В июне с момента начала месяца спотовые Bitcoin ETF в США вывели $2,1 миллиарда, темп близок к общему объёму оттоков в мае — $2,4 миллиарда, по данным SoSoValue. Продолжающиеся оттоки отражают сложный макроэкономический и геополитический фон, который по-прежнему оказывает давление на крипторынки. Отток в среду в размере $214 миллионов показывает, что тренд сохраняется даже после «всплеска» притоков 4 июня, который прервал 13-дневную серию падений, за время которой из этих продуктов ушло примерно $4,4 миллиарда. Это следует за более широкой схемой бегства капитала из инвестиционных инструментов на базе Bitcoin на фоне роста неопределённости.
Чистые активы Bitcoin ETF снизились на $33 миллиарда с 10 мая
С 10 мая совокупные чистые активы в спотовых Bitcoin ETF упали примерно на $33 миллиарда — со $109 миллиардов до $77 миллиардов. Это снижение совпало с падением Bitcoin на 27% от пика 10 мая ($81,443) до минимумов ($59,353). Несмотря на устойчивый негативный тренд, Адам Хаемс, руководитель управления активами в Tesseract Group, сообщил Decrypt, что темпы оттоков из ETF «существенно замедлились». Хаемс сказал: «Давление пока не стабилизировалось чисто, но оно скорее выдыхается, чем накапливается».
Tesseract Group назвала три причины затяжной серии оттоков
По словам Хаемса, отток объясняют три фактора. Во-первых, кредитные/плечевые фонды выкупают обратно акции после арбитража спотовых ETF против фьючерсов. Во-вторых, капитал уходит из фонда с самыми высокими комиссиями среди спотовых продуктов США: с момента запуска тот «сдал» почти $27 миллиардов. В-третьих, капитал разворачивается в сторону акций, связанных с ИИ, и грядущих технопервичных размещений (IPO). Хаемс пояснил: «Первые два — механические и самограничивающиеся. Третий — тот, за которым мы следим, потому что речь о склонности к риску, а не о рыночной структуре». Он отметил, что в понедельник ряд других фондов при этом получили чистые притоки, даже когда общий заголовок оставался отрицательным, что указывает на то, что «продажи сосредоточены, а не носят общий характер».
Конфликт США—Израиль—Иран и данные по инфляции влияют на настрой рынка
Основной причиной оттоков служит неопределённость, связанная с войной США с Израилем против Ирана — конфликт уже вошёл в 103-й день. Противостояние вызвало скачок цен на нефть, что спровоцировало сильную волатильность и ударило и по ценам на энергоносители, и по показателям инфляции в США. Годовой уровень инфляции вырос с 3,8% до 4,2% в мае. Федеральная резервная система сохраняла процентную ставку без изменений в диапазоне 3,50%–3,75% в течение шести месяцев. Робин Сингх, CEO Koinly, сказал Decrypt: «Хотя значение CPI оказалось выше ожидаемого и это не идеально для риск-активов вроде Bitcoin, я не считаю, что оно существенно меняет рыночный прогноз». Однако базовая CPI в помесячном выражении снизилась до 0,2%, и, по словам Хаемса, «рынок ставок воспринял это как умеренное облегчение».
Эксперты описали условия для разворота оттоков из ETF
Сингх заявил, что чтобы оттоки из ETF прекратились, «нужно увидеть рост спотового спроса и чтобы Bitcoin уверенно возвращался в диапазон $70 000+». Он добавил, что как только Bitcoin начнёт демонстрировать устойчивую силу и вновь привлечёт внимание, «потоки в ETF, вероятно, последуют». Хаемс предложил другой взгляд: «То, что останавливает «кровотечение», — это сигнал по ставкам, а не ралли по цене». Он объяснил, что «carry trade снова нужна база для выплат, и бид со стороны аллокаторов должен перестать «верить» в повышение ставок, закладываемое рынком».
Bitcoin торгуется у $62,560 при смешанных технических сигналах
За последние 24 часа Bitcoin вырос на 1,5% и торгуется примерно по $62,560, согласно данным CoinGecko. Данные по деривативам показывают, что совокупный открытый интерес продолжил расти после распродажи в выходные, поддерживая восстановление Bitcoin до $63 000. Индекс Coinbase Premium по-прежнему держится ниже нуля, но заметно улучшился по сравнению с уровнями начала июня, по данным Velo. Хаемс сказал: «Рынок целую неделю защищал 200-недельную скользящую среднюю, и хрупкая база вокруг этого уровня выглядит для нас более правдоподобно, чем резкое восстановление». Он добавил: «Первые значимые уровни возврата по технике находятся заметно выше спота, а встреча ФРС на следующей неделе — очевидный катализатор в любом направлении». Хаемс подчеркнул асимметрию текущей конфигурации: «Решительный пробой ниже $60 000 откроет гораздо больше потенциального падения, чем восходящий потенциал в сценарии «облегчительного» движения». На Myriad, прогнозном рынке, принадлежащем материнской компании Decrypt Dastan, пользователи склоняются к медвежьему сценарию: 71% вероятности, что следующий шаг приведёт цену к $55 000, а не к $84 000.
FAQ
Сколько Bitcoin ETF потеряли в июне на данный момент?
По данным SoSoValue, спотовые Bitcoin ETF в США уже потеряли $2,1 миллиарда в июне. Темп оттоков приближается к общему объёму оттоков в мае — $2,4 миллиарда. Отток в среду на $214 миллионов показывает, что тренд продолжается даже после «всплеска» притоков 4 июня: он прервал 13-дневную серию потерь, за время которой из продуктов ушло примерно $4,4 миллиарда.
Какие факторы, по версии Tesseract Group, вызывают оттоки из Bitcoin ETF?
Адам Хаемс из Tesseract Group выделил три драйвера: кредитные/плечевые фонды выкупают акции после арбитража спотовых ETF против фьючерсов, капитал перетекает из фонда с самыми высокими комиссиями — с момента запуска он лишился почти $27 миллиардов — и капитал разворачивается в сторону акций, связанных с ИИ, и грядущих технопервичных размещений (IPO). Хаемс отметил, что первые два фактора — механические и самоограничивающиеся, а третий отражает склонность к риску, а не рыночную структуру.
Какие условия, по мнению экспертов, нужны для разворота оттоков из ETF?
Робин Сингх из Koinly заявил, что оттоки из ETF прекратятся, когда «нам нужно увидеть рост спотового спроса и чтобы Bitcoin уверенно вернул себе диапазон $70 000+». Адам Хаемс из Tesseract Group предложил другой взгляд: «То, что останавливает «кровотечение», — это сигнал по ставкам, а не ралли по цене», объясняя, что carry trade снова нужны основания для выплат, а бид со стороны аллокаторов должен перестать «хеджировать» рост ставок, который закладывает рынок.
