Иностранные инвесторы продают 160 трлн вон на рынке корейских акций — IBK предупреждает

IBK Investment & Securities выпустила доклад 21-го числа, проанализировав модели продаж иностранных инвесторов в корейских акциях, и сделала вывод, что хотя краткосрочные условия перепроданности могут указывать на потенциальный отскок к концу июля, среднесрочные и долгосрочные структурные риски способны вновь создать давление продаж на любом этапе восстановления. Анализ был сделан после закрытия KOSPI 20-го числа на уровне 6516,27 пункта — минус 304,33 пункта, или 4,46%, на фоне опасений по поводу замедления макроэкономики, укрепления доллара и ослабления ожиданий в полупроводниковом секторе. Чистая продажа иностранными инвесторами примерно 160 триллионов вон в этом году составляет 3,1% от средней рыночной капитализации — это самый высокий уровень интенсивности продаж с финансового кризиса 2008 года, когда показатель достигал 4,6%, говорится в докладе IBK.

Иностранные инвесторы рекордно продали чистыми 160 триллионов вон в корейских акциях

Исследователь Бён Джун-хо из IBK Investment & Securities заявил, что иностранные инвесторы продали в этом году в акциях KOSPI примерно 160 триллионов вон. Доля чистых продаж по отношению к средней рыночной капитализации достигла 3,1% — это самый высокий уровень с 2008 года, когда во время глобального финансового кризиса показатель был 4,6%. Чистая продажа за последние 60 дней также достигла примерно 2% рыночной капитализации, совпадая по интенсивности с продажами, наблюдавшимися во время прошлых финансовых кризисов. Доля иностранного владения в KOSPI сейчас составляет около 39%, что выше недавнего среднего показателя за 10 лет — 33,7%.

Технические индикаторы указывают на краткосрочную перепроданность

В докладе IBK были выделены несколько технических индикаторов, предполагающих краткосрочную перепроданность. Бён отметил, что «в краткосрочной перспективе ожидается ограниченное дополнительное давление продаж со стороны иностранных инвесторов» из‑за того, что чрезмерные продажи отражают опасения относительно макроэкономических условий, ИИ и полупроводников. Исторический анализ четырех похожих эпизодов с 2005 года показал, что интенсивность иностранных продаж ослабевала в последующие 1–3 месяца, а KOSPI демонстрировал отскок. В докладе отмечалось, что 20‑дневные и 60‑дневные коэффициенты смещения и оценки (PER и PBR) приблизились к историческим нижним диапазонам, исключая периоды финансового кризиса и пандемии COVID‑19.

IBK выделяет пять среднесрочных факторов риска для продолжения продаж

Доклад описал пять структурных переменных, которые могут поддерживать давление оттока иностранного капитала: пик‑out экономического опережающего индекса, замедление импульса роста в 2027 году, эффект запаздывания инфляции от цен на нефть и «chip inflation», укрепление доллара и охлаждение настроений по инвестициям в ИИ и полупроводники. Бён заявил, что «если во второй половине произойдет пик циклической компоненты экономического опережающего индекса, то с высокой вероятностью тренд продолжит снижаться до 2027 года», добавив, что это «существенно усилит обоснование для иностранных продаж с макро‑ и “сверху вниз” перспективы». В докладе также отмечалось, что всплески цен на нефть после ситуации с Ираном и рост цен на память, способствующие «chipflation», могут поэтапно повлиять на цены производителей, потребительские цены и базовую инфляцию через эффекты запаздывания. Относительно полупроводникового сектора Бён отметил, что «вероятность того, что опасения по поводу пика настроений, связанных с ИИ и полупроводниками, будут отыграны, повысилась со второй половины», подчеркнув, что более медленный рост прибыли у компаний полупроводников и снижение темпов роста CAPEX на ИИ со стороны американских гиперскейлеров в следующем году «могут выступить постоянным фактором бремени для иностранных инвесторов».

IBK рекомендует дифференцированную стратегию на уровнях KOSPI 6000 и 8000

Бён рекомендовал дифференцированные подходы к инвестированию в зависимости от уровней KOSPI. Он заявил, что «KOSPI, как ожидается, отразит процесс прохождения краткосрочного дна в конце июля, но по мере усиления тенденции отскока к июньскому максимуму во второй половине во второй части может снова появиться давление со стороны продаж со стороны иностранных инвесторов». В докладе была рекомендована «стратегия покупки на уровне KOSPI 6000, а на уровне 8000 — постепенная стратегия продаж при наблюдении за тем, возобновят ли иностранные инвесторы продажи».

Часто задаваемые вопросы

Какой был масштаб чистых продаж иностранных инвесторов в корейских акциях в этом году?

Согласно IBK Investment & Securities, иностранные инвесторы продали в этом году в акциях KOSPI примерно 160 триллионов вон, при этом доля чистых продаж по отношению к средней рыночной капитализации достигла 3,1%, что является самым высоким уровнем с финансового кризиса 2008 года.

Каковы пять среднесрочных факторов риска, определенных IBK Investment & Securities?

Доклад выделил пик‑out экономического опережающего индекса, замедление импульса роста в 2027 году, эффект запаздывания инфляции от цен на нефть и «chip inflation», укрепление доллара и охлаждение настроений по инвестициям в ИИ и полупроводники как пять ключевых структурных переменных, которые могут поддерживать давление оттока иностранного капитала.