Align Partners 14-го предложила объединение между JB Financial и BNK Financial, сославшись на структурный кризис выживания региональных банков. Активистский фонд Align Partners Asset Management направил письма акционерам 14-го числа, предложив слияние двух крупнейших региональных финансовых холдингов Южной Кореи — JB Financial Group и BNK Financial Group — со ссылкой на проблемы структурного выживания отдельных региональных банков на фоне снижения численности населения и концентрации капитала в столичном районе Сеула. Генеральный директор Align Ли Чан-хван заявил на пресс-конференции, что самостоятельное выживание региональных банков похоже на «медленную смерть», отметив, что совокупная доля региональных банков на рынке кредитов, выраженных в вонах, составила лишь 6,0% в прошлом году, тогда как банки по всей стране контролировали примерно 56%. Компания утверждала, что слияние создаст региональную финансовую холдинговую компанию с общими активами 234 трлн вон и потенциальной стоимостью бизнеса до 20 трлн вон; при этом в предложении содержалась просьба, чтобы оба совета директоров создали независимые комитеты директоров для проведения стратегических и финансовых проверок осуществимости до 7 августа.
Align Partners называет структурный кризис региональных банков причиной для слияния
Align Partners указала снижение численности населения и концентрацию экономической мощи в столичном районе Сеула как ключевые факторы, размывающие операционную базу региональных банков. Ли Чан-хван на пресс-конференции заявил, что «индивидуальное выживание региональных банков близко к медленной смерти», добавив, что «несмотря на лицензии на интернет-банкинг и конвертацию iM Bank в банк по всей стране, олигополистическая структура банков по всей стране по-прежнему прочно закреплена». Совокупная доля региональных банков на рынке кредитов, выраженных в вонах, в прошлом году составила лишь 6,0%, в то время как банки по всей стране удерживали примерно 56%.
Компания оценила сочетание JB Financial (регион Хонам) и BNK Financial (регион Йоннам) как оптимальную пару без риска каннибализации: основные операционные территории двух компаний не пересекаются, что исключает дублирование филиалов или клиентов. Align предложила структуру «федеративной холдинговой компании при слиянии», которая сохранит юридические лица и бренды четырех региональных банков (Jeonbuk Bank, Gwangju Bank, Busan Bank, Gyeongnam Bank), интегрируя только холдинговые компании; утверждалось, что такой подход позволит добиться эффекта масштаба, сохранив преимущества региональной близости без сокращений персонала или консолидации филиалов.
Слияние может повысить ROE до 12,8% и капитализацию до 20 трлн вон
Align Partners представила конкретные прогнозы финансовых синергий от слияния. За счет улучшений ИТ-эффективности и устранения дублирующих расходов ожидается, что рентабельность собственного капитала (ROE) объединенного холдинга вырастет с простой суммарной базовой величины 9,1% до 12,8%, превысив уровни прибыльности банков по всей стране.
Компания оценила существенный потенциал роста стоимости бизнеса. Капитализация при простом суммировании составляет 10,3 трлн вон, но может расшириться до максимум 20,3 трлн вон при применении бизнес-синергий и среднего мультипликатора цена/прибыль (P/E) 9,4x для четырех крупнейших банков по всей стране. Align ожидает переоценку (re-rating) стоимости за счет улучшения доступности для иностранных инвесторов при росте масштабов активов и сделок, а также возникновения потенциала включения в индекс MSCI Korea.
Слияние также усилит эффективность в конкурентной среде AI-трансформации (AX), требующей существенных инвестиций капитала. Ли Чан-хван подчеркнул, что «в эпоху ИИ растут инвестиции в ИТ с фиксированными затратами, и если две холдинговые компании объединят инфраструктуру, разрозненную по четырем банкам, они смогут предотвратить дублирование инвестиций и обеспечить инвестиционную мощность на уровне банков по всей стране».
Преимущества взаимодополняемости в небанковских портфелях были выделены отдельно. JB Financial сильна в сегменте капитала (JB Woori Capital), тогда как BNK Financial превосходит в ценных бумагах (BNK Investment & Securities), что позволит взаимно компенсировать слабости при слиянии. Также ожидаются позитивные эффекты для стоимости фондирования: текущий кредитный рейтинг JB Financial на уровне AA+ может повыситься до наивысшей категории AAA после расширения масштабов активов по итогам слияния, что снизит расходы на привлечение средств. Отмечена диверсификация кредитного портфеля благодаря различным отраслевым циклам между Йоннам (судостроение, химическая промышленность) и Хонам (автокомпоненты).
Align назначила дедлайн 7 августа для проверки советами директоров и сигнализировала о защите прав акционеров
Align Partners подчеркнула, что письма акционерам не требуют немедленного исполнения сделки о слиянии, а просят серьезно оценить осуществимость через независимые советы. Компания оценила текущий период как оптимальный для объективной проверки, отметив, что у обеих компаний есть структуры корпоративного управления, где ни один крупный акционер не может доминировать, а недавнее добавление директоров, предложенных акционерами, существенно повысило независимость и компетентность совета. Сейчас Align владеет примерно 14,8% JB Financial и более 1% BNK Financial.
Предложение предусматривает, что оба совета должны раскрыть, начнут ли они проверки осуществимости к 7 августа; результаты проверок и планы внедрения должны быть опубликованы на веб-сайтах компаний или в DART (электронные раскрытия) в сроки объявления результатов за Q3 в текущем году. Align поручила советам создать специальные комитеты, состоящие исключительно из независимых директоров, и назначить глобальные инвестиционные банки и компании стратегического консалтинга в качестве консультантов для углубленной проверки.
Ли Чан-хван обозначил возможные ответы, если оба совета откажутся проводить проверку до 7 августа. Он сказал: «Если они отклонят саму проверку без разумных оснований, мы рассмотрим возможность реализовать права акционеров различными способами как активистский фонд», добавив: «Смотрим на кейсы Align в прошлом: мы никогда не ограничивались разговорами без действий».
FAQ
Что Align Partners предложила 14-го?
Align Partners направила письма акционерам 14-го числа с предложением о слиянии JB Financial Group и BNK Financial Group и попросила оба совета директоров создать независимые комитеты директоров для проведения стратегических и финансовых проверок осуществимости до 7 августа.
Почему Align Partners считает, что региональным банкам нужно объединяться?
Генеральный директор Align Ли Чан-хван заявил, что индивидуальное выживание региональных банков — это «медленная смерть» из-за снижения численности населения и концентрации капитала в столичном районе Сеула: при этом в прошлом году региональные банки держали лишь 6,0% доли рынка кредитов по сравнению с 56% у банков по всей стране.
Какие финансовые прогнозы Align Partners представила для объединенной структуры?
Align спрогнозировала, что объединенный холдинг будет иметь 234 трлн вон общих активов, ROE вырастет с 9,1% до 12,8%, а капитализация потенциально расширится с 10,3 трлн вон до максимума 20,3 трлн вон при применении бизнес-синергий и средних мультипликаторов P/E банков по всей стране.
