Автор: Го Фансин, Ша Цзюнь
3 февраля платформа токенизации реальных активов Ondo Finance громко объявила о запуске сервиса «Ondo Global Listing (Глобальный листинг)», заявляя, что сможет одновременно с IPO на американском рынке вывести акции на блокчейн в «почти реальном времени», обеспечивая торговлю на крупнейших блокчейнах уже в первый день листинга. Этот шаг не только пытается устранить «разницу во времени» между Уолл-стрит и криптомиром, но и, благодаря управлению активами более чем на 2,5 миллиарда долларов и совокупному объему сделок в 9 миллиардов долларов, демонстрирует амбиции перейти от «посредника» к «цифровому андеррайтеру».
Однако, сколько бы Ondo ни хвасталась и ни проводила реформы, это лишь «дноуглубляющее» наступление, инициированное нативным протоколом криптовалют. Истинное ограничение волны токенизации американских акций по-прежнему зависит от традиционных инфраструктурных гигантов. 19 января 2026 года Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) официально объявила о разработке платформы для токенизации ценных бумаг и их ончейн-расчётов, а также о намерении подать соответствующие заявки на одобрение регуляторов.
Это сообщение вызвало активные обсуждения как в традиционных финансовых кругах, так и в криптоиндустрии, однако большинство сводит его к простому утверждению — «NYSE занимается токенизацией американских акций». Конечно, это верно, но далеко не всё. Если воспринимать это лишь как «вывод акций в ончейн» или «ближе к Web3», то упускается суть. На самом деле, это тщательно продуманная институциональная революция.
Криптосалат хочет систематически и всесторонне проанализировать развитие процесса токенизации американских акций, начиная именно с этой новости. В этой статье — как часть серии — мы расскажем, что именно было сказано в этом важном сообщении и как оно повлияет на всю традиционную индустрию.
- Что именно говорит новость NYSE?
Согласно официальному заявлению NYSE, речь идет не просто о маркировке акций как «токенов», а о полном переосмыслении всей цепочки ценных бумаг — от эмиссии до торгов, расчетов и хранения. В центре внимания — четыре ключевых реформы, которые можно структурировать так:
(1) Торговля 7×24 часа
Торговля 7×24 часа — классическая разница между крипто- и традиционными рынками. Но NYSE говорит не о просто удлинении торгового времени, а о фокусе на «последующей инфраструктуре» (post-trade). Они создают новую цифровую платформу, объединяющую существующий механизм сопоставления сделок (Pillar) и блокчейн-систему пост-трейдинга, чтобы обеспечить непрерывную работу цепочки «торговля, расчет, хранение». Проще говоря, NYSE хочет внедрить новые технологии и институциональные механизмы, чтобы расчетная система могла работать без перерывов.
Традиционный рынок ценностей долгое время придерживался фиксированных часов торгов из-за зависимости процессов — расчетов, переводов средств — от банковских рабочих часов и клиринговых окон. NYSE предлагает использовать ончейн или токенизированные инструменты для покрытия «нерабочего времени» и активировать «ночные/выходные» периоды закрытия.
Круглосуточная торговля — хорошо или плохо для рынка и розничных инвесторов — вопрос дискуссионный, но для американских акций это однозначно преимущество. Ведь, как крупнейший глобальный активный пул, если торговать только в пределах США, рынок не сможет стать более глобальным и ликвидным.
(2) Мгновенные расчеты на стейблкоинах
NYSE хочет использовать новые «ончейн или токенизированные инструменты» для продления времени торговли. Одним из ключевых инструментов является расчет.
В заявлении говорится о «instant settlement (мгновенных расчетах)» и «stablecoin-based funding (финансировании на базе стейблкоинов)», а платформа будет использовать «блокчейн-систему пост-трейдинга» для ончейн-расчетов. Важные моменты:
— NYSE не предполагает простое «покупка акций за стейблкоины», а хочет, чтобы стейблкоины стали инструментом расчетов и маржинального обеспечения.
— «Мгновенные расчеты» означают развитие расчетов с T+1 до почти реального времени.
Это позволит снизить риски, связанные с разрывом между сделкой и расчетом. NYSE сотрудничает с BNY Mellon и Citi для внедрения «tokenized deposits (токенизированных депозитов)», чтобы клиринговые участники могли управлять средствами и обеспечивать маржу даже вне банковских часов, покрывая межчасовые и межрегиональные потребности.
(3) Фрагментированные акции
После реформы инфраструктуры перейдем к тому, что принесет наибольшую пользу (для иностранных инвесторов).
История токенизации американских акций показывает преимущества и риски дробления акций. Впервые NYSE официально вводит концепцию «торговли дробными акциями». В новости говорится, что платформа хочет изменить стандартный размер сделки с 1 «акции» на более гибкий — например, по стоимости.
Например, сейчас Tesla стоит около 400 долларов за акцию, и розничный инвестор не может купить её целиком. А если на новой платформе можно купить за 10 долларов 0,025 акции Tesla — это очень заманчиво.
Конечно, главная цель NYSE — не радовать обычных инвесторов, а переопределить минимальный торговый размер ценных бумаг, чтобы он соответствовал токенизации и ончейн-расчетам.
