduzindo o incentivo das empresas para emitir obrigações. Isto contrasta com os padrões sazonais típicos, em que a emissão aumenta desde finais de julho até meados de agosto antes dos prazos de reporte semestrais.

Taxas de Obrigações Empresariais Subiram 100 Pontos Base desde o Início do Ano

Kim afirmou que as taxas de obrigações governamentais subiram de forma constante desde o início do ano, impulsionando as taxas de emissão de obrigações empresariais. Em junho, as taxas de obrigações empresariais de grau AA- a 3 anos aproximaram-se dos 4,5%, representando um aumento de aproximadamente 100 pontos base em comparação com o início do ano. O analista atribuiu a fraca procura de emissão ao alargamento do diferencial entre as taxas de curto prazo e os rendimentos das obrigações empresariais de prazo mais longo.

Taxas de Financiamento de Curto Prazo Mantêm Vantagem de 150 Pontos Base sobre as Obrigações Empresariais

As taxas de curto prazo subiram moderadamente em julho devido a expectativas de aumento da taxa de referência e saídas semestrais de fundos em junho, mas os aumentos mantiveram-se limitados a cerca de 5 pontos base. Kim comunicou que o spread entre certificados de depósito e obrigações governamentais a 3 anos se situa em aproximadamente 80 pontos base, enquanto o diferencial entre papel comercial e obrigações empresariais de grau AA- a 3 anos atinge cerca de 150 pontos base. O analista considerou que a vantagem das taxas de financiamento de curto prazo permanece substancial.

Analista da Samsung Securities Afirma que Recuperação é Improvável até ao Início do Próximo Ano

Kim avaliou que, mesmo durante a época alta de emissão de setembro a outubro, uma recuperação total da emissão será difícil. Afirmou que, dado o atual spread de 150 pontos base entre as taxas de curto prazo e as taxas de obrigações empresariais, mesmo que as taxas de curto prazo subam 40 a 50 pontos base, as taxas de obrigações empresariais ainda seriam aproximadamente 100 pontos base mais altas, limitando a procura de emissão. O analista acrescentou que, durante o atual período de aumento das taxas, a procura de investimento em obrigações empresariais permanece fraca, levantando preocupações sobre spreads de emissão mais alargados. Kim avaliou que a recuperação poderá ocorrer até ao início do próximo ano, quando as entradas de fundos de obrigações poderão reduzir os spreads de emissão e impulsionar a procura de investimento.

FAQ

O que causou o declínio na emissão de obrigações empresariais em julho?
O analista da Samsung Securities, Kim Eun-ki, comunicou que a emissão caiu acentuadamente devido a taxas significativamente elevadas, com as obrigações empresariais de grau AA- a 3 anos a aproximarem-se dos 4,5% em junho — aproximadamente 100 pontos base mais altas do que no início do ano. As taxas de financiamento de curto prazo para certificados de depósito a 3 meses e papel comercial continuam substancialmente mais baixas, reduzindo o incentivo das empresas para emitir obrigações de prazo mais longo.

Qual é a magnitude da diferença de taxas entre o financiamento de curto prazo e as obrigações empresariais?
Kim afirmou que o spread entre certificados de depósito e obrigações governamentais a 3 anos se situa em aproximadamente 80 pontos base, enquanto o diferencial entre papel comercial e obrigações empresariais de grau AA- a 3 anos atinge cerca de 150 pontos base. As taxas de curto prazo subiram apenas cerca de 5 pontos base em julho, apesar das expectativas de aumento da taxa de referência e das saídas semestrais de fundos em junho.

Quando espera a Samsung Securities que a emissão de obrigações empresariais recupere?
Kim avaliou que a recuperação será difícil mesmo durante a época alta de setembro a outubro, devido à vantagem persistente das taxas de financiamento de curto prazo e à fraca procura de investimento durante o ciclo de aumento das taxas. Afirmou que a recuperação poderá ocorrer até ao início do próximo ano, quando as entradas de fundos de obrigações poderão reduzir os spreads de emissão.