Os hiperescaladores emitem títulos $240B em obrigações de IA no meio da queda abrupta do FCF

De acordo com a Yonhap Infomax, os operadores de IA hyperscale emitiram esta semana ofertas de obrigações recorde, com a emissão de 25 mil milhões de dólares pela Amazon a marcar o sétimo caso de uma oferta única de mais de 25 mil milhões de dólares por empresas de tecnologia em 2026. As emissões combinadas de obrigações da Amazon, Alphabet, Nvidia, Meta e Oracle representam mais de metade do crescimento total da emissão de obrigações nos EUA este ano e 15% da emissão total até maio. Prevê-se que os hyperscalers emitam 240 mil milhões de dólares em obrigações este ano, o que corresponde a um aumento de 9 vezes face à média de 2015-2024.

No entanto, os principais operadores enfrentam riscos estruturais. O fluxo de caixa livre da Amazon caiu 95%, de 26 mil milhões de dólares para 1,2 mil milhões de dólares, enquanto a Alphabet e a Microsoft registaram quedas de 38% e 22%, respetivamente. A Oracle já reporta fluxo de caixa livre negativo. Ainda assim, estas empresas emitiram obrigações com cupões de 5,0-5,7% e maturidades de 10-30 anos, enquanto a receita de serviços de IA se desvaloriza em ciclos de 18-24 meses. As primas dos credit default swaps dispararam 6 vezes em termos anuais, e os spreads das obrigações alargaram-se acentuadamente — a dívida da Amazon com vencimento em 2036 subiu de 61 para 73 pontos base num único dia.