A Terton Capital apresentou uma queixa na FSS contra a oferta de saída da bolsa da Golfzon Holdings

A Terton Capital apresentou uma queixa à Financial Supervisory Service da Coreia em 전일 e pediu acesso ao registo de acionistas da Golfzon Holdings, intensificando a oposição à oferta de compra para cancelamento de cotação (delisting) do acionista controlador. O fundo de investimento sediado nos EUA atuou depois de o conselho da Golfzon Holdings não ter respondido até ao prazo de 27 do mês a uma carta pública enviada no dia 22, na qual pedia uma avaliação independente e proteções para os acionistas minoritários. A Terton Capital alega que o formulário de oferta apresentado pela SPC SJ Investment Holdings omite informações críticas, incluindo a avaliação do principal ativo Golfzon County e detalhes relacionados com a venda necessários para decisões de investimento.

Terton Capital Apresenta Queixa à FSS, Alegando Omissões na Avaliação de Ativos

A Terton Capital apresentou uma queixa à Financial Supervisory Service em 전일, pedindo uma investigação ao abrigo da lei dos mercados de capitais e exigindo a apresentação de um formulário de oferta corrigido. O fundo afirma que o documento da oferta da SJ Investment Holdings não divulga corretamente o valor do principal ativo Golfzon County nem informação sobre a sua venda, que a Terton caracteriza como informação material necessária para o juízo de investimento.

Os intervenientes no mercado valorizam o Golfzon County em aproximadamente 2 biliões de won. Após subtrair uma dívida líquida de aproximadamente 727,8 mil milhões de won às demonstrações financeiras consolidadas de 2025, o valor do capital próprio situa-se em aproximadamente 1,272 biliões de won. A participação efetiva da Golfzon Holdings de 31,58% traduz-se num valor estimado de aproximadamente 400 mil milhões de won, dos quais a parcela dos acionistas minoritários (aproximadamente 40%) ascende a aproximadamente 160 mil milhões de won.

O montante total da contrapartida da oferta de compra do acionista controlador situa-se apenas em 103,7 mil milhões de won. A Terton Capital afirmou que o montante total da oferta de compra fica aquém, só por si, da parcela dos acionistas minoritários no valor do capital próprio do Golfzon County. O fundo criticou o formulário por descrever o processo de venda em curso e o seu impacto no valor da empresa apenas como “nada foi decidido”, apesar de esta informação ser essencial para a avaliação dos investidores.

Estrutura de Financiamento da Oferta de Compra Depende de 76% em Dívida

A SJ Investment Holdings financiou 80,3 mil milhões de won—76% dos 105,2 mil milhões de won necessários—por empréstimo à NH Investment & Securities, a uma taxa de juros anual de 5,30%. O encargo mensal de juros, por si só, ascende a aproximadamente 350 milhões de won.

A Terton Capital referiu que, por se tratar de uma SPC recém-criada sem uma fonte de receitas separada, o pagamento da dívida e as obrigações de juros acabarão por depender dos ativos e dividendos da Golfzon Holdings e das suas subsidiárias. O fundo afirmou que o formulário de oferta de compra não especifica claramente o plano de reembolso da dívida nem as fontes de financiamento.

A Terton Capital também criticou a metodologia do acionista controlador para calcular o preço da oferta de compra com base no preço de mercado e na relação preço/valor contabilístico média das empresas holding. O fundo afirmou que a Golfzon Holdings, como empresa holding pura, deve ser valorizada com base nos seus ativos subjacentes, e que os preços de mercado com liquidez drasticamente reduzida não podem ser considerados representativos de um valor objetivo. A Terton Capital sublinhou que a utilização de um desconto de holding como justificação para “squeeze” os acionistas minoritários faz com que o acionista controlador capture exclusivamente a totalidade do valor líquido dos ativos após o delisting, com 100% de propriedade.

A Terton Capital afirmou que transações que excluam os direitos dos acionistas minoritários em benefício dos acionistas controladores não devem tornar-se precedentes nos mercados de capitais. O fundo anunciou que continuará a exercer os direitos dos acionistas para aumentar o valor para os acionistas, começando pelo pedido de acesso ao registo de acionistas.

FAQ

O que é que a Terton Capital apresentou junto da Financial Supervisory Service da Coreia?

A Terton Capital apresentou uma queixa em 전일, pedindo uma investigação ao abrigo da lei dos mercados de capitais e exigindo que a SJ Investment Holdings apresentasse um formulário de oferta de compra corrigido para a Golfzon Holdings. O fundo alega que o formulário original omite informação material, incluindo a avaliação do Golfzon County e detalhes relacionados com a venda.

Porque é que a Terton Capital se opõe ao preço da oferta de compra da Golfzon Holdings?

A Terton Capital afirma que a contrapartida total da oferta de compra de 103,7 mil milhões de won fica aquém, só por si, da parcela estimada de 160 mil milhões de won dos acionistas minoritários no valor do capital próprio do Golfzon County. O fundo sustenta que o acionista controlador calculou o preço da oferta usando o preço de mercado e rácios médios de preço/valor contabilístico das empresas holding, em vez dos valores dos ativos subjacentes, aplicando de forma injusta um desconto de holding para “squeeze” os acionistas minoritários.