Артур Хейс, бывший глава BitMEX, в недавнем интервью занял оборонительную позицию по рынку криптовалют, предупредив, что «пузырь ИИ» высасывает ликвидность, которая нужна Bitcoin, чтобы пойти выше. Хейс утверждал, что после публичного запуска ChatGPT капитал перенаправляется из цифровых активов в компании, связанные с искусственным интеллектом, и нет признаков, что этот тренд меняется. Его тезис увязывает воедино финансирование ИИ-компаний, предстоящие технопервичные размещения акций (IPO), включая OpenAI, SpaceX и Anthropic, рост издержек на энергию, задержки с понижением ставок Федеральной резервной системой, а также политические опасения из‑за потерь рабочих мест — всё это, по его словам, поставило Bitcoin не на ту сторону спроса со стороны инвесторов, тогда как акции, связанные с ИИ, заметно обгоняют криптовалюты.
Переток капитала с Bitcoin в акции ИИ с момента запуска ChatGPT
Главный аргумент Хейса строится на паттернах распределения капитала с момента публичного запуска ChatGPT. Компании, связанные с ИИ, в этот период абсорбировали значительные объёмы долгового финансирования — деньги, которые, по словам Хейса, не пошли в Bitcoin или другие цифровые активы. Вместо этого капитал направлялся в инфраструктуру искусственного интеллекта, акции и связанные с ними проекты. Даже в период, когда более широкие денежные условия ослабли и ликвидность технически росла, Bitcoin не смог привлечь тот спрос, который ожидал Хейс. Разрыв по результатам оказался существенным: несколько акций, связанных с ИИ, обеспечили сильный рост в последние месяцы, тогда как Bitcoin и альткоины отставали. Хейс отметил, что инвесторы находят более высокие доходности в ИИ‑бумагах, чем в крипто‑секторе; он утверждает, что это отражает более общий сдвиг в том, куда направляют спекулятивный и «ростовой» капитал. Институциональный капитал, как правило, следует за результатами, и когда ИИ‑акции обгоняют по скорректированной на риск основе, аргумент в пользу разворота обратно в крипто в краткосрочной перспективе становится сложнее.
Долговое финансирование сектора ИИ и грядущие IPO усиливают опасения по рыночной ёмкости
Масштаб долгового финансирования, поступающего в ИИ с момента дебюта ChatGPT, лежит в центре тезиса Хейса. Для создания инфраструктуры ИИ — от дата‑центров до вычислительных мощностей и разработки моделей — требовались огромные капитальные вложения, причём значительная часть шла через долговые рынки. Хейс подчеркнул «конвейер» крупных листингов, ожидаемых в ближайшее время: он отдельно указал на предполагаемое IPO OpenAI, планы по листингу SpaceX и ожидаемый дебют Anthropic как возможные проверки прочности рыночной ёмкости. Вопрос, который поднимает Хейс: сможет ли рынок акций абсорбировать такой объём нового предложения, связанного с ИИ, не забирая капитал из других мест. Каждое размещение потребует свежих долларов инвесторов, и если портфели придётся ребалансировать, чтобы освободить место, давление может распространиться наружу — от существующих технологических компаний и от риск‑активов вроде криптовалют. Хейс также выделил механический риск внутри сектора ИИ: более высокие цены на нефть и электроэнергию могут поднять стоимость вычислений, которая лежит в основе каждого продукта ИИ. Если эти издержки растут, экономику инструментов ИИ будет сложнее обосновать в масштабе, что потенциально повлияет на спрос на дорогостоящие ИИ‑услуги и на оценки компаний, построенных вокруг внедрения ИИ.
Задержки политики ФРС и политические риски давят на крипто
Макро‑фон усиливает трудности для рынков криптовалют. Понижения ставок Федеральной резервной системы, которые долго ожидались как поддержка риск‑активов, включая Bitcoin, остаются отложенными. Хейс предположил, что у ФРС может не хватить политического «пространства», чтобы быстро смягчать политику, если инфляция останется высокой. Для крипторынков задержки с понижением ставок означают, что среда остаётся менее благоприятной для устойчивого ралли: понижения ставок обычно сигнализируют о более мягких финансовых условиях и снижении альтернативной стоимости удержания не приносящих доход активов вроде Bitcoin. Хейс также поднял менее обсуждаемый риск: политику в контексте ИИ. Общественные опасения по поводу вытеснения рабочих мест, связанного с расширением ИИ, могут превратить искусственный интеллект в предвыборную тему. Если избиратели в целом свяжут рост ИИ с экономическим давлением или безработицей, политические перспективы вокруг инвестиций в ИИ и регулирования могут измениться — добавится риск‑премия, которую трудно измерить, но она всё равно реальна.
Хейс находит путь восстановления через ответ на рыночный стресс
Хейс не настроен постоянно пессимистично по Bitcoin. Он видит траекторию восстановления, если рынки столкнутся с серьёзным стрессом, а политики ответят увеличением ликвидности — так, как это бывало в прошлых кризисах. В таком сценарии Bitcoin может стать одним из главных бенефициаров политики реагирования. Центральные банки и правительства неоднократно склонялись к поддержке ликвидности при напряжении на рынках, и Bitcoin показал, что способен поглощать и усиливать такие условия. Однако взгляд Хейса заключается в том, что подходящий момент ещё не наступил. Пока ИИ‑пузырь не схлопнется и не спровоцирует ответ политики, либо текущая ротация капитала не замедлится сама по себе, краткосрочный прогноз по криптовалютам остаётся сложным. Акции ИИ, очередь знаковых IPO, повышенные энергозатраты и нерешительная ФРС — это не те условия, которые естественным образом благоприятствуют сильному ралли Bitcoin.
FAQ
Почему Артур Хейс говорит, что ИИ «высасывает» ликвидность из Bitcoin?
Хейс утверждает, что капитал с цифровых активов был перенаправлен на компании, связанные с ИИ, после публичного запуска ChatGPT. ИИ‑компании поглотили большие объёмы долгового финансирования на развитие инфраструктуры, из‑за чего спрос на Bitcoin сокращается даже в периоды общего роста ликвидности. Этот сдвиг капитала поставил Bitcoin не на ту сторону спроса со стороны инвесторов.
Как недавно показали себя акции, связанные с ИИ, по сравнению с Bitcoin?
Акции, связанные с ИИ, заметно обогнали Bitcoin и альткоины в недавних рыночных условиях. Несколько ИИ‑ориентированных бумаг дали сильный рост в период, когда Bitcoin не смог повторить этот импульс, привлекая внимание инвесторов и уводя капитал от крипто, поскольку институциональный капитал ищет более сильные доходности с поправкой на риск.
Какое влияние грядущие IPO в сфере ИИ могут оказать на крипторынки?
Хейс указал на ожидаемые IPO OpenAI, SpaceX и Anthropic как на возможные проверки прочности рыночной ёмкости. Такие листинги потребуют новых долларов инвесторов, и если портфелям нужно будет перестраиваться, чтобы разместить новое предложение акций, связанных с ИИ, давление может распространиться дальше — от риск‑активов вроде криптовалют, дополнительно выводя капитал из экосистемы криптовалют.
