Barclays прогнозирует повышение ставки Банка Кореи на 25 б.п. в июле, в августе рост маловероятен

Барclays прогнозирует, что Банк Кореи на июльском заседании по денежно-кредитной политике единогласно повысит базовую ставку на 25 базисных пунктов. Экономист Barclays Сон Бум-ги заявил, что это решение уместно, поскольку и общий, и базовый показатели инфляции во 2-м квартале превысили прогнозы Банка Кореи на 10 базисных пунктов каждый. Внимание рынка сместилось с самого повышения в июле к тому, может ли Банк Кореи осуществить последовательные повышения ставок в августе, однако Сон оценил эту вероятность на текущий момент как низкую.

Barclays прогнозирует повышение ставки на 25 б.п. на июльском заседании БОК

Сон Бум-ги сообщил Yonhap Infomax 14-го числа, что повышение ставки — «надлежащее решение», учитывая, что общий и базовый показатели инфляции во 2-м квартале оказались выше прогнозов Банка Кореи на 10 базисных пунктов по каждому из них. Прогноз предполагает единогласное одобрение со стороны членов комитета по денежно-кредитной политике.

Последовательное повышение в августе считается маловероятным без сюрприза по ВВП

Сон заявил, что «рыночный интерес направлен не на само повышение в июле, а на то, может ли БОК реализовать последовательные повышения ставок в августе», добавив, что «возможность последовательного повышения в августе сейчас низкая». Он пояснил, что «предпосылкой для последовательных повышений является то, что БОК считает свою текущую реакцию на политику отставшей», и что «если только ВВП во 2-м квартале заметно не превысит ожидания рынка или BOK, как рост в 1-м квартале, либо инфляция не покажет дальнейшего роста в июле и августе, то реализовать последовательные повышения ставок в августе будет сложно».

БОК переключает фокус с динамики на ценовое давление из-за надбавок к эффективности

Сон отметил, что «хотя индексы общей и базовой инфляции во 2-м квартале выходили выше ожиданий, недавнее снижение цен на нефть, вероятно, должно ослабить давление инфляции со стороны предложения». Он пояснил, что «внимание BOK постепенно смещается на давление из-за роста зарплат, связанного с крупными выплатами бонусов за эффективность в следующем году, а также на давление инфляции со стороны спроса». Оценка Сона указывает, что БОК повысит ставки в июле и октябре в этом году, чтобы довести базовую ставку до верхней границы нейтрального уровня, а затем оценит давление из-за роста зарплат и эффекты «перетекания» инфляции.

Barclays ожидает повышения ставок ежеквартально вплоть до октября

Сон заявил: «Учитывая, что дифференциация роста между отраслями сохраняется существенной, а финансовые условия уже заметно ужесточились, сфокусировавшись на рынке облигаций, мы ожидаем цикл повышения примерно раз в квартал, а не быстрые повышения ставок». Он прогнозирует, что цикл ужесточения будет идти в сдержанном темпе, а не через агрессивные последовательные повышения.

Финальное повышение ставки ожидается в апреле 2027 года

Сон спрогнозировал, что финальное повышение произойдет в апреле 2027 года, принимая во внимание риски для финансовой стабильности на фоне стабилизации инфляции в следующем году. Он отметил, что «недавняя сила рынка недвижимости связана с ростом доходов, а не с низкими ставками», пояснив, что «учитывая, что начало повышения базовой ставки приходится на нейтральный уровень, а не на благоприятный уровень по сравнению с циклом повышения ставки после периода после COVID, темпы роста ипотечного кредитования относительно ограничены по сравнению с прошлыми циклами, а рост цен на недвижимость сосредоточен в полупроводниковом поясе и в ключевых районах Сеула, реакция Банка Кореи, вероятно, будет более постепенной, чем в прошлом».

Экономические прогнозы Barclays на 2026–2027 годы

Сон заявил: «Со времени майского заседания по денежно-кредитной политике мы немного повысили наш прогноз роста на 2026 год до 2,7%, при этом сохранив прогнозы инфляции на уровне 2,6% по общей инфляции и 2,3% по базовой инфляции». Он добавил: «Мы ожидаем, что номинальный рост ВВП приблизится к 18,4%, при этом большая часть будет формироваться за счет улучшения экспортного дефлятора». По обменным курсам Barclays представил прогнозы 1 490 вон за доллар на конец 3-го квартала и 1 500 вон на конец 4-го квартала.

Ослабление вона объясняется перетасовкой портфелей

Сон связал слабость вона в мае–июне с механической перетасовкой портфелей иностранными инвесторами. Однако он также проанализировал, что в последнее время вона демонстрировал силу, поскольку спрос на ребалансировку снизился из-за коррекций на внутреннем фондовом рынке, а долларовое предложение корейских компаний продолжается. Он объяснил недавнее укрепление вона снижением давления продаж со стороны иностранцев и сохранением притока корпоративных долларов.

FAQ

Какой прогноз сделала Barclays по июльскому заседанию Банка Кореи?
Barclays прогнозирует, что Банк Кореи единогласно повысит базовую ставку на 25 базисных пунктов на июльском заседании по денежно-кредитной политике, при этом экономист Сон Бум-ги в качестве обоснования приводит превышение инфляции во 2-м квартале прогнозов BOK на 10 базисных пунктов.

Почему Barclays считает маловероятным последовательное повышение ставки в августе?
Сон заявил, что последовательные повышения в августе маловероятны, если только ВВП во 2-м квартале существенно не превысит ожидания либо инфляция не покажет дополнительного роста в июле и августе, поскольку для обоснования последовательных повышений BOK должно будет решить, что его реакция на политику отстала.

Когда Barclays прогнозирует финальное повышение ставки BOK?
Barclays прогнозирует, что финальное повышение произойдет в апреле 2027 года, принимая во внимание риски для финансовой стабильности на фоне стабилизации инфляции; при этом цикл ужесточения будет идти через ежеквартальные повышения ставок в июле и октябре в этом году, чтобы достичь верхней границы нейтрального уровня.