HP продемонстрировала результаты второго квартала 2026 финансового года, превзошедшие ожидания рынка. За три месяца, завершившихся в апреле 2026 года, компания отчиталась о чистой выручке в размере 14,4 млрд долларов, что на 9% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Таким образом, рост выручки продолжается восьмой квартал подряд. Скорректированная разводнённая прибыль на акцию по non-GAAP составила 0,86 доллара, что на 21,1% выше результата прошлого года и значительно превышает ранее озвученный прогноз компании в диапазоне 0,70–0,76 доллара.
С точки зрения бизнес-сегментов, подразделение Personal Systems обеспечило примерно 71% выручки — 10,2 млрд долларов, что на 13% больше, чем годом ранее. Внутри этого сегмента продажи коммерческих ПК выросли на 14%, а потребительских — на 10%. Выручка сегмента печати составила 4,2 млрд долларов и осталась на уровне прошлого года. В региональном разрезе Азиатско-Тихоокеанский регион и Япония показали рост на 17,9% в постоянной валюте, EMEA — на 6,1%, а показатели на американском рынке практически не изменились.
Однако устойчивый рост выручки не снял всех опасений рынка. Одновременно с публикацией отчёта HP сузила прогноз по скорректированной прибыли на акцию за весь 2026 финансовый год: теперь компания ожидает показатель в диапазоне 2,90–3,10 доллара против прежних 2,90–3,20 доллара. Это отражает продолжающееся давление между необходимостью роста и управлением издержками.
Могут ли AI ПК стать структурным драйвером роста?
Ключевым показателем в отчёте HP за второй квартал 2026 года стало первое раскрытие доли AI ПК: на них пришлось 44% всех поставок ПК, что значительно выше 35% кварталом ранее. Это означает, что более четырёх из десяти проданных компьютеров HP теперь оснащены локальными возможностями обработки искусственного интеллекта.
Эти данные стали важным сигналом для отрасли. За последние два года обсуждения вокруг AI ПК в основном касались роста производительности процессоров и развития архитектуры NPU, а также вопроса, готовы ли потребители и корпоративные клиенты платить премию за AI-функции. В 2026 году, на фоне начала цикла обновления до Windows 11 и роста популярности генеративных AI-приложений, конкуренция в отрасли сместилась в сторону вычислительных возможностей устройств, производительности NPU и конфигурации памяти.
Руководство HP выражает оптимизм в отношении роста сегмента AI ПК. Финансовый директор Карен Паркхилл заявила на конференц-звонке, что в следующем финансовом году доля AI ПК в поставках может достигнуть 60–70%, а к 2028 году — превысить 70%. Основной драйвер этого роста — спрос со стороны корпоративных клиентов на гибридные AI-архитектуры. Вопросы безопасности данных, конфиденциальности и скорости обработки стимулируют компании внедрять параллельные модели развертывания AI — как в облаке, так и на устройствах.
Рост стоимости памяти и влияние на маржу
Быстрое проникновение AI ПК имеет и обратную сторону. Масштабное строительство дата-центров для AI привело к ограниченному предложению чипов памяти и резкому росту их стоимости, что сжимает маржу по ПК. HP реагирует на это, повышая цены на конечную продукцию, расширяя пул поставщиков и корректируя отдельные характеристики продуктов для управления издержками.
Однако масштабы вызова значительны. На конференц-звонке HP отметила, что часть спроса на коммерческие ПК была перенесена на более ранний срок в ожидании повышения цен. По оценке компании, этот опережающий спрос обеспечил около 2–3% выручки. Руководство ожидает, что в третьем квартале выручка сегмента Personal Systems окажется ниже сезонных норм. После публикации отчёта Goldman Sachs сохранил рекомендацию «продавать» и целевую цену 19 долларов за акцию HP, отметив, что оптимизация продуктового портфеля и повышение цен вряд ли смогут полностью компенсировать отраслевые встречные ветры во второй половине 2026 финансового года и в 2027 году.
Динамика маржи в сегменте Personal Systems находится под пристальным вниманием. Во втором квартале операционная маржа достигла 5,2%, превысив ожидания рынка. Однако руководство прогнозирует, что во второй половине года маржа останется ниже долгосрочного целевого диапазона 5–7% и достигнет минимума в четвёртом квартале.
Насколько привлекательны оценка и доходность для акционеров?
На 18 июня 2026 года акции HPQ торговались в диапазоне 52 недель от 17,56 до 29,65 доллара. По данным Gate, оценка акций остаётся предметом споров: форвардный P/E составляет около 9,0x, что ниже двухлетнего среднего значения 8,2x.
Что касается доходности для акционеров, HP уже десятилетиями придерживается стабильной дивидендной политики: выплаты осуществляются 56 лет подряд. Текущая дивидендная доходность составляет около 4,4–4,8%. Во втором квартале 2026 финансового года компания направила акционерам 374 млн долларов через дивиденды и обратный выкуп акций. На дивиденды пришлось 0,30 доллара на акцию — примерно 274 млн долларов, ещё 100 млн долларов потрачено на buyback.
Среди институциональных инвесторов крупнейшим держателем акций остаётся Vanguard Group — около 126 млн акций, что составляет 13,83% свободного обращения. Крупные доли также принадлежат BlackRock и другим институциональным инвесторам. В целом, институциональные инвесторы владеют примерно 64,5% акций HPQ.
