Deutsche Bank предупреждает: сдвиг ФРС в сторону сокращения балансового отчёта может привести к ослаблению доллара

В недавнем исследовательском отчёте Deutsche Bank говорится, что переход Федеральной резервной системы от повышения процентных ставок к сокращению баланса в качестве основного инструмента ужесточения денежно-кредитной политики будет «медвежьим» для доллара США. Джордж Саравелос, руководитель глобального FX-направления исследований Deutsche Bank, сослался на опыт Банка Японии как на предостережение: несмотря на проведение QT более агрессивно, чем в других экономиках G10, за счёт масштабного сокращения портфеля JGB, иена всё равно опустилась до минимумов за 40 лет.

Саравелос подчеркнул, что само по себе сокращение баланса не поддерживает силу валюты, если оно не сопровождается ростом доходностей на переднем крае. Он отметил, что «медвежье» усиление (bear steepening) кривой доходности U.S. даёт доллару меньше поддержки, чем её уплощение, и предупредил, что QT может вступить в конфликт с целью правительства удерживать низкие долгосрочные доходности, что потенциально вызовет опасения по поводу независимости центрального банка.