A Autoridade dos Serviços Financeiros de Malta (MFSA) abriu uma consulta pública a 12 de junho de 2026, perguntando se os protocolos de finanças descentralizadas que mantêm características centralizadas devem cair no âmbito do Regulamento da União Europeia sobre Mercados de Criptoativos (MiCA), com respostas devidas até 10 de julho. A consulta testa o alcance da isenção do MiCA para serviços totalmente descentralizados, que a MFSA assinala que a maioria dos protocolos DeFi não cumpre, uma vez que mantêm chaves de administrador, estruturas de governação concentradas, direitos de atualização e controlo sobre as interfaces de utilizador. O Considerando 22 do MiCA exclui serviços de criptoativos prestados sem qualquer intermediário, mas a regulamentação não oferece um teste claro para determinar quando um protocolo é considerado totalmente descentralizado, levando a MFSA a propor um quadro de avaliação caso a caso.
A regulamentação MiCA não tem um teste claro de descentralização
O Considerando 22 do MiCA coloca os serviços que operam sem qualquer intermediário fora do âmbito do regulamento. O documento de discussão da MFSA afirma que avaliar se um protocolo ultrapassa esse limiar exige uma avaliação caso a caso das suas características de governação, funcionamento e controlo. O documento baseia-se na consulta de revisão do MiCA da Comissão Europeia para listar indicadores de descentralização incompleta: um intermediário identificável, controlo através de chaves de admin sobre funções-chave, poder de governação concentrado, custódia dos ativos dos utilizadores pelo protocolo, ausência de código aberto e comercialização por uma entidade identificável. A MFSA questiona se a descentralização deve ser tratada como um espectro em vez de um estado binário.
A MFSA propõe um quadro de avaliação caso a caso
O documento de discussão propõe que os prestadores autorizados de serviços sobre criptoativos que integrem componentes DeFi realizem auditorias a contratos inteligentes, revisões de governação e avaliações de risco. A MFSA sublinha que o documento não estabelece uma posição de política e que as suas propostas permanecem não vinculativas. O exercício alarga um historial que tornou Malta numa base central de licenciamento na UE, onde a Blockchain.com obteve aprovação a nível da UE, através da MFSA, para oferecer serviços de custódia e carteira em toda a Área Económica Europeia.
Stablecoins representaram 84% do volume de transações ilícitas em 2025
A MFSA aponta para o princípio da Financial Action Task Force (FATF) de “mesmo risco, mesma regra”, ao abrigo do qual as pessoas que exercem controlo sobre um protocolo podem qualificar-se como prestadores de serviços de ativos virtuais. Citando dados da FATF e da Chainalysis, o documento regista que as stablecoins representaram aproximadamente 84% do volume de transações ilícitas de ativos virtuais em 2025. O regulador observa que este risco se aguça à medida que intervenientes licenciados, como a BVNK, expandem a infraestruturas de stablecoins em toda a EEA sob o MiCA.
A MFSA equaciona opções de “enquadramento legal” para projetos DeFi
O documento explora estruturas que poderiam dar aos projetos DeFi um enquadramento legal mais claro. As opções incluem reconhecer organizações baseadas em software como uma categoria legal e tratar as organizações autónomas descentralizadas como um tipo dentro dessa categoria. As sociedades em células segregadas surgem como uma segunda opção, com o isolamento de ativos entre células internas que espelham a modularidade on-chain, embora a MFSA avise que uma entidade central poderia ela própria ser lida como evidência de centralização. Os agentes guardian e a abstração de contas completam a revisão. O regulador questiona quando a autoridade do guardian equivale a controlo efetivo, e argumenta que um prestador que detenha peso de assinatura ou controle a lógica de validação numa conta de contrato inteligente pode estar a executar custódia abrangida pelo MiCA.
A MFSA vai rever os contributos antes de desenvolver propostas detalhadas
A consulta termina a 10 de julho. A MFSA vai rever os contributos antes de decidir se desenvolve propostas detalhadas. A consulta surge num contexto de disputa de supervisão na UE: depois de a MFSA ter rejeitado apelos para entregar a supervisão das cripto a à ESMA, a ESMA avançou para alargar o seu mandato sobre plataformas de negociação de criptoativos.
FAQ
O que propôs a MFSA de Malta a 12 de junho de 2026 relativamente a protocolos DeFi?
A Autoridade dos Serviços Financeiros de Malta abriu uma consulta pública a 12 de junho de 2026, perguntando se os protocolos de finanças descentralizadas que mantêm características centralizadas — como chaves de administrador, governação concentrada e controlo sobre as interfaces de utilizador — devem cair no âmbito do Regulamento da União Europeia sobre Mercados de Criptoativos. A consulta termina a 10 de julho.
Porque é que a isenção do MiCA para serviços descentralizados cria incerteza para protocolos DeFi?
O Considerando 22 do MiCA exclui serviços de criptoativos prestados sem qualquer intermediário, mas a regulamentação não fornece um teste claro para determinar quando um protocolo é considerado totalmente descentralizado. A MFSA sublinha que a maioria dos protocolos DeFi mantém características como chaves de admin e governação concentrada, o que pode puxá-los para dentro do perímetro regulatório.
Que percentagem do volume de transações ilícitas de ativos virtuais as stablecoins representaram em 2025?
Citanto dados da FATF e da Chainalysis, o documento de discussão da MFSA regista que as stablecoins representaram aproximadamente 84% do volume de transações ilícitas de ativos virtuais em 2025.