Основные разногласия среди институциональных инвесторов
Мнения аналитиков Уолл-стрит по HPQ разделились. Согласно консенсусу 16 аналитиков, акциям присвоен рейтинг «нейтрально»: 2 рекомендуют покупать, 5 — продавать, 10 — держать. Средняя целевая цена на 12 месяцев составляет 22,91 доллара, что подразумевает снижение на 9,22% от текущих уровней.
Позитивный сценарий строится вокруг обновления продуктовой линейки за счёт AI ПК и циклов замены устройств. HP продолжает увеличивать долю на рынке премиальных ПК; AI ПК, решения для высокопроизводительных вычислений и корпоративные сервисы демонстрируют двузначный рост выручки. Руководство отмечает, что около 30% установленных Windows 11 ещё нуждаются в обновлении, что создаёт структурную поддержку поставок на ближайшие кварталы.
Скептики указывают на рост издержек и усиление конкуренции. Morgan Stanley сохраняет целевую цену 19 долларов и рекомендацию «продавать». Goldman Sachs ожидает дальнейших ограничений предложения DRAM и NAND, а снижение прогноза по марже сегмента печати указывает на более широкий спектр издержек. По данным IDC, в первом квартале 2026 года глобальные поставки ПК HP снизились по сравнению с прошлым годом, тогда как Lenovo и Dell показали рост.
Откроет ли стратегия Edge AI долгосрочный потенциал?
Долгосрочная стратегия HP выходит за рамки традиционного производства ПК. Временно исполняющий обязанности CEO Брюс Бруссар на конференц-звонке сделал акцент на стратегии «будущего работы», уделяя внимание умным устройствам, edge AI и связанным цифровым решениям. Компания считает, что клиенты всё чаще задумываются о том, где именно обрабатываются AI-нагрузки: стоимость облака, задержки, вопросы приватности и безопасности способствуют переносу части AI-вычислений на устройства пользователей.
В продуктовой линейке HP в 2026 году появились новые AI ПК с клавиатурой, такие как EliteBoard G1a — все функции интегрированы в клавиатуру весом всего 0,75 кг. На COMPUTEX 2026 компания представила линейку AI ПК на платформе NVIDIA RTX Spark и чипах AMD Ryzen AI PRO. Коммерческий портфель AI ПК теперь охватывает как флагманский EliteBook X Flip, так и основную серию EliteBook.
Однако переход от классического производителя оборудования к «edge AI computing platform» потребует времени, чтобы доказать свою коммерческую устойчивость и способность улучшать маржу. Структурные проблемы сегмента печати — падение доходов от потребительской печати на 10% и устойчивое снижение выручки от расходных материалов — продолжают сдерживать общую прибыльность.
Итоги
Акции HPQ сейчас находятся на переломном этапе между традиционным циклом ПК и историей трансформации в сфере искусственного интеллекта. Результаты второго квартала 2026 года — 14,4 млрд долларов выручки и 0,86 доллара прибыли на акцию, а также структурный скачок доли AI ПК до 44% — обеспечивают фундамент для оптимистичного сценария. Однако рост стоимости памяти оказывает давление на маржу, разрыв между целевыми ценами и рыночной стоимостью акций остаётся значительным, а позиции HP по объёму поставок ПК относительно слабее конкурентов. Ключевым фактором для средне- и долгосрочной динамики HPQ станет успешность перехода от производителя ПК к edge AI платформе на фоне сохраняющихся издержек.
Часто задаваемые вопросы (FAQ)
Q1: Какой компании соответствует тикер HPQ?
HPQ — это тикер акций HP Inc. на Нью-Йоркской фондовой бирже. HP была выделена из Hewlett-Packard в 2015 году и специализируется на персональных компьютерах и принтерах.
Q2: Каковы основные финансовые результаты HP за второй квартал 2026 года?
Во втором квартале 2026 финансового года (завершившемся в апреле 2026 года) HP показала чистую выручку 14,4 млрд долларов (+9% год к году) и скорректированную разводнённую прибыль на акцию по non-GAAP 0,86 доллара (+21,1%), превзойдя ожидания рынка.
Q3: Какую долю бизнеса HP занимают AI ПК?
Во втором квартале 2026 года на AI ПК пришлось 44% всех поставок ПК HP, что значительно выше 35% кварталом ранее. Компания ожидает, что в следующем финансовом году этот показатель достигнет 60–70%.
Q4: Каков общий взгляд аналитиков на HPQ?
По консенсусу 16 аналитиков, HPQ имеет рейтинг «нейтрально»: 2 рекомендуют покупать, 5 — продавать, 10 — держать. Средняя целевая цена на 12 месяцев — 22,91 доллара.
Q5: Каковы основные риски для HP?
Ключевые риски: сохраняющийся дефицит чипов памяти и рост их стоимости, что сжимает маржу по ПК; ожидается, что маржа сегмента Personal Systems во второй половине года останется ниже долгосрочных целей; усиление конкуренции на глобальном рынке ПК, при этом позиции HP по объёму поставок уступают ведущим производителям.
Q6: Какова дивидендная политика HP?
HP выплачивает дивиденды уже 56 лет подряд, текущая доходность составляет около 4,4–4,8%. Во втором квартале 2026 года дивиденд на акцию составил 0,30 доллара.
