A Kalshi liquidou um mercado de previsões sobre a Spotify no valor de 3,32 milhões de dólares minutos depois de o seu responsável pela execução ter respondido a um alerta de fraude enviado por um negociador, segundo correspondência publicada no domingo pelo negociador Caleb Davies. Davies pediu à bolsa que adiasse a liquidação enquanto se investigava alegada manipulação dos dados de streaming. O mercado de junho perguntou que artistas chegariam ao n.º 1 no gráfico diário dos EUA da Spotify e registou 3.320.917 dólares em volume de negociação. Davies perdeu 4.500 dólares na liquidação e é identificado como “The Whistleblower” num documentário da Netflix sobre mercados de previsões. O diferendo surge quando os reguladores federais intensificam o escrutínio sobre a forma como os contratos de eventos são resolvidos, com a CFTC a emitir orientações em março e, na sexta-feira, a exigir que as bolsas avaliem a fiabilidade das fontes de dados e a resistência à manipulação.
Davies Warned Kalshi of Abnormal Streaming Activity Before Settlement
Davies contactou o CEO da Kalshi, Tarek Mansour, depois de detetar aumentos anormais de streaming apenas nos EUA em várias músicas à medida que o fim de junho se aproximava. Mansour encaminhou-o para Robert DeNault, chefe de execução e consultor jurídico da Kalshi. Davies enviou à empresa a sua análise sobre a atividade de streaming e as posições de negociação relacionadas, pedindo que a Kalshi “aguardasse antes de pagar a liquidação do mercado até a investigação estar concluída”. DeNault respondeu que a bolsa estava a examinar a informação e investigaria negociações suspeitas na sua plataforma, mas disse que “o principal ponto de discórdia é com a Polymarket, não com a Kalshi”. A manipulação subjacente foi primeiro noticiada pelo Financial Times, com a Wired a obter confirmação da Spotify de que os streams eram fraudulentos.
Malcolm Todd's Earrings Rose 70% in Single Day to Reach No. 1
A surpresa final do mercado envolveu “Earrings”, de Malcolm Todd, que subiu aproximadamente 70% num dia e chegou ao n.º 1 no gráfico da Spotify de 29 de junho nos EUA. Davies calculou o salto de domingo para segunda-feira como um evento com 11,24 sigma, ou aproximadamente uma hipótese em 77 octilhões de acontecer aleatoriamente. De cerca de 200 músicas cotadas em ambos os dias, 195 desceram e quatro subiram. Os negociadores tinham precificado “Earrings” em cerca de 2,5% na semana anterior, o que significava um retorno de cerca de 20 vezes para quem detivesse o resultado. Davies disse a DeNault que a Polymarket não tinha disponibilizado um resultado completo para “Earrings” e que os registos privados da Kalshi poderiam revelar quem acumulou posições na Todd antes do disparo. DeNault respondeu seis horas depois que “só a Spotify pode verificar” se os dados refletiam audição genuína ou manipulação, acrescentando que outras pessoas tinham identificado “algumas razões plausíveis” para os números poderem ser orgânicos. A Kalshi liquidou o mercado minutos depois de enviar essa resposta.
DeNault também escreveu que a Kalshi não estava a ver evidência de negociadores a beneficiar de forma suspeita dos números. Davies contrapõe que os juros em aberto no intervalo de “Earrings” subiram de 2.000 dólares para mais de 70.000 dólares nos dias antes dos streams contestados, enquanto intervalos comparáveis de longo alcance não viram aumento. Também nota que a bolsa não aplicou urgência equivalente a resultados não contestados: uma vitória de Olivia Rodrigo ficou por pagar até ele sinalizar três dias depois, e uma vitória de Michael Jackson demorou mais de uma semana.
Spotify Removed 523,000 Streams Following Day After Settlement
No dia seguinte à liquidação, a Spotify removeu 523.000 streams dos totais acumulados de “Earrings”, o suficiente para ter colocado a música no 4.º lugar em vez do 1.º para 29 de junho. No entanto, a Spotify não revê retroativamente os seus gráficos diários publicados, pelo que o gráfico original contra o qual a Kalshi liquidou permanece inalterado. A Spotify não identificou quem gerou os streams artificiais nem estabeleceu que a atividade tinha intenção de manipular um mercado de previsões. Não há evidência que implique Todd ou a sua equipa, o que torna qualquer alegação de que um negociador da Kalshi comprou os streams não comprovada.
Posteriormente, a Spotify pediu a ambas as Kalshi e Polymarket para remover a sua marca e afirmou que nenhuma das empresas tem qualquer parceria com o serviço de streaming, de acordo com a Bloomberg. A Kalshi removeu o logótipo e reviu o texto que sugeria que a Spotify tinha verificado os seus mercados. A porta-voz Elisabeth Diana disse que a empresa estava “em contacto com a Spotify” e a investigar ativamente. A Kalshi não publicou qualquer resultado de investigação, não reverteu a liquidação nem anunciou reembolsos. Davies diz que ninguém na bolsa o contactou desde que a Spotify confirmou a fraude. A Kalshi deixou de listar novos mercados da Spotify, mas o seu contrato de julho para artistas que cheguem ao n.º 1 nos EUA continua aberto e a ser ativamente negociado, tendo atraído cerca de 894.000 dólares até segunda-feira.
CFTC Issued Advisories on Event Contract Data Source Requirements
Uma orientação da CFTC emitida em março exigiu às bolsas que identificassem as fontes de dados específicas de que a liquidação depende e que avaliassem a respetiva fiabilidade, objetividade e resistência à manipulação, avisando que contratos liquidados em numerário podem criar incentivos para influenciar os dados que determinam os pagamentos. Uma segunda orientação emitida na sexta-feira estreitou ainda mais a prática, dizendo às bolsas para deixarem de auto-certificar contratos de modelos gerais que agregam permutações com diferentes fontes de liquidação num único registo. Nenhuma das orientações menciona a Kalshi, a Spotify ou “Earrings”.
A Kalshi reforçou a vigilância para o seu negócio de desportos através de uma parceria com a Sportradar, mas os mercados de entretenimento podem depender de fontes externas sem sistemas equivalentes de partilha de informação. Uma fragilidade semelhante surgiu quando alguém alegadamente manipulou um sensor meteorológico de Paris usado para liquidar contratos da Polymarket.
FAQ
O que fez a Kalshi depois de receber o aviso de fraude de Davies?
A Kalshi liquidou o mercado de previsões da Spotify de 3,32 milhões de dólares minutos depois de o seu responsável pela execução e consultor jurídico, Robert DeNault, ter respondido a Davies. DeNault afirmou que “só a Spotify pode verificar” se os dados refletiam audição genuína ou manipulação e que outras pessoas tinham identificado “algumas razões plausíveis” para os números poderem ser orgânicos.
Quanto aumentaram os juros em aberto no intervalo da Malcolm Todd “Earrings” antes dos streams contestados?
Os juros em aberto no intervalo de “Earrings” subiram de 2.000 dólares para mais de 70.000 dólares nos dias antes dos streams contestados, enquanto intervalos comparáveis de longo alcance não viram aumento, segundo a análise de Davies.
Que ação tomou a Spotify depois da liquidação?
No dia seguinte à liquidação, a Spotify removeu 523.000 streams dos totais acumulados de “Earrings”, o suficiente para ter colocado a música no 4.º lugar em vez do 1.º para 29 de junho. A Spotify também pediu a ambas as Kalshi e Polymarket para remover a sua marca e afirmou que nenhuma das empresas tem qualquer parceria com o serviço de streaming.