Это повлияет на множество аспектов: во-первых, изменится способ формирования ликвидности — она перестанет зависеть только от глубины рынка целых акций и будет строиться вокруг других стандартов (например, суммы). Во-вторых, дробление акций упростит их обмен и расчет между системами, когда токенизированные акции станут взаимозаменяемыми с традиционными. Можно сравнить с разменом купюры на мелкие деньги и их объединением в единую валюту для использования в разных магазинах.
В рамках этой структурной перестройки значение дробных акций переосмысливается: раньше это было удобство для розничных инвесторов, а сейчас — важный этап финансового инженерия. Только при возможности стандартного деления активов появляется их более высокая комбинируемость, маршрутизируемость и программируемость, а также интеграция в автоматизированные системы расчетов и ончейн-обменов. Иными словами, дробные акции — не просто способ «купить дешевле», а фундамент для цифровой циркуляции активов.
(4) Нативные цифровые ценные бумаги (Native Issuance)
В концепции «нативных цифровых ценных бумаг» NYSE четко обозначает границы. Их цель — не просто перенести существующие акции в ончейн-формат, как это делает Nasdaq, а исследовать полностью ончейн-формат ценных бумаг с момента их подтверждения.
Это означает, что дивиденды, голосовые права и механизмы корпоративного управления не будут «подклеены» через оффчейн-правила, а встроены в жизненный цикл цифровых ценных бумаг. Это не просто технологическая обертка, а новое определение формы существования ценных бумаг.
Если нативное эмитирование будет разрешено, потребуется переосмыслить все процессы: подтверждение прав собственности, реестр владельцев, дивиденды, голосование, управление, ограничения на передачу и хранение. Важный момент — NYSE ограничит распространение таких ценных бумаг через квалифицированных брокеров, что отвечает требованиям регуляторов: это не «дикое» создание и свободное обращение токенов для всех, а сохранение порядка, стандартов и контроля.
- Почему именно сейчас?
Почему именно сейчас NYSE предлагает такие «радикальные» реформы?
Любая инновация, выходящая на мейнстрим, в конечном итоге проверяется не красивой концепцией, а надежностью системы, способной выдержать массовый приток капитала с низким уровнем ошибок.
За последние годы обсуждения «ончейн», «децентрализации» и «революции эффективности» были много, но внедрение в реальность тормозилось из-за недоразвитости систем финансирования, расчетов и риск-менеджмента.
NYSE действует очень умно: они не пытаются запускать собственную блокчейн-систему, а интегрируют токенизацию в существующую инфраструктуру рынка.
Материнская компания ICE сотрудничает с BNY Mellon, Citibank и другими крупными банками, внедряя токенизированные депозиты и связанные инструменты в свою клиринговую систему. Это позволяет участникам клиринга управлять средствами и обеспечивать маржу даже вне банковских часов, создавая реальную поддержку для круглосуточной торговли.
Здесь важно подчеркнуть: когда средства начинают токенизироваться, речь идет не о «концептуальных активах», а о «деньгах». Тогда регуляции, риск-менеджмент и стандарты допуска должны быть очень строгими, иначе система не сможет заслужить доверия мейнстрима.
Именно поэтому NYSE не пытается «создать новый рынок с нуля», а действует в рамках существующих правил. Платформа подчеркивает «недискриминационный допуск» в рамках нормативов, но этот допуск — только для квалифицированных брокеров. Все сделки остаются внутри существующей системы и подчиняются регуляторным требованиям, а не выходят за их рамки. В будущем, чтобы закрепиться, нужны не новые «контрагенты», а инфраструктура, которая сможет обеспечить понимание, управление активами и входные точки для торговли в рамках регуляции.
В условиях глобальных трендов захватить экосистему и обеспечить ликвидность на цепочке — задача для платформ Ondo, Kraken, MSX и других. В этой гонке участвуют не только крипто-гиганты, но и платформы, специализирующиеся на американских акциях, такие как MSX, которые через высокочастотные отборы и запуск новых деривативов создают свои оборонительные барьеры. Для более мелких и быстрых игроков — шанс закрепиться и реализовать огромный потенциал.
Точно так же токенизация не меняет юридический статус ценных бумаг: токенизированные акции по закону сохраняют права на дивиденды и управление. Это критически важно при выходе на мейнстрим: ясность прав и их закрепление важнее самой технологии.
На более широком уровне NYSE решает не только проблему эффективности сделок, но и проблему фрагментации ликвидности, которая давно мешает рынкам. Объединив «надежные институты» и «более эффективные технологии», они хотят вернуть в прозрачную, аудитируемую и подотчетную систему те сделки, которые раньше уходили в теневой рынок, внерегулируемые площадки или неформальные структуры. Важный консенсус — настоящие инновации, которые переживут цикл, — это не самые радикальные идеи, а те, что выдерживают проверку регуляторных и инфраструктурных стандартов. Когда такая структура подтверждается, вход капитала становится только проще и быстрее.
С точки зрения юристов, глубокий смысл этого процесса — не только технологическая модернизация, а этап эволюции способов формирования капитала. Через ончейн-расчеты и хранение традиционные финансовые институты смогут, не нарушая существующих правил, расширить географию и временные рамки своих активов. Это не «старые системы заменяются новыми», а новые технологии интегрируются в самые важные и строгие части существующей системы — и именно это делает возможным принятие новых форматов на мейнстриме.
