A dissidência no FOMC demora, historicamente, 224 dias a despoletar aumentos das taxas: análise da NH

O analista da NH Investment & Securities, Kang Seung-won, revelou que os históricos votos dissidentes do Federal Open Market Committee (FOMC) sobre aumentos de taxas, em ciclos passados, demoraram em média 224 dias a traduzirem-se em aumentos efetivos das taxas, com base numa análise das decisões de política desde 1990, quando a Fed passou do controlo por agregados monetários para a política de taxas de juro. A análise surge à medida que os mercados antecipam a reunião do FOMC de Julho, em que Kang prevê uma pausa nas taxas, mas assinala a possibilidade de 1-2 votos dissidentes favoráveis a um aumento, refletindo preocupações com os efeitos secundários dos preços elevados do petróleo nas decisões de política da Reserva Federal. Desde 1990, os primeiros votos dissidentes surgiram em Março de 1993, Julho de 1996, Maio de 1997, Agosto de 2006 e Setembro de 2015, com aumentos efetivos das taxas a ocorrer em 1993, 1996 e 2015 após intervalos de 318 dias, 265 dias e 90 dias, respetivamente.

Padrões históricos de dissenso do FOMC mostram um atraso médio de 224 dias

A análise de Kang às decisões do FOMC desde a mudança da estrutura de política em 1990 identificou cinco casos em que surgiram os primeiros votos dissidentes a favor de aumentos das taxas: Março de 1993, Julho de 1996, Maio de 1997, Agosto de 2006 e Setembro de 2015. Entre estes casos, três resultaram em aumentos efetivos das taxas — 1993, 1996 e 2015 — com atrasos de 318 dias, 265 dias e 90 dias, respetivamente, perfazendo uma média de 224 dias. Excluindo o caso de 2015, os períodos de atraso foram substancialmente mais longos, sugerindo que a Fed normalmente necessita de períodos de observação prolongados para os dados económicos depois do início das discussões internas. Kang afirmou que, numa perspetiva histórica, a ocorrência de votos dissidentes no FOMC de Julho não garantiria um aumento das taxas dentro do ano.

Previsões do analista apontam para dissenso potencial na reunião do FOMC de Julho

Kang projeta que os mercados estão atualmente a descontar 1,5 ou mais aumentos das taxas no espaço de um ano, refletindo potenciais impactos dos efeitos secundários dos elevados preços do petróleo na política da Fed. Embora se espere que a reunião do FOMC de Julho mantenha a pausa nas taxas, o analista referiu que ainda é possível haver 1-2 votos dissidentes favoráveis a um aumento. Kang sublinhou que, se surgirem opiniões dissidentes em Julho, os mercados poderão inicialmente interpretar isso como um sinal hawkish no curto prazo; ainda assim, o determinante central serão os dados de emprego e inflação de Julho e Agosto, e não a presença de dissensos em Julho.

Indicadores económicos de Junho mostram pressão em baixa

Os Gastos Pessoais de Consumo (PCE) de Junho registaram um choque negativo após a queda dos preços internacionais do petróleo na sequência das negociações do Memorando de Entendimento (MOU) de cessar-fogo entre EUA e Irão, segundo o relatório de Kang. Os indicadores de emprego de Junho também ficaram significativamente aquém das expectativas do mercado. O analista indicou que, se as tensões entre EUA e Irão entrarem numa fase de resolução, as preocupações do mercado com a inflação diminuiriam substancialmente. Considerando o índice das perspetivas de contratação das Pequenas e Médias Empresas (NFIB) — que Kang acompanha como indicador avançado do emprego —, os dados de emprego do terceiro trimestre têm mais probabilidade de ficar aquém em comparação com a primeira metade. Kang citou ainda as declarações do presidente da Fed, Kevin Warsh, de que esta fase dá prioridade aos dados reais em detrimento dos sinais da Fed.

FAQ

Qual é o tempo médio histórico entre votos dissidentes do FOMC e aumentos efetivos das taxas?
De acordo com a análise do analista da NH Investment & Securities, Kang Seung-won, às decisões do FOMC desde 1990, o atraso médio entre os primeiros votos dissidentes a favor de aumentos das taxas e os aumentos efetivos foi de 224 dias, com base em três casos em 1993, 1996 e 2015, com atrasos específicos de 318 dias, 265 dias e 90 dias, respetivamente.

Que dados económicos mostrou Junho, segundo o relatório do analista?
Os Gastos Pessoais de Consumo (PCE) de Junho registaram um choque negativo após os preços internacionais do petróleo terem caído na sequência das negociações do MOU de cessar-fogo entre EUA e Irão, e os indicadores de emprego de Junho ficaram significativamente aquém das expectativas do mercado, segundo a análise de Kang.