Hanwha Stocks: iM Securities mantém recomendação de Compra durante o processo de cisão

A iM Securities manteve uma recomendação de compra e um preço-alvo de 138.000 won para as ações da Hanwha no dia 27. A empresa afirmou que os fatores de incerteza relacionados com o desmembramento já foram refletidos nos preços das ações recentes. O analista Lee Sang-heon citou a elevada correlação da Hanwha com a cotação da principal subsidiária Hanwha Aerospace e dados estatísticos fiáveis de vários anos. A assembleia de acionistas da Hanwha aprovou o plano de desmembramento no dia 15, com uma relação de 76:24 que divide a empresa em uma entidade existente que mantém as subsidiárias de defesa, construção naval, energia e financeiras, e uma nova entidade Hanwha Machinery & Services Holdings que incorpora as subsidiárias de maquinaria, semicondutores, robótica, retalho e serviços. A lei comercial revista, com efeitos a partir de 23 de julho e 10 de setembro, deverá melhorar a governança limitando os direitos de voto do acionista maioritário e alargando a supervisão do comité de auditoria independente.

iM Securities mantém recomendação de compra e preço-alvo para as ações da Hanwha

O analista Lee Sang-heon, da iM Securities, afirmou num relatório no dia 27 que o preço das ações da Hanwha apresenta uma correlação muito elevada com as ações da Hanwha Aerospace, e que a série temporal multianual fornece elevada fiabilidade estatística para a análise. A empresa manteve o seu preço-alvo em 138.000 won. Lee referiu que a entidade existente manterá as subsidiárias do núcleo do grupo, incluindo Hanwha Aerospace, Hanwha Ocean, Hanwha Solutions e Hanwha Life, mantendo o seu foco nos setores da defesa, construção naval, oceano, energia e financeiros.

Confirmados rácio do desmembramento da Hanwha e calendário de negociação

A assembleia de acionistas da Hanwha aprovou o plano de desmembramento no dia 15, tal como proposto inicialmente. O rácio do desmembramento é de 0,7563533 para a entidade existente e de 0,2436467 para a nova entidade, aproximadamente 76:24 com base no valor contabilístico do ativo líquido. Os acionistas existentes receberão ações tanto na entidade existente como na nova entidade de acordo com este rácio. A negociação das ações da Hanwha ficará suspensa de 30 de julho a 24 de agosto, antes da data de desmembramento de 1 de agosto. A 25 de agosto, a Hanwha deverá realizar listagem alterada e a nova entidade relistagem.

A nova entidade, Hanwha Machinery & Services Holdings, incluirá subsidiárias de maquinaria, equipamentos de semicondutores e robótica, como Hanwha Vision, Hanwha Semitech, Hanwha Momentum e Hanwha Robotics, bem como subsidiárias de retalho e serviços, incluindo Hanwha Galleria, Hanwha Hotels & Resorts e Ourhome.

Nova entidade pode enfrentar risco inicial de sobreavaliação

Lee referiu que o rácio do desmembramento é baseado apenas no valor contabilístico simples do ativo líquido, o que não aplica adequadamente métricas de avaliação. Afirmou que quanto maior for a capitalização bolsista imediatamente antes da suspensão da negociação, maior é a possibilidade de a nova entidade Hanwha Machinery & Services Holdings ser sobreavaliada. O analista explicou que a nova entidade requer um tempo considerável para verificar aumentos de valor das subsidiárias e o potencial de crescimento de novos negócios desde o estágio inicial de constituição, o que pode alargar a incerteza.

Lee citou casos semelhantes, como LX Holdings e HS Hyosung, em que estes fatores de incerteza foram refletidos nos preços das ações durante um período considerável desde o estágio inicial de constituição.

Lei comercial revista para melhorar a estrutura de governança da Hanwha

A iM Securities espera que a estrutura de governança da Hanwha melhore como fator positivo ao abrigo da lei comercial revista, que inclui a eleição separada dos membros do comité de auditoria. A lei revista, com efeitos a partir de 23 de julho, limita os direitos de voto dos principais acionistas e das partes relacionadas para 3% quando os membros do comité de auditoria que sejam diretores externos forem nomeados ou destituídos. Disposições adicionais com efeitos a partir de 10 de setembro alargam a eleição separada dos membros do comité de auditoria para grandes empresas cotadas de um para dois membros.

Lee afirmou que as participações de relação especial da Hanwha, excluindo Hanwha Energy, atingem 55,8%, aumentando a probabilidade de os acionistas minoritários, investidores institucionais no estrangeiro e fundos ativistas intervirem na gestão a partir da nomeação e destituição dos membros do comité de auditoria. Referiu que o efeito da melhoria da estrutura de governança da Hanwha será significativo, com um órgão de auditoria mais independente.

O sistema de voto cumulativo, também com efeitos a partir de 10 de setembro, deverá ajudar a melhorar a estrutura de governança da Hanwha ao garantir diversidade de diretores e reforçar o princípio dos mecanismos de controlo e equilíbrio. Lee afirmou que as sociedades holding como a Hanwha, com forte influência do acionista controlador, têm uma elevada possibilidade de conflitos de interesses entre acionistas controladores e acionistas minoritários, pelo que o efeito da melhoria de governança com a introdução do sistema de voto cumulativo será significativo.

FAQ

Que preço-alvo definiu a iM Securities para as ações da Hanwha no dia 27?

A iM Securities manteve um preço-alvo de 138.000 won para as ações da Hanwha no dia 27, mantendo a sua recomendação de compra inalterada. O analista Lee Sang-heon citou a elevada correlação entre as ações da Hanwha e as da Hanwha Aerospace, suportada por dados estatísticos fiáveis de vários anos.

Quando será suspensa a negociação das ações da Hanwha para o desmembramento?

A negociação das ações da Hanwha ficará suspensa de 30 de julho a 24 de agosto, antes da data de desmembramento de 1 de agosto. A 25 de agosto, a Hanwha está agendada para listagem alterada e a nova entidade Hanwha Machinery & Services Holdings para relistagem, após a aprovação pela assembleia de acionistas do plano de desmembramento no dia 15.