Нитеш Шах, руководитель отдела товарно-сырьевых и макроэкономических исследований WisdomTree, заявил Kitco News, что недавняя коррекция золота вернула цены к справедливой стоимости, а не означает конец бычьего рынка драгоценного металла. Шах сказал, что инвесторы переоценили будущие повышения ставки Федеральной резервной системы после ястребиного июньского заседания по денежно-кредитной политике. Его модель оценки показала, что в январе золото торговалось с большой премией, и этот разрыв теперь исчез. Шах описал коррекцию как здоровую нормализацию после того, как спекулятивные излишки подтолкнули цены выше фундаментальной стоимости в начале года.
Шах сомневается в ожиданиях повышения ставки ФРС
Шах заявил, что рынок забежал вперед в оценке ужесточения политики ФРС. «Я не до конца убежден, что мы получим так много повышений так скоро,» — заявил он, отметив, что, хотя рынок труда остается сильным, а инфляция высокой, «нарратив не так уж сильно отличается». Шах утверждал, что агрессивное сокращение баланса Федеральной резервной системы будет представлять собой ужесточение денежно-кредитной политики, что снизит необходимость в множественных повышениях процентных ставок. «Я думаю, что это само по себе будет ужесточением денежно-кредитной политики, и это даст меньше пространства для повышений,» — сказал он.
Шах усомнился, смогут ли политики сохранять длительную ястребиную позицию с учетом растущего долгового бремени правительства. «Проявление ястребиной позиции означает лишь значительное увеличение счета по выплате процентов,» — сказал он. «В какой-то момент, если вы повысите ставки, вас заставят их немедленно снизить, потому что вы создадите собственный сценарий рецессионного типа или разрушительный развал финансовой системы.»
Модель оценки золота показывает, что январская премия закрылась
Модель оценки золота Шаха включает доходность облигаций, доллар США, инфляцию и спекулятивные позиции. «Если я вернусь к своей модели, разрыв между фактическими ценами и моей моделью был огромным в январе,» — сказал он. «Теперь они в значительной степени совпадают друг с другом. Я не думаю, что мы сильно далеки от справедливой стоимости цен на золото.» Шах объяснил предыдущую премию пеной на рынке. «Я думаю, цены просто стали слишком высокими,» — сказал он. «Меня не особо удивляет, что с тех пор цены упали, в значительной степени корректируя то, что выглядело как пена.»
Совпадение рыночных цен и справедливой стоимости оставляет золото в положении, позволяющем возобновить долгосрочный рост, если макроэкономические условия будут развиваться так, как ожидает Шах. «Если инфляция останется повышенной, доходность облигаций немного снизится, доллар обесценится, то у золота есть потенциал роста отсюда и далее,» — сказал Шах.
Шах прогнозирует структурное обесценивание доллара
Шах назвал долгосрочное направление доллара США наиболее важной переменной для золота. Хотя доллар укрепился в последние месяцы, поскольку рынки закладывали более ястребиную позицию ФРС, Шах считает, что ралли окажется временным. «Я думаю, что структурная история обесценивания доллара все еще существует,» — сказал он. Шах указал на устойчивые фискальные дефициты США и дисбалансы текущего счета как на фундаментальные движущие силы, которые в конечном итоге будут давить на доллар. «Дефициты бюджета и текущего счета в какой-то момент должны начать оказывать большее понижательное давление,» — сказал он. «Сейчас, я думаю, доллар силен только из-за ожиданий более высоких ставок по федеральным фондам, которые, как я также считаю, могут быть несколько ошибочными.»
Шах ожидает, что ослабление геополитической напряженности и улучшение глобальных поставок энергии помогут сдержать инфляцию в среднесрочной перспективе, снижая давление на Федеральную резервную систему продолжать агрессивное ужесточение.
WisdomTree сохраняет целевой уровень золота в 5 000 долларов к 1 кварталу 2027 года
WisdomTree сохраняет долгосрочный бычий прогноз по золоту, ожидая, что цены будут на 25% выше к 1 кварталу 2027 года. «Я все еще считаю, что отметка выше 5 000 долларов легко достижима,» — сказал Шах. Хотя он признал, что часть необычного импульса покупок, наблюдавшегося в начале этого года, может не вернуться немедленно, Шах сказал, что несколько структурных источников спроса остаются на месте.
Шах отметил, что долгосрочные инвесторы должны различать тактическое рыночное позиционирование и стратегическую роль золота в диверсифицированных портфелях. «Есть разные инвесторы,» — сказал он. «Некоторые рассматривают золото как основное стратегическое вложение, а затем могут дополнять его большими тактическими распределениями.» Шах сообщил об увеличении притока средств в золотые продукты WisdomTree. «Мы наблюдаем небольшой рост притока в наши золотые продукты, на самом деле,» — сказал Шах. «Возможно, это связано с тем, что они стали немного дешевле.»
Центральные банки продолжают накапливать золото по данным Всемирного совета по золоту
Шах подчеркнул продолжающееся накопление центральными банками как структурный источник спроса на золото. Он сослался на последний опрос управляющих резервами Всемирного совета по золоту, который показал рекордную долю респондентов, среди которых планируют увеличить свои золотые вложения в течение следующего года. «Центральные банки, безусловно, вероятно, будут покупать, и, вероятно, покупать больше сейчас, когда цена снизилась,» — сказал он.
FAQ
Что сказал Нитеш Шах о недавней коррекции цен на золото?
Нитеш Шах из WisdomTree заявил Kitco News, что недавняя коррекция золота вернула цены к справедливой стоимости, а не положила конец бычьему рынку драгоценного металла. Его модель оценки показала, что в январе золото торговалось с большой премией, и этот разрыв теперь исчез.
Почему Шах сомневается в ожиданиях повышения ставки ФРС?
Шах заявил, что рынок переоценил будущие повышения ставки ФРС, и усомнился, смогут ли политики сохранять ястребиную позицию с учетом растущего долгового бремени правительства. Он утверждал, что агрессивное сокращение баланса снизит необходимость в множественных повышениях процентных ставок, и что устойчивые повышения ставок могут заставить ФРС снижать ставки после создания рецессионного сценария.
Каков долгосрочный целевой уровень цен на золото от WisdomTree?
WisdomTree сохраняет долгосрочный бычий прогноз по золоту, ожидая, что цены будут на 25% выше к 1 кварталу 2027 года. Шах сказал, что считает отметку выше 5 000 долларов легко достижимой, ссылаясь на структурный спрос со стороны центральных банков и потенциал обесценивания доллара.
